Tipo de cambio en Guatemala: Sobreoferta de dólares impulsa histórica compra del Banguat en el mercado

La regla de participación en el mercado de divisas se activó el pasado viernes y el Banco de Guatemala (Banguat) compró US$200 millones, uno de los cupos máximos permitidos. La medida busca equilibrar la cotización del dólar frente al quetzal.

Urias Gamarro

26 de agosto de 2025 | 18:30h

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El Banguar salió a participar al mercado cambiario por un cupo de US$200 millones el pasado viernes. (Foto Prensa Libre: Hemeroteca PL)

Es una de las pocas ocasiones en que el Banguat compra esa cantidad en un solo día a través del Sistema Electrónico de Negociación de Divisas (Sinedi), mediante el mecanismo de las Reservas Monetarias Internacionales (RMI), que se ejecuta los viernes.

El presidente del banco central, Álvaro González Ricci, explicó que la participación respondió al aumento de la volatilidad en el mercado, ocasionada por una sobreoferta de dólares derivada de ingresos por remesas familiares y exportaciones.

“Esos flujos suelen moderarse por un aumento en la demanda de dólares, que estaría ocurriendo en septiembre”, anticipó.

Al consultarle si la situación es normal o extraordinaria, respondió: “Por estacionalidad es normal registrar un exceso de dólares en esta época. Lo extraordinario este año es el incremento fuerte en las remesas debido, como se ha indicado, a temores de nuestros compatriotas migrantes. A ello se suma un crecimiento por encima de lo esperado en las exportaciones”.

Sobre el cierre del año, afirmó que el tipo de cambio se prevé estable, en la medida en que los flujos de remesas y exportaciones tiendan a normalizarse y las importaciones empiecen a aumentar.

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El monto acumulado de participación por regla al 22 de agosto asciende a US$2 mil 408.5 millones y, por el mecanismo de acumulación de RMI, a US$869.7 millones, para un total de compras de US$3 mil 278.2 millones. “Vale indicar que en lo que va del año el Banguat también ha vendido dólares por US$264 millones, por lo que las compras netas suman US$3 mil 014.2 millones”, enfatizó.

El tipo de cambio de referencia para este martes 26 de agosto fue de Q7.65 por US$1.

¿En qué consiste la medida?

El Banguat activa la regla de intervención, instrumento que evita cambios bruscos en el tipo de cambio, al vender o comprar dólares en el Sinedi.

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Los análisis del Banguat indican que el precio del dólar frente al quetzal muestra un comportamiento estacional durante el primer semestre del año.

Efecto Trump: continúa la “avalancha” de remesas y se dispara a los US$87 millones diarios

El flujo de remesas familiares hacia Guatemala continua con una fuerte tendencia al alza y al 20 marzo pasado el crecimiento es del 18.1%, es decir, doble digito, informaron fuentes oficiales.

Urias Gamarro

27 de marzo de 2025 | 13:39h

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Al 20 de marzo el envío de remesas familiares había crecido 18.1%, según el Banco de Guatemala. (Foto Prensa Libre: Hemeroteca PL)

Durante el primer trimestre del año, el ingreso diario de remesas familiares alcanzó US$87 millones, estableciendo una nueva marca en los registros en la balanza cambiaria. En tanto se prepara una revisión al indicador dado los acontecimientos con la llegada de nuevas autoridades de gobierno en Estados Unidos, la cual se dará a conocer en abril.  

Al 20 de marzo, se contabiliza un ingreso de US$4 mil 900 millones (unos Q38 mil millones), lo que supone una tasa de crecimiento del 18.1% en comparación con el mismo periodo del año pasado. Aún se está pendiente de conocer el cierre mensual, el cual ocurrirá el próximo lunes 31 de marzo.

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“En lo que va del año se ha observado un incremento diario en las remesas familiares. En los primeros tres meses del 2024 el promedio diario fue US$70 millones, pero el promedio durante el trimestre 2025 aumentó a US$87.5 millones diarios”, explicaron las autoridades de la banca central, durante una conferencia realizada el miércoles 26 de marzo, cuando se conoció mantener invariable la tasa Líder de Interés de Política Monetaria.

Eso significa que hay un crecimiento en los montos y frecuencia en 2025 en comparación con lo observado en 2024; es decir los migrantes guatemaltecos están enviando más transferencias a sus familiares.

Este comportamiento estaría asociado al efecto Trump, sobre todo en las medidas migratorias que las nuevas autoridades están impulsando.

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Los pronósticos Banco de Guatemala (Banguat) indican que para este año se recibirán US$22 mil 800.8 millones (unos Q175 mil 500 millones), lo que significará un crecimiento del 6% como valor central.

No obstante, se aclaró que el indicador podría ser revisado en abril, dado lo observado y la tendencia en el primer trimestre con un crecimiento de doble digito. En enero, fue de 23.8% y en febrero 21.5% el interanual.

Los resultados de la última encuesta sobre remesas que llevó a cabo la Organización Internacional de Migraciones (OIM) y que se presentó en 2023, la población beneficiaria de remesas es 6.6 millones de personas, de las cuales el 51.3% está en el área rural, siendo los departamentos de San Marcos, Huehuetenango y Quetzaltenango los mayores beneficiarios con un 27% del total.

Con la bandera de la dolarización -aunque no quiere implementarlo a corto plazo-, eliminar el Banco Central y aplicar “motosierra” al gasto público, el candidato de La Libertad Avanza obtuvo el primer lugar (29,86 %) en las primarias del pasado 13 de agosto.

Sin embargo, pese a una inflación por encima de tres dígitos, los macroeconomistas hablan de “obstáculos insalvables” para esta vía, ya que Argentina carece de dólares necesarios para rescatar la base monetaria y respaldar los depósitos bancarios y, para conseguirlos, las propuestas suponen “incrementos absurdos” de deuda pública, para un país cuyos títulos cotizan al 30 % de su paridad.

Los dolarizados

La dolarización de Latinoamérica comenzó en Panamá, donde el uso del dólar se remonta a hace más de un siglo, apenas un año después de que se independizara de Colombia, y como consecuencia de la construcción del canal de Panamá por parte de EE. UU., pero la moneda ya llevaba casi otro medio siglo circulando, por la afluencia de viajeros debido a la llamada ‘fiebre del oro'”.

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La apuesta tuvo sus ventajas. A juicio del Centro Nacional de Competitividad (CNC), posibilitó “una de las tasas de inflación más bajas de la región y una competitiva oferta de créditos”, además de la estimulación comercial y la receta para una economía estable sin un banco central ni un Estado que pueda intervenir para fijar el precio del dinero.

Eso tiene algunas ventajas (intereses competitivos, acceso al crédito y servicios bancarios del primer mundo) pero limita la posibilidad de estimular exportaciones a través de devaluaciones. No obstante, “los beneficios superan con creces los costos”, sostiene el CNC, una organización público-privada sin fines de lucro.

Dólares y balboas aprendieron a convivir de modo extraño: se sabe que la divisa nacional equivale a un dólar, pero sólo se la conoce en monedas de una unidad y con una masa monetaria limitada.

A Panamá le siguió Ecuador, que se apropió del dólar como única moneda legal en 2000 y abandonó el fuertemente devaluado sucre, una decisión en su momento traumática e inesperada, tomada por el entonces presidente Jamil Mahuad (1998-2000) como salida a una crisis acuciante.

El dólar permitió a la economía ecuatoriana alcanzar una estabilidad monetaria y financiera, al pasar de tener un promedio de inflación anual del 36,4 % en el periodo 1980-1998 al 4,5 % en el periodo 2001-2019, según datos del Banco Central de Ecuador (BCE).

“Cuando los políticos son incapaces de manejar adecuadamente la moneda, los ciudadanos comienzan a dolarizar al país de facto, sobre todo en aquellos de débil institucionalidad, donde los políticos monetizan el déficit, es decir, imprimen billetes agresivamente para financiar los desequilibrios fiscales. Eso, al final del día, es pasarle la cuenta a los ciudadanos vía el impuesto de inflación”, comenta el economista ecuatoriano Alberto Acosta-Burneo.

Pero a Ecuador, según el economista, le queda dar un paso más y eliminar el Banco Central, para evitar que pueda emitir dinero a través de la expansión de sus balances fiscales con colocación de bonos, un arreglo contable que puede generar una crisis de liquidez.

Y también es legal el dólar en El Salvador, donde empezó a circular desde el 1 de enero de 2001 junto con el colón salvadoreño, cuyo cambio quedó fijado en 8,75 unidades por dólar hasta que acabó por desaparecer: el sistema bancario convirtió todas las cuentas a dólar y se retiró el colón salvadoreño.

Según dijo a EFE el economista Ricardo Castaneda, la dolarización “sin duda fue más una medida política que económica, porque no había elementos técnicos que respaldaran la decisión”, pero para El Salvador y Honduras, el “mayor beneficio” de la dolarización “después de tanto tiempo” es que ha permitido que la inflación “no sea tan alta”, pero ha “sido un freno para el propio crecimiento económico del país porque hay menos herramientas para incidir en la economía”.

Sin alternativa

Los dólares corren en Cuba de forma progresiva tanto en el mercado informal -más surtido y extenso que el oficial- como en el formal, donde el Estado recauda divisas en el sector turístico y a través de una red de tiendas especiales. Las medidas gubernamentales para contrarrestarla han resultado ineficaces.

La fuerte inflación, la importación a la que Cuba se ve abocada (el 80 % de lo que consume Cuba, según la ONU), la depreciación del peso cubano (de 24 pesos por dólar en 2021 a 240 actualmente) y los cientos de miles de cubanos que están emigrando son algunas de las razones para la popularización de la divisa estadounidense.

Son razones parecidas a las de Venezuela, donde el dólar se usa para pagar y fijar precios desde 2019, cuando el país atravesó una hiperinflación que cerró 2018 en el 130.060 % y vivía la agudización de una crisis eléctrica que colapsó, en múltiples ocasiones, los medios de pago electrónicos, la única manera que había de hacer alguna transacción en bolívares, la moneda local, ante la escasez de efectivo.

Esta dolarización no oficial que el Gobierno ve como una “válvula de escape” ha facilitado “mucho la transaccionalidad, las operaciones comerciales” y el surgimiento de servicios como entregas a domicilio y taxis, aunque no esté permitido aún abrir cuentas bancarias para hacer transferencias o pedir préstamos en dólares, dice a EFE el economista senior de Ecoanalítica, Jesús Palacios.

Sin embargo, el Gobierno venezolano ha tomado medidas, como el cobro de un impuesto a los pagos en divisas, para mantener controlada la dolarización y fomentar operaciones en bolívares, lo que redujo el número de transacciones hechas en moneda estadounidense de casi un 70 % en 2021 a un 50 % en la actualidad.

Los modelos paralelos

En Perú, el dólar convive con el sol desde hace décadas: se puede comprar la moneda extranjera en cualquier casa de cambio, adquirir bienes inmuebles en dólares o abrir cuentas bancarias, depósitos a plazo fijo o pedir préstamos en esa moneda también.

Por su parte, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ha efectuado operaciones venta spot (con el tipo de cambio en el momento) en mesas de negociaciones por un millón de dólares y ha subastado swaps cambiarios de venta y CDR BCRP (certificados de depósitos reajustables).

Es un modelo paralelo, donde el dólar convive con la moneda oficial, como sucede también en Uruguay, donde el peso sigue siendo la moneda oficial y la más usada para transacciones diarias, a pesar de que algunos precios de escaparates -sobre todo de electrodomésticos, vehículos o propiedades- se pongan en dólares.

El dólar ha acaparado también los depósitos y Uruguay tiene ya, según la agencia de calificación de riesgo Moody’s, el nivel más alto de dolarización de los depósitos en Latinoamérica con un 74 %.

En el vecino Paraguay, aunque el guaraní es la divisa oficial, en concordancia con gran parte de los actores de la economía mundial, el dólar es la moneda de referencia para transacciones internacionales y se permite su libre venta en casas oficiales y bancos.

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El economista Jorge Garicoche explicó a EFE que los depósitos en el sistema financiero y bancario de Paraguay muestran una relación de alrededor del 60 % en guaraníes y el 40 % en dólares, aunque en una tendencia mundial, propiciada por la Reserva Federal (Fed) para contener la inflación en EE. UU., se vive una depreciación de la moneda local.

Si bien economistas como Acosta-Burneo no creen que toda la región acabe dolarizada, ve posible una convivencia con monedas locales si se sigue el ejemplo de Perú, que “ha tenido un manejo muy bueno en la moneda (sol), con una institucionalidad bastante sólida y un Banco Central independiente”. EFE

No es la primera vez que se trata de desafiar el dominio del dólar, pero algunos consideran que este podría estar amenazado como nunca en sus más de ochenta años de hegemonía. La primera razón es que el peso de la economía estadounidense en el producto interno bruto (PIB) global ha descendido considerablemente en las últimas décadas.

Luego de la Segunda Guerra Mundial, la capacidad industrial de Estados Unidos estaba intacta, mientras que Europa y Japón estaban devastados. Eso le brindó una ventaja única a Estados Unidos para convertirse en el principal actor económico durante varias décadas. En 1960, Estados Unidos representaba el 39% de la economía mundial, mientras que Europa solo el 17%. Japón y China, apenas 3% cada uno.

A finales del siglo XX, esta situación había cambiado. El peso de Estados Unidos en la economía mundial había descendido a 27% de la economía global, mientras que las de Europa y Japón subieron a 23% y 15%, respectivamente.

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Actualmente, la economía de Estados Unidos representa el 24% del PIB mundial y la economía de China se ha logrado posicionar en segundo lugar con un 18%. La Eurozona decayó a 15% y Japón a sólo 5%.

A la luz de estos datos, resulta comprensible que China busque un mayor reconocimiento de su moneda, pues aunque es la segunda economía del mundo, su moneda juega un rol marginal en el comercio y las finanzas internacionales, mientras el yuan apenas representa el 3% de las Reservas Internacional Netas de los Bancos Centrales del mundo.

La apuesta de Xi Jinping es que la moneda china compita en las grandes ligas con el dólar y el euro. Lo grave para Estados Unidos es que pareciera ya no tener la hegemonía económica de antes para contener ese proceso.

En segundo lugar, la Reserva Federal inundó al mundo con dólares durante la crisis del 2020 y en esta ocasión, la economía global fue incapaz de absorber tal magnitud de billetes verdes. La masa monetaria de dólares se multiplicó por cinco en tan sólo veinticuatro meses, lo que provocó la inflación más alta desde los años setenta. La Reserva Federal pensó que estaba en el escenario de la crisis de 2008-2009, cuando imprimió muchos dólares, pero el sistema financiero roto de aquel entonces impidió que la masa monetaria se expandiera.

Si bien la Reserva Federal está haciendo todo lo posible por contener la alta inflación y regresar a su objetivo de 2%, se ha instaurado una nube de duda sobre la capacidad de la institución monetaria de ese país, ante la agresiva y desmedida política monetaria implementada recientemente. Sobre todo, porque se terminó la recuperación extraordinaria de la economía estadounidense del 2021 y desde el año pasado hay temores de una posible recesión.

Pero el factor más relevante por el que se esta desafiando al dólar, es por las sanciones comerciales y financieras recientemente impuestas a Rusia. El gobierno de Estados Unidos implementó estas acciones como una forma de debilitar la economía rusa y hacer desistir a Putin de sus ambiciones sobre el territorio ucraniano.

Sin embargo, esto ha provocado pánico en muchos países emergentes y autocráticos, por lo que están tratando de alejarse del dólar, para evitar enfrentar las mismas sanciones que hoy recaen sobre Rusia. En un mundo en donde el dólar ya no es hegemónico, Estados Unidos ya no podría implementar sanciones financieras y comerciales.

China está aprovechando el momento geopolítico para impulsar su propia moneda con varios países emergentes que resienten las acciones de Estados Unidos y sus aliados europeos.

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¿Qué tan difícil es desafiar al dólar?

Es muy probable que el proceso de sustitución del dólar lleve más de una década. Actualmente, el dólar representa el 58% de las Reservas Internacionales de los Banco Centrales alrededor del mundo. Es una cifra menor al 72% de hace dos décadas, pero todavía es bastante significativa.

Por otra parte, el 50% del comercio global utiliza el dólar y es la moneda más utilizada en los mercados cambiarios internacionales. Además, el sistema de pagos internacionales SWIFT representa el 40% de las transacciones internacionales. Sin duda es difícil competir con tal nivel de hegemonía.

China y sus aliados están tratando de construir todo un sistema financiero y comercial alternativo al de Estados Unidos y los países occidentales. Dentro de sus planes esta la creación de Bancos Multilaterales de Cooperación que desafíen al Fondo Monetario Internacional (FMI) y al Banco Mundial (BM).

Al parecer están teniendo cierto éxito, ya que el FMI actualmente cuenta con una gran cantidad de recursos que ha sido incapaz de colocar en los países en vías de desarrollo, debido a que éstos están prefiriendo las opciones que presentan China y sus aliados.

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Aún con estos éxitos, el camino no está fácil para China. Hay que recordar que muchas veces en el pasado se ha pronosticado el final de la era del dólar, sin que al final se haya concretado. Sucedió en 1971, con el abandono por completo del patrón oro; luego, con el ascenso de Japón en los años setenta y ochenta. Más recientemente, con el aparecimiento del euro hace más de veinte años y la crisis financiera del 2008-2009. En todos los casos, el dólar perdió parte de su influencia, pero no perdió su dominio.

Es muy probable que China logre afianzar su moneda en los próximos años y si se concreta una crisis bancaria de gran magnitud en Estados Unidos y Europa, este proceso se acelerará. Pero es bastante probable que el dólar continúe jugando un papel preponderante, aunque sin duda con menos fuerza.

Las crisis geopolíticas, las guerras comerciales y el proceso de desglobalización que actualmente vivimos nos llevan a un mundo económico, financiero y comercial desconocido, lleno de incertidumbre y alta volatilidad.

Parece que nos dirigirnos a un mundo multipolar y eso implicaría, que también habría una reconfiguración del mapa monetario, con un yuan más fuerte y un dólar menos influyente. Pero es muy probable que “el reinado” del dólar se extienda por lo menos durante una década más.

¿Cómo afectaría a Guatemala?

La economía de Guatemala está “conectada” directamente a la de Estados Unidos a través del comercio, las remesas y la inversión extranjera. A diferencia de varios países latinoamericanos, que han diversificado sus relaciones comerciales entre Estados Unidos, Europa y China, Guatemala tiene una relación comercial muy escasa con el gigante asiático, mientras que el intercambio comercial con Europa es de mucho menos envergadura que la vigente con Estados Unidos.

Por supuesto, Guatemala no cuenta con las abundantes materias primas que tiene Sudamérica y por eso no es de gran interés para China.

Por otra parte, el dólar es la principal divisa internacional que circula en Guatemala y los depósitos bancarios en esa moneda han crecido significativamente en la última década. De igual forma, el banco central de Guatemala guarda sus reservas principalmente en esa moneda. De esa cuenta, su economía se encuentra altamente expuesta a lo que sucede en Estados Unidos y su moneda.

En el corto plazo, un cambio del dólar por el yuan no tendría mayores efectos para la economía guatemalteca, pero en la medida en que el polo económico pasa de occidente a oriente, disminuiría la posibilidad de acceder fácilmente a los mercados dinámicos que se están desarrollando en la región asiática.

Por supuesto, existen consideraciones geopolíticas que van más allá de este análisis económico y que también deben considerase en cualquier estrategia que el país pretenda desarrollar en el largo plazo.

El ex economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, respondió a la noticia con cuatro palabras: “Esto es una locura”, al tiempo que la prestigiosa revista The Economist tachó el proyecto de “estrambótico”.

“Uniría a la economía más grande de América del Sur con una de las más enfermas“, afirmó el semanal en referencia a Argentina, un país que trata estos meses de evitar a toda costa el que sería su décimo default de deuda soberana desde su independencia en 1816.

Y es que tras el anuncio muchos creyeron que las principales economías de América del Sur pretendían crear algo como el euro que reemplazaría tanto al peso argentino como al real brasileño.

La sugerencia de invitar más adelante a otras naciones latinoamericanas a unirse tendría potencial de crear el segundo bloque monetario más grande del mundo, tras la Unión Europea.

Una unión monetaria que cubriera toda América Latina representaría alrededor del 5% del PIB mundial. Por comparar el euro, abarca alrededor del 14% del PIB mundial cuando se mide en términos de dólares.

Pero esta aspiración, coinciden los economistas, carece de fundamento ya en su origen.

“No tendría ningún sentido que un país como Brasil, que tiene una inflación del 5,8% y 330.000 millones de dólares de reservas internacionales, vinculara su destino monetario a un país que incurre en impagos en serie como Argentina, con una inflación del 95% anual y menos de 10.000 millones de dólares de reservas internacionales netas”, argumenta Thierry Larose, gestor senior de la firma Vontobel.

Antecedentes

Sin embargo, no es la primera vez que Brasil y Argentina se han sentado hablar de una moneda común. Las conversaciones fracasaron en el pasado debido, sobre todo, a la oposición del banco central de Brasil.

Pero el antecedente histórico que más podría aproximarse a la idea de “Sur”, que es como han bautizado Argentina y Brasil a su moneda, es el Sucre un acrónimo en español que significa “Sistema Unificado de Compensación Regional”.

Fue propuesto inicialmente por Cuba para facilitar el comercio transfronterizo entre los regímenes “bolivarianos” (Bolivia, Cuba, Nicaragua y Venezuela).

“Esa iniciativa pretendía liberar a esos países del yugo del dólar, no solo porque los regímenes bolivarianos son anti americanistas por naturaleza, sino también porque la mayoría de esos países tienen reservas internacionales bajas y acceso limitado a financiamiento en dólares para sus importaciones”, recuerda Larose.

Afinidad política

Los objetivos de este y los proyectos regionales que le siguieron con igual suerte son casi siempre los mismos: esquivar al dólar, impulsar el comercio y forzar a mayores cotas de disciplina fiscal.

Y casi todos nacen cuando la afinidad política de los países va en la misma dirección. Es decir, cuando los gobiernos son de izquierdas o de derechas.

“Desafortunadamente para ellos, la iniciativa fue un completo fracaso con solo unas pocas transacciones completadas y todas muy pequeñas”, añade.

Para el economista, la razón de aquel fracaso es que un proyecto como ese “inevitablemente termina siendo una forma para que los países con reservas bajas y un déficit comercial obtengan préstamos baratos de aquellos con reservas altas y un superávit comercial”.

Por eso estos últimos suelen tener muy pocos incentivos para adherirse a tal sistema, “más allá quizás de una satisfacción ideológica”.

Proyectos que se desvanecen

Lo que nos dice la historia sobre los intentos de América Latina de tener una moneda común es que todos los intentos murieron en la orilla y casi todos cumplieron el mismo patrón: éxitos en su etapa inicial para pasar a una fase en la que la idea se va desdibujando hasta perderse.

Mercosur y Unasur también lo intentaron.

Hay obstáculos políticos, económicos y sociales, pero por encima de todos ellos sobre vuela uno de más peso: la integración.

“En América Latina no todos percibimos el valor neto de la integración. Queremos cosas distintas. México está integrado con Estados Unidos, Uruguay está pugnando por tener acuerdos de libre comercio, igual que Chile, igual que Ecuador”, dice el profesor Batteleme.

“Y luego tenemos a Argentina, que no quiere ningún tipo de acuerdo de libre comercio. Al no tener los medios para poder pagar, no podemos importar. La mirada ahora es que tenemos que vivir con lo nuestro”.

“Al final son más las diferencias que tenemos los latinoamericanos en relación a cómo integrarnos que los acuerdos”, explica en una entrevista con BBC Mundo.

Posiciones distintas frente al mundo

“O sea, creemos en la integración, pero cuando tenemos que transformar eso en políticas que impliquen por un lado, ceder nuestra soberanía, coordinar, armonizar, etcétera, empiezan a jugar las diferencias del sistema político, las diferencias ideológicas, las diferencias en las estructuras económicas, las diferencias en las posiciones que los países tienen en relación a los Estados Unidos, a China, a Europa, y eso atenta contra cualquier proyecto de integración latinoamericano”.

“¿Cómo te integras con el régimen cubano, que ni siquiera es democrático? ¿Por qué no podemos ponernos de acuerdo en una definición de Derechos Humanos?”, se pregunta el experto.

Así que a las diferencias de tamaño de las economías y de sus distintas fortalezas relativas, el que a simple vista sería el primer obstáculo en la región, hay que sumar los problemas ideológicos, de exceso de soberanía y de diferencias en los procesos aprobatorios de cada país.

Exceso de soberanismo

“El éxito europeo se basa en la intergubernamentalidad sumado a un proceso de supranacionalidad. En América Latina no hay intergubernamentalidad o es muy limitada como el caso Mercosur o el caso de la Alianza del Pacífico. Y a ello se suma además exceso de soberanismo que hace que sea muy difícil coordinar políticas”, dice Batteleme.

Otro de los obstáculos es de corte social.

“Los indicadores de pobreza, los indicadores sociales… no hay un punto de partida común. Esto genera una percepción de que la integración no nos beneficia a todos por igual y también genera problemas de articulación de políticas“.

Batteleme cree que una moneda común en América Latina no cambiaría nada, porque “en definitiva, la política económica e industrial y la política propiamente dicha, sigue siendo de base nacional”.

“En el comercio de América Latina ya hay una moneda única. Se llama dólar. La fantasía de República Argentina de poder tener una moneda alternativa se debe a que no tiene dólares. Esa es la realidad”, dice.

La llave de la región

Entonces, ¿por qué Lula apoyó a Alberto Fernandez en esta “aventura” del Sur?

Las razones, según Batteleme, se enmarcan en el contexto de salida de Jair Bolsonaro al frente de Brasil y la llegada del líder de izquierda Luis Inácio Lula da Silva a la presidencia.

“Lula hizo una declaración políticamente correcta dándole a Alberto Fernández lo que necesitaba en términos de ganar confianza en los mercados”, dice.

“Y el mensaje que lanza Lula es esta idea de que una América Latina no unida, sino alineada detrás del liderazgo de Brasil le da el estatus suficiente para hablar de igual a igual con Estados Unidos, con Putin, con Xi Jinping, y que Brasil vuelve a ganar esa estatura. Se presenta como el estado llave de la región”, opina.

Quizás la idea de una moneda común sea demasiado ambiciosa, pero hay una intención de mostrar al mundo que Brasil tiene espíritu de cooperación regional. 

El origen del dinero es tan controvertido como su definición. Arqueólogos, historiadores, filósofos y economistas tienen sus propias teorías sobre el misterioso salto que dimos los humanos cuando desarrollamos los primeros sistemas comerciales nacidos después del trueque.

Podemos encontrar el origen del dinero en las transacciones que hace miles de años se hacían con cereales, gramos de plata, objetos de arcilla, conchitas de mar, o semillas de cacao, hasta llegar a las monedas de metal acuñadas oficialmente por reyes en el antiguo Irak.

Mucho más tarde surgieron los primeros billetes de papel en China, creados cuando las monedas pesaban tanto que cargarlas era una pesadilla.

Y recientemente, hace apenas 70 años, en secretas negociaciones políticas hasta altas horas de la noche en un hotel perdido en medio de unas montañas, un billete verde llamado dólar llegó a imponerse como la moneda más poderosa del mundo.

En BBC Mundo te contamos la historia del nacimiento y la evolución del dinero, una clave esencial para entender cómo han cambiado a través de los años las transacciones comerciales que han marcado el desarrollo de la humanidad.

Las transacciones comerciales de los sumerios

Si pensamos en el dinero como algo material que nos permite hacer transacciones, algunos expertos argumentan que su origen se puede encontrar en los gramos de plata o la cebada, un cereal con el que los sumerios en Mesopotamia (actualmente Irak), comerciaban hace unos 5.000 años.

Esos productos que, por un lado, tenían un valor en sí mismo, también servían como una unidad de medida y se utilizaban para cuantificar el valor de otras cosas a través de su peso, como por ejemplo, el valor de un esclavo, del trabajo, los intereses de una deuda y hasta las promesas de pago.

Algunos trabajadores recibían su salario en cantidades fijas de cosas como cerveza o muebles, cuenta Jon Taylor, curador de las colecciones cuneiformes y sellos cilíndricos del Departamento de Medio Oriente del Museo Británico.

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También era común que las materias primas tuviesen un valor al ser comparadas entre sí. La lana y los dátiles, por ejemplo, podían tener un valor equivalente en gramos de plata.

Incluso “los comerciantes que hacían operaciones a larga distancia se ofrecían unos a otros una especie de crédito, mediante el cual podían retirar recursos en un lugar y devolverlos en otro, o transferir el derecho a los recursos a otra persona”, agrega. “Si esto constituye moneda o dinero es un tema debatido”.

Los préstamos con intereses

Todo depende de cómo definimos los conceptos. El director de campo del Proyecto Ur del Museo de Arqueología y Antropología de la Universidad de Pennsylvania, Estados Unidos, William B. Hafford, argumenta que el dinero es “un intento de cuantificar el valor”, mientras que la moneda “es una forma física de dinero, un artículo estandarizado”.

Desde ese punto de vista, la cebada y la plata eran formas de moneda y, problemente, el tipo más antiguo de dinero físico conocido hasta ahora.

Ahora bien, dice el experto, la raíz del dinero está en lastransacciones de crédito-deuda que existían en la antigua Mesopotamia.

Hafford ha trabajado por años en excavaciones en la zona donde estaba emplazada Ur, una de las más importantes ciudades-estado de Sumeria en Mesopotamia.

Estas transacciones estaban basadas en que una persona podía obtener algo de otra, prometiéndole una cosa a cambio en el futuro. Surge así el concepto de deuda.

Entonces, esa forma de intercambio que primero surgió en comunidades pequeñas, luego se desarrollaría en comunidades más grandes, hasta que, con el paso del tiempo, la deuda termina cuantificándose cuando se inventa la escritura, señala el experto.

“Tenemos muchas tablillas de préstamos y deudas en la antigua Mesopotamia. Por lo general, también tienen intereses”, agrega.

El Código de Hammurabi, por ejemplo, establece que la tasa de interés sobre la plata es del 20% y la del grano es del 33%.

El siclo de plata

La plata fue la forma más común en que se cuantificó el valor de la mayoría de las cosas durante gran parte de la historia de Mesopotamia.

“A menudo encontramos tesoros de plata enterrados debajo de los pisos para protegerlos. Estos contienen trozos de plata cortados de jarrones, de cuentas viejas, fundidos en lingotes o convertidos en anillos en espiral”, explica Hafford.

Los anillos en espiral eran la forma más fácil de transportar el metal, incluso a veces atados al cabello. Una parte de la espiral se podía romper para pesar y pagar las cosas.

El tipo de cambio típico era de 1 siclo de plata (8,4 gramos) por 1 GUR de grano (alrededor de 300 litros). El grano se podía moler hasta convertirlo en harina, un producto esencial para alimentarse.

El debate sobre las tablillas mesopotámicas

En algunas tablillas de arcilla de la antigua Mesopotamia quedó el registro de deudas. Según el historiador Niall Ferguson, algunos de esos objetos (más pequeños que el tamaño de una mano) eran en sí mismos una promesa de pago al portador de la tablilla o una especie de orden de compra.

En algunas, quedó escrito que, por ejemplo, una deuda de cuatro medidas de cebada debía ser pagada al portador de la tablilla de arcilla, lo que en la práctica, transformaría a ese objeto en un tipo de dinero.

Según argumenta Eckart Frahm, profesor de Lenguas y Civilizaciones del Cercano Oriente de la Universidad de Yale, los comerciantes mesopotámicos ocasionalmente usaban formas de dinero más “virtuales” que los tradicionales metales.

“Las empresas comerciales a larga distancia de los comerciantes asirios de los siglos XX y XIX a. C., por ejemplo, documentadas por unas 24.000 tablillas de arcilla de la ciudad de Kanesh en el centro de Turquía, incluyen elementos modernos como cheques al portador“.

“El pago se hacía a la persona que sostenía el cheque, el cual venía en forma de tableta de Kanesh”, apunta.

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Pero no todos comparten esa visión del uso de tablillas mesopotámicas como forma de dinero.

Nicholas Postgate, arqueólogo de la Universidad de Cambridge, en Reino Unido, y exdirector de la Escuela de Arqueología Británica en Irak, argumenta que en el contexto de Mesopotamia, las tablillas de arcilla incluían registros de transacciones, pero no se usaban como monedas.

“Lo más cercano que tenemos al dinero, pero mejor decir moneda, es la plata junto con la cebada“.

Lo mismo plantean investigadores como Jacob Dahl, profesor de Asiriología en la Facultad de Estudios de Asia y Medio Oriente de la Universidad de Oxford, Reino Unido.

“Las tablillas cuneiformes no funcionaban como dinero. Tenían documentos de préstamo que obviamente podrían valer el dinero prestado y el interés, y en los períodos posteriores de la antigua Babilonia y la antigua Asiria había pagarés”, argumenta.

En esa época, agrega, la plata funcionó como un medio de intercambio bastante parecido a lo que podría pensarse como dinero, “pero como nunca estuvo respaldado por un banco central o un Estado, aún no puedes llamarlo dinero“.

La primera moneda acuñada oficialmente

Las primeras monedas oficialmente acuñadas por un gobierno habrían aparecido alrededor del año 640 a.C. en Anatolia, actualmente Turquía, con el sello del rey Aliates de Lidia.

Esta moneda, el estatero lidio, fabricada comúnmente con una aleación de oro y plata conocida como electro, fue más antigua que las monedas acuñadas en China, India, o en civilizaciones como las de los egipcios, los persas, los griegos o los romanos.

La acuñación de monedas tuvo éxito por su durabilidad, la facilidad para transportarlas y porque tenían un valor propio.

Al volverse tan eficientes y valiosas, se convirtieron en un instrumento de control político. Facilitaban el cobro de impuestos para mantener a las élites, permitían financiar a los ejércitos y expandir el comercio más allá de las fronteras.

Junto a las monedas, siguieron utilizándose otras formas de dinero. De hecho, la palabra salario viene del latín salarium, cuyo origen está en la sal. En la época del Imperio Romano, a los soldados y funcionarios públicos se les pagaba con sal, un producto muy valioso que servía, entre otras cosas, para conservar los alimentos.

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Algunas de las monedas antiguas son tan raras como hermosas y gracias a que se han mantenido en el tiempo, entregan valiosa información a los estudiosos de las civilizaciones previas a nuestra era. Una de ellas es el Tetradracma de plata acuñado en Atenas, hacia el 450 a. C., con una lechuza, emblema de la diosa Atenea.

La llegada del billete de papel: el jiaozi chino

¿Y cuándo surgieron los billetes? Durante mucho tiempo, la unidad monetaria básica en China fueron las monedas de cobre o de bronce con una perforación cuadrada en el centro, que les permitía colgarlas en un hilo formando una cadena.

Pero en la medida que los viajes y el comercio fueron expandiéndose, también aumentó aceleradamente la demanda por monedas para realizar las transacciones. Hubo una época en que el cobre comenzó a escasear, pero aún más importante, los gobernantes se dieron cuenta que era clave mantener el control de las divisas.

Como no querían que sus valiosas monedas se filtraran hacia tierras extranjeras, impusieron una regla: solo se podían usar monedas hechas de hierro.

Pues bueno, las monedas de hierro eran tan pesadas que ni las mulas ni las carretas con bueyes resistían tanta carga cuando había que hacer grandes transacciones.

Imagina que, por un puñado de plata, te daban un saco gigante de monedas de hierro, tan grande como el cuerpo de una persona.

Habrían sido los comerciantes quienes primero comenzaron a experimentar con “instrumentos financieros” de papel para evitar el traslado de grandes cantidades de monedas.

Fue durante la dinastía Song, alrededor del año 1.000 de nuestra era, en la provincia de Sichuan, que el imperio emitió oficialmente el primer papel moneda del mundo, el jiaozi, fabricado a partir de la corteza del árbol de la mora.

Desde ese entonces, los mercaderes dejaron de utilizar sus propios pagarés y los gobernantes tomaron el control del sistema convirtiendo al jiaozi en un billete oficial.

Tan oficial como el dólar cuando se convirtió por decreto en la moneda de Estados Unidos en 1792.

Las negociaciones que dieron origen a la supremacía del dólar

Cuando la Segunda Guerra Mundial estaba llegando a su fin, los gobiernos aliados se dieron cuenta de que tenían un problema: las economías estaban devastadas y se preguntaban con qué moneda se haría el comercio internacional cuando comenzara la reconstrucción.

Fue entonces cuando los representantes de 44 países se reunieron durante 22 días en julio de 1944 en el hotel Mount Washington, en el pueblo de Bretton Woods, Estados Unidos, a negociar el futuro de las finanzas y el comercio de la posguerra.

Los países europeos llegaron a la reunión con profundas carencias económicas y Estados Unidos con las mayores reservas de oro del mundo.

Fueron 22 días de reuniones con intensas luchas políticas que se desarrollaban en los salones durante el día y en el bar del hotel “The Moon Room” en la noche, entre whiskies y puros, según cuenta Ed Conway, en su libro “La Cumbre”.

Dos hombres se enfrentaron en un duelo intelectual casi a muerte: el británico John Maynard Keynes (con su utópica idea de crear una moneda común para todo el mundo llamada “bancor”) y el estadounidense, Harry Dexter White, del Departamento del Tesoro, quien terminó ganando la batalla.

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Al final de Bretton Woods, quedó establecido que el dólar estadounidense sería la moneda para hacer las transacciones internacionales. Y las dos instituciones que se crearon en aquella reunión, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, realizarían préstamos en dólares a los países con problemas económicos tras el fin de la guerra.

Quién se imaginaría en esa época que de las negociaciones hechas en un hotel medio perdido en las montañas, se gestaría la arquitectura de las finanzas inernacionales que persiste hasta nuestros días.

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Entre el comienzo del año, cuando el euro-dólar valía alrededor de 1,1350, y el mínimo de finales de octubre, el movimiento a la baja de este año ascendió finalmente a más de 1800 pipos.

Sin embargo, en el 3ᵉ trimestre de 2022 se ha producido hasta ahora un giro espectacular, con el EUR/USD marcando un máximo de 1,0737 el 15 de diciembre, avanzando más de 1200 pipos desde el mínimo anual, y revirtiendo en 6 semanas más de dos tercios de la caída previa de 9 meses.

El euro-dólar ganó un 10% sólo en noviembre, su mejor rendimiento mensual desde julio de 2020.

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Cabe recordar que, hasta finales de septiembre, el par se vio muy afectado por la fortaleza del dólar, que se disparó este año ante la rápida subida de tipos de la Fed, mientras que el BCE tardó más en endurecer su política ante el aumento de la inflación.

La guerra en Ucrania, y la consiguiente crisis energética, también han afectado a la economía europea mucho más que a la estadounidense, lo que ha dado al billete verde una ventaja adicional. Pero ahora el contexto es diferente. La ralentización de la subida de tipos de la Fed y la moderación de la inflación en Estados Unidos (dos nociones estrechamente relacionadas) han llevado a los inversores a revisar su copia.

De hecho, si el EUR/USD sufrió en 2022 por el retraso del BCE con respecto a la Fed en términos de subidas de tipos, la situación podría invertirse en 2023, con el BCE “alcanzando” a la Fed, que ya ha señalado claramente un pivote hacia una subida de tipos menos agresiva.

Así pues, las expectativas del mercado sobre el diferencial de tipos entre la Fed y el BCE serán clave para el EUR/USD en 2023. En concreto, la cuestión central para el próximo año en este sentido será si la Fed o el BCE serán los primeros en volver a bajar los tipos.

En este sentido, el estratega de divisas de UniCredit, Roberto Mialich, afirmó que “se espera que la Fed recorte los tipos en 2024 a un ritmo más intenso que el BCE”, y en consecuencia espera “un estrechamiento de la brecha entre el tipo de los fondos de la Fed estadounidense y el tipo de depósito del BCE, lo que será coherente con un tipo de cambio EUR-USD más alto”.

Añadió que “la fuerte dependencia de la fortaleza del dólar del aumento de los rendimientos estadounidenses significa que el billete verde se verá obligado a aflojar cuando los rendimientos estadounidenses vuelvan a caer, como ya ha sucedido a tenor de los últimos datos de inflación del IPC estadounidense”.

Sin embargo, la política monetaria tanto de la Fed como del BCE seguirá dependiendo de la evolución económica, concretamente de la moderación de la inflación, y del impacto de unos tipos más altos sobre el crecimiento.

Un descenso de la inflación más rápido de lo previsto en Europa o Estados Unidos en los próximos meses debería reducir las expectativas de subida de tipos del banco central en cuestión. Por el contrario, si la actuación de los bancos centrales no parece suficiente para reconducir la inflación hacia su objetivo, las expectativas de tipos podrían aumentar.

Del mismo modo, una fuerte recesión en 2023 sería un factor que abogaría por un fin de las subidas de tipos más rápido de lo previsto y por un cambio hacia unas expectativas de tipos más bajos.

La guerra en Ucrania es también un posible “comodín” de doble filo que no debe pasarse por alto. Un posible final del conflicto en 2023 podría ser un poderoso factor alcista para el EUR/USD.

Por otra parte, el impacto de la guerra de Ucrania en la economía europea podría agravarse si Rusia decide cortar por completo el suministro de gas al continente. En este caso, es de esperar que los analistas hablen de un retorno por debajo de la paridad.

En alianza con Forbes Colombia.

Lo anterior aplica al costo interno de los bienes y servicios (nivel inflacionario), el del dinero (tasas de interés) y de las divisas (tipo de cambio). Y en este último aspecto surgió una controversia en los últimos días, ya que el precio del dólar se mantuvo estable durante meses, en alrededor de Q7.70-Q7.75 por US$1, lo que cambió el 1 de junio pasado, cuando comenzó a subir, de manera que el 1 de septiembre se cotizaba en Q7.74, y el 5 de octubre alcanzó Q7.91 por US$1. Sin embargo, la tendencia comenzó a revertirse ayer, cuando el tipo de cambio de referencia se ubicó en Q7.87

De acuerdo con el Banguat, “entre los factores que han influido en la depreciación del quetzal ante el dólar estadounidense están el aumento del déficit comercial con el resto del mundo, pues a pesar de que tanto las exportaciones como las importaciones han registrado alzas considerables, el valor de las importaciones se ha acelerado a un ritmo mayor, registrando una variación interanual acumulada de 31.8% al mes de julio 2022”.

Durante los últimos meses del año se observa este comportamiento cíclico usual en cada año, derivado factores de carácter estacional como el registro de ingresos de divisas, la adquisición de materias primas para producción e inventarios de las empresas, tanto para consumo interno, así como de los productos que se proyecta exportar a finales de año e inicios del 2023. Según los factores estacionales del período 2001-2021, en septiembre, el tipo de cambio nominal alcanzó su nivel más alto del año, mientras que, en los meses de octubre o diciembre, empieza a observarse una tendencia a la apreciación, agrega la institución.

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La controversia

Cuando el tipo de cambio está bajando de forma inusual, la banca central participa en el mercado con la compra de dólares para restringir la disponibilidad de los mismos, de manera que suba el precio; y cuando se está incrementando, también por motivos inusuales, sale a vender divisas, para ampliar la oferta y lograr una disminución.

Este tipo de transacciones tiene su fundamento legal en la llamada “regla de participación del Banco de Guatemala en el mercado institucional de divisas”, autorizada mediante resolución de la Junta Monetaria.

El reporte de participación del Banguat en el mercado cambiario al 4 de octubre, indica que había comprado US$1 mil 694.8 millones -que incluye las divisas adquiridas por acumulación de reservas monetarias internacionales por US$1 mil 396.4 millones-, mientras que había vendido US$1 mil 61.8 millones.

Es decir, se ha intervenido más cuando el tipo de cambio ha tendido a la baja, sobre todo a inicios de año; mientras que no se observa mucha venta, ahora que el tipo de cambio ha estado en alza.

Y el 11 de octubre pasado, la Cámara de Comercio de Guatemala (CCG) emitió un pronunciamiento titulado “De manera arbitraria, discrecional e injustificada, las autoridades continúan retirando dólares del mercado, vía compra por acumulación de reservas internacionales”.

Según el documento, el 7 de octubre se retiraron del mercado US$50 millones y “no tiene ningún sentido seguir acumulando reservas monetarias internacionales, cuando el país a la fecha cuenta con reservas por más de Q20 mil 400 millones.   La manipulación arbitraria y discrecional del tipo de cambio vía compra por acumulación de reservas internacionales, incrementa los precios de los productos, aumenta la inflación, reduce el poder adquisitivo y empobrece aún más a la población”, señala.

Este miércoles, el presidente de la CCG, Jorge Briz, reiteró lo anterior, indicando que las compras de dólares del Banguat no se debe al encarecimiento del tipo de cambio por causas estacionales.

Y explicó que, en septiembre, hubo una demanda de US$2 mil 322 millones para el pago de importaciones, cifra inferior a la de agosto (US$2 mil 382 millones). “¿En dónde está la estacionalidad? Porque en agosto se demandaron más divisas que en septiembre. Ahí se comprueba que la estacionalidad no ha encarecido al dólar y nuevamente se comprueba que la intervención indebida y discrecional de las autoridades es lo que ha generado este problema”, remarcó Briz.

Esta semana se actualizaron los datos de la balanza cambiaria, la cual indica que la demanda de divisas para pago de importaciones se ubicó en US$20 mil 205 millones al 29 de septiembre, mientras en agosto sumaba de US$17 mil 883 millones, parala diferencia indicada de US$2 mil 322 millones. Mientras que en el mismo período se reportaron US$8 mil 309 millones ingresados por concepto de exportaciones.

“Ya no se debe intervenir”

Clynton López Flores, director de Economía de la Universidad Francisco Marroquín (UFM) opinó sobre lo anterior, indicando que “la regla monetaria funciona para lo que fue diseñada originalmente. O sea, reducir la volatilidad del tipo de cambio, pero no para cambiar tendencia”.

A su criterio, originalmente la regla era mucho más específica en términos de montos de intervención, pero “en el transcurso de los últimos cinco años, el Banguat ha mezclado la compra directa de dólares para acumular reservas y hasta depósitos en dólares, en su afán de evitar la apreciación del tipo de cambio. Entonces, sus actuaciones fuera de la regla de intervención han distorsionado el mercado y el nivel del tipo de cambio.

“Es importante señalar que sí hay estacionalidad típica en septiembre con un aumento del tipo de cambio, pero el nivel es el que está distorsionado. No hay que olvidar que el stock de quetzales utilizado en la compra de dólares no desaparece luego de la intervención, sino que presiona la inflación (y el tipo de cambio) en promedio seis meses a un año luego de que el Banguat lo saca a circulación”.

Añadió que esto, sumado a que la tasa líder es hoy más baja que la de los fondos federales (de Estados Unidos) el Banguat está cosechando un tipo de cambio mucho más alto del que tuviéramos, en ausencia de sus intervenciones. “El tipo de cambio es solo un precio más que se está inflando (por circunstancias específicas internacionales) pero, sobre todo, porque la banca central le sigue inyectando liquidez a la economía”, expuso.

La postura oficial

El Banco de Guatemala (Banguat) emitió ayer un comunicado, en la cual señala que “el tipo de cambio nominal en Guatemala es libre; es decir, que se determina por la oferta y la demanda de divisas en el mercado, caracterizándose por una baja volatilidad que refleja la confianza del público en la moneda nacional. En efecto, la volatilidad del tipo de cambio en Guatemala es la más baja de América Latina, reflejando la fortaleza macroeconómica del país”.

E indica que el tipo de cambio de referencia pasó de Q7.74080 por US$1 el 1 de septiembre de 2022 a Q7.91233 por US$ el 5 de octubre de 2022, disminuyendo luego a Q7.87570 por US$1 el 12 de octubre de 2022, “lo que significa una depreciación de únicamente 1.7% en dicho período”.

Además, que el comportamiento del tipo de cambio se asocia, en buena medida, a factores de carácter estacional, cuando alcanza su nivel más alto debido a un incremento en la demanda de divisas para importaciones, asociadas a las fiestas de fin de año, y un menor ingreso de divisas por exportaciones”.

Y afirma que, entre octubre a diciembre, empieza a observarse una tendencia a la apreciación, debido a que ya fue satisfecha la demanda de divisas para importaciones y aumentan los ingresos por exportaciones. Además, los ingresos de divisas por remesas familiares tienden a aumentar en la última parte del año, por lo que se espera que el tipo de cambio regrese a los niveles anteriores.

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Concluye que la banca central, utilizando los mecanismos de participación previstos en la política cambiaria, vendió divisas en el mercado desde inicios de septiembre hasta el 4 de octubre de 2022, en tanto que entre el 5 y 6 de octubre ya no tuvo que vender, dado que la demanda de dólares empezó a ceder, como se anticipó.

“Incluso, ya el 7 de octubre, los participantes del mercado tuvieron excedentes de divisas, por lo que el Banguat participó comprando en el mercado cambiario. A partir de esta última fecha, ya no se observan presiones a la depreciación en el mercado, en línea con la estacionalidad del tipo de cambio”.

Balanza cambiaria

Con la información disponible del 1 de enero al 29 de septiembre de cada año, en la oferta y demanda del mercado institucional de divisas.

Compras:

• 2022: US$42 mil 823 millones
• 2021: US$32 mil 629 millones
• 2020: US$27 mil 827 millones.

Para exportaciones:

• 2022: US$8 mil 309 millones.
• 2021: US$7 mil 22 millones.
• 2020: US$6 mil 122 millones.

Para capital privado:

• 2022: US$18 mil 184 millones.
• 2021: US$12 mil 397 millones.
• 2020: US$10 mil 422 millones.

Ventas:

• 2022:US$42 mil 521 millones.
• 2021: US$32 mil 469 millones.
• 2020: US$26 mil 150 millones.

Para importaciones:

• 2022: US$20 mil 205 millones.
• 2021: US$15 mil 752 millones.
• 2020: US$11 mil 3 millones.

Para capital privado:

• 2022: US$19 mil 516 millones.
• 2021:US$15 mil 183 millones.
• 2020:US$13 mil 800 millones.

Fuente: Banco de Guatemala.

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Que la moneda de un país se deprecie contribuye a que suba la inflación y encarece el pago de las deudas en dólares contraídas por empresas o gobiernos, una situación que puede generar presiones fiscales en las economías que vaciaron sus arcas para enfrentar la pandemia y actualmente tienen muy poco presupuesto.

El índice DXY, que mide el valor del dólar estadounidense frente a un promedio de otras seis monedas importantes, incluidos el euro, la libra y el yen, ha subido un 15% en 2022. Según esta medida, el dólar está en su punto más alto en 20 años.

Esta apreciación de la divisa estadounidense le ha pegado especialmente duro a Reino Unido, Japón y la Eurozona.

En América Latina, países como Argentina, Chile y Colombia han sufrido duras devaluaciones de sus monedas este año, mientras que otras naciones, como Brasil, Perú o México, no han visto grandes turbulencias en su mercado cambiario.

La apreciación del dólar a nivel global se da en medio de un rápido aumento en las tasas de interés; es decir, una subida del costo del crédito, una medida que han tomado los bancos centrales para tratar de controlar la inflación pero que, al mismo tiempo, le pone freno al crecimiento económico.

¿Por qué ha subido tanto?

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), equivalente al banco central de los demás países, ha aumentado las tasas de interés varias veces este año para tratar de controlar el aumento del costo de la vida.

Esto ha hecho subir los rendimientos que ofrecen los productos financieros que utilizan dólares, como los bonos del gobierno estadounidense, un instrumento que le permite financiarse.

En estos tiempos de inestabilidad internacional tras la invasión de Rusia en Ucrania en febrero de este año, los grandes inversores han estado comprando recientemente miles de millones de dólares en bonos del Tesoro de EE.UU. porque es una manera de protegerse frente al oleaje.

Esos bonos son comprados en dólares y, por lo tanto, los inversores se deshacen de otras monedas para adquirir la divisa estadounidense. Esta demanda adicional de dólares hace que suba su valor.

Por otro lado, los inversores también tienden a comprar dólares cuando la economía mundial está bajo presión, porque el tamaño de EE.UU. convierte su moneda en un “refugio seguro”, lo que incide en que suba su precio.

Otro elemento que juega a favor del billete verde es que la mayor economía del mundo se ha visto menos afectada por la crisis energética desatada por la guerra en Ucrania, en comparación con muchas economías europeas y asiáticas que actualmente están pasando apuros.

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Menos afectada que los demás no quiere decir que haya salido indemne de esta crisis. Al contrario, Estados Unidos entró a finales de junio en una “recesión técnica”, equivalente a dos trimestres seguidos de contracción económica.

Pese a la tormenta y los temores de que en algún momento entre en una recesión con todas sus letras, las empresas siguen contratando personal, lo que se considera una señal de confianza en el rumbo del país.

¿Qué impacto tiene en los países con monedas más débiles?

Al igual que la libra esterlina, el yen japonés ha perdido un 20% de valor frente al dólar, mientras que el euro ha caído un 15% en lo que va del año.

Los países con monedas más débiles pueden beneficiarse de un dólar fuerte porque hace que los bienes y servicios que venden a EE.UU. sean más baratos, lo que impulsa las exportaciones.

Sin embargo, también significa que los bienes importados desde ese país se vuelven más caros.

Dado que el petróleo tiene un precio en dólares estadounidenses, el valor de productos como la gasolina y el diésel se ha disparado alrededor del mundo, convirtiéndose en el principal motor de la ola inflacionaria que impacta a gran parte de los países.

Los gobiernos y las grandes empresas de muchas naciones suelen pedir prestado dinero en dólares en lugar de endeudarse exclusivamente en sus propias monedas porque tiende a ser más estable.

Pero a medida que aumenta el valor del dólar, se vuelve más costoso pagar esas deudas con moneda local, tal como lo ha experimentado Argentina, país que lleva años negociando sus compromisos financieros con el Fondo Monetario Internacional y que actualmente tiene una inflación de 78,5%.

¿Qué están haciendo los países para mitigar la devaluación de sus monedas?

Muchos países están tratando de aumentar el valor de sus propias monedas subiendo las tasas de interés. Reino Unido, por ejemplo, ha subido recientemente el costo del crédito en 2 puntos porcentuales, mientras que el Banco Central Europeo ha elevado su tipo de interés en 1,25 puntos porcentuales.

Elevar las tasas de interés ayuda a contener el aumento de los precios, pero también hace que sea más costoso para las empresas y los hogares pedir dinero prestado.

Esto ayuda a mantener bajos los precios, pero también significa que las empresas que luchan por seguir siendo rentables tienden a despedir personal o evitan nuevas contrataciones.

Y cuando es costoso pedir dinero prestado, las personas bajan su nivel de consumo, postergando decisiones de compra.

Este ciclo de altas tasas de interés, menor crecimiento económico y más desempleo, puede empujar a los países a una recesión, algo que le está quitando el sueño a los gobiernos europeos, en la medida que se acercan al invierno boreal en medio de una de las peores crisis energéticas de su historia, luego de que Rusia cerrara el grifo del gas.

En términos generales, se dice que un dólar alto suele ser una mala noticia para los países en desarrollo, aunque siempre hay beneficios para los exportadores y las personas que reciben remesas de sus familiares que trabajan en Estados Unidos o aquellos que ahorran en dólares.

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Estos aumentos de las tasas de interés inflan el valor del dólar —la moneda de referencia para gran parte del comercio y las transacciones del mundo— y provocan inestabilidad económica tanto en los países ricos como en los pobres. En Reino Unido y en gran parte del continente europeo, la aceleración del dólar está contribuyendo a alimentar la inflación.

El lunes, la libra llegó a un mínimo histórico frente al dólar ante la resistencia de los inversores a un plan de recorte de impuestos y gastos del gobierno. Y China, que controla férreamente su moneda, fijó el renminbi en su nivel más bajo en dos años, mientras tomaba medidas para gestionar su caída.

En Nigeria y Somalia, donde el riesgo de hambruna ya acecha, la fortaleza del dólar está haciendo subir el precio de los alimentos, el combustible y los medicamentos importados. El dólar fuerte está acercando a Argentina, Egipto y Kenia, países muy endeudados, a la suspensión de pagos y amenaza con desalentar la inversión extranjera en mercados emergentes como India y Corea del Sur.

“Para el resto del mundo, es una situación sin salida”, dijo Eswar Prasad, profesor de economía en Cornell y autor de varios libros sobre divisas. Al mismo tiempo, dijo, la Reserva Federal no tiene más remedio que actuar agresivamente para controlar la inflación: “Cualquier retraso en la acción podría empeorar aún más las cosas”.

Las decisiones de política tomadas en Washington suelen tener una amplia repercusión. Estados Unidos es una superpotencia con la mayor economía del mundo y grandes reservas de petróleo y gas natural. Sin embargo, cuando se trata de las finanzas y el comercio mundial, su influencia es descomunal.

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Esto se debe a que el dólar es la moneda de reserva del mundo, la que las empresas multinacionales y las instituciones financieras, independientemente de dónde se encuentren, utilizan con más frecuencia para fijar el precio de los productos y pagar las cuentas. La energía y los alimentos suelen cotizarse en dólares al comprarse y venderse en el mercado mundial. Lo mismo ocurre con gran parte de la deuda de los países en desarrollo. Según un estudio del Fondo Monetario Internacional, aproximadamente el 40 por ciento de las transacciones mundiales se realizan en dólares, sin importar si involucran a Estados Unidos o no.

Y ahora, el valor del dólar comparado con otras monedas importantes como el yen japonés ha alcanzado el máximo de las últimas décadas. El euro, empleado por 19 naciones de toda Europa, alcanzó la paridad 1 a 1 con el dólar en junio por primera vez desde 2002. El dólar también se está imponiendo frente a otras monedas, como el real brasileño, el won surcoreano y el dinar tunecino.

Una de las razones es la serie de crisis que han sacudido el mundo, como la pandemia de coronavirus, los atascos en la cadena de suministro, la invasión rusa a Ucrania y la serie de desastres climáticos que han puesto en peligro el suministro mundial de alimentos y energía. En un mundo angustiado, el dólar ha sido tradicionalmente un símbolo de estabilidad y seguridad. Cuanto peor van las cosas, más se compran dólares. Además, las perspectivas económicas en Estados Unidos, por muy turbias que sean, siguen siendo mejores que en la mayoría de las demás regiones.

El alza en las tasas de interés hace que el dólar sea aún más atractivo para los inversores, ya que les garantiza una mayor rentabilidad. Esto, a su vez, significa que están invirtiendo menos en los mercados emergentes, lo que pone más tensiones en esas economías.

La inusual concatenación de acontecimientos, que ha provocado el debilitamiento de la demanda mundial, empeora aún más las cosas para los países que, de otro modo, podrían beneficiarse de una moneda devaluada para exportar más sus propios productos, que se han abaratado.

Una divisa frágil en ocasiones puede funcionar como “mecanismo de protección”, al ocasionar que los países importen menos y exporten más, dijo Prasad. Pero en la actualidad, muchos “no están viendo los beneficios de un crecimiento más sólido”.

Sin embargo, deben pagar más por las importaciones más básicas como el petróleo, el trigo o los medicamentos así como por los pagarés de deudas multimillonarias expresadas en dólares.

Consideremos que, hace un año, 100 dólares de petróleo o un pago de deuda de 100 dólares costaban 1572 libras egipcias, 117.655 wones coreanos y 41.244 nairas nigerianas.

Supongamos que no hubiera habido subidas de precios ni inflación. Hoy, debido exclusivamente al fortalecimiento del dólar, ese mismo pago de 100 dólares cuesta 1950 libras egipcias, 143.158 wones y 43.650 nairas.

Los compradores estadounidenses, mientras tanto, se benefician de la ganga. El año pasado, una lata de té de 12 libras esterlinas del Reino Unido costaba 16,44 dólares, y hoy cuesta 13,03 dólares. Una caja de 50 euros de bombones belgas ha pasado a costarles de 58,50 a 48,32 dólares. El abaratamiento de las importaciones ayuda a mantener la inflación estadounidense bajo control.

“No recuerdo la última vez cuando el problema era que un dólar fuerte era una forma en la que Estados Unidos exportaba la inflación, extinguiendo parte de la propia, pero añadiendo más de ella en todo el mundo”, dijo Jason Furman, profesor de economía en Harvard que fue asesor económico principal en el gobierno de Barack Obama.

Los más vulnerables son los más perjudicados. Los países pobres a menudo no tienen más remedio que pagar los préstamos en dólares, sin importar cuál era el tipo de cambio cuando pidieron el dinero. El aumento de las tasas de interés en Estados Unidos fue lo que desencadenó la catastrófica crisis de la deuda en América Latina en la década de 1980.

La situación es especialmente delicada debido a que muchos países se endeudaron por encima del promedio para enfrentar las consecuencias de la pandemia. Y ahora están ante una nueva presión para ofrecer ayuda pública, ya que los precios de los alimentos y la energía se disparan.

En Indonesia, este mes, miles de manifestantes, furiosos por un aumento del 30 por ciento en el precio del combustible subvencionado, se enfrentaron a la policía. En Túnez, la escasez de alimentos subsidiados, como el azúcar, el café, la harina y los huevos, ha hecho que se cierren cafeterías y se vacíen las estanterías de los mercados.

Brasil ha recortado los impuestos sobre el combustible y ha aumentado las ayudas sociales, pero la subida de los precios sigue siendo una dificultad diaria.

Maria Cícera da Silva vive con su hija y su nieta en un apartamento de 15 metros cuadrados en la Rocinha, un barrio pobre de las lomas de Río de Janeiro. “Vas a la tienda, compras algo a un precio hoy”, dijo, pero al día siguiente, cuesta más. “Ha sido duro”.

También las empresas privadas en mercados emergentes como Corea, Brasil e Indonesia pidieron prestados en la última década grandes cantidades de dólares, atraídas por lo que parecían ser tasas de interés fiablemente bajas.

Una nueva investigación sobre el impacto de un dólar fuerte en los países emergentes descubrió que este lastra el progreso económico en general.

“Puede observarse que los efectos negativos de un dólar más fuerte son muy pronunciados”, dijo Maurice Obstfeld, profesor de economía de la Universidad de California, Berkeley, y uno de los autores del estudio.

Además, hay un efecto acumulativo. Incluso en países donde la inflación no es tan alta, los bancos centrales se sienten presionados a subir las tasas de interés para reforzar sus monedas y evitar que los precios de las importaciones se disparen. La semana pasada, Argentina, Filipinas, Brasil, Indonesia, Sudáfrica, Emiratos Árabes Unidos, Suecia, Suiza, Arabia Saudita, Reino Unido y Noruega subieron las tasas de interés.

A pesar de las penurias económicas que está causando el dólar fuerte, la mayoría de los economistas afirman que el resultado global sería peor si la Reserva Federal no consiguiera frenar la inflación en Estados Unidos.

Al mismo tiempo, el aumento de las tasas de interés en todo el mundo causa la preocupación de que los banqueros centrales vayan demasiado lejos, demasiado rápido. El Banco Mundial advirtió este mes que las subidas simultáneas de las tasas de interés están empujando al mundo hacia una recesión y a los países en desarrollo hacia una serie de crisis financieras que causarían un “daño duradero”.

Está claro que el mandato de la Reserva Federal es velar por la economía estadounidense, pero algunos economistas y responsables de política extranjeros sostienen que debería prestar más atención a las consecuencias que sus decisiones tienen en el resto del mundo.

En 1998, Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal durante cinco mandatos, argumentó que “no es creíble que Estados Unidos pueda seguir siendo un oasis de prosperidad que no se vea afectado por un mundo que está experimentando una gran tensión”.

Estados Unidos se enfrenta ahora a una economía en desaceleración, pero el dilema esencial es el mismo.

“Los bancos centrales tienen mandatos puramente domésticos”, dijo Obstfeld, economista de la Universidad de California en Berkeley, pero la globalización financiera y comercial ha hecho que las economías sean más interdependientes que nunca, por lo que se necesita una cooperación más estrecha. “No creo que los bancos centrales puedan permitirse el lujo de no pensar en lo que pasa en el extranjero”.

Patricia Cohen es la corresponsal de economía global con sede en Londres. Desde que se integró al Times en 1997 ha escrito también sobre teatro, libros e ideas. Es autora de In Our Prime: The Fascinating History and Promising Future of Middle Age. 

Flávia Milhorance colaboró con la reportería desde Río de Janeiro.

Después, la moneda única europea repuntó.

Los temores sobre un cese total de las entregas de gas ruso hacia Europa ganan fuerza y el gobierno francés evocó este fin semana un “probable” corte del suministro.

“¿Hasta dónde puede ir esta caída? Esto depende probablemente de la voluntad de Rusia de agravar la guerra económica contra Europa”, comentó Jane Foley, de la firma Rabobank, que destacó que “adivinar” las intenciones del presidente ruso Vladimir Putin no “es fácil”.

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Ante un panorama inflacionario en Europa, el Banco Central Europeo (BCE) tiene poco margen, ya que una subida de las tasas puede amenazar el alicaído crecimiento en la zona.

Con una subida de los precios récord de 10% en España, de 5,8 en Francia y de 7,6% en Alemania, el euro se ha depreciado un 12% desde principios de este año.

Por su parte, el dólar está sostenido por dos factores: su estatuto de valor refugio en un contexto de desaceleración económica y las subidas consecutivas de las tasas de interés de la Fed.

Las dos monedas estuvieron a menos de un centavo de alcanzar exactamente el mismo valor, cuando el euro rondó los US$1,007 el lunes, lo que supone un descenso de casi el 15% desde el comienzo del año.

Esto ocurre mientras aumenta el temor en los mercados de una recesión económica en Europa, en un contexto de alta inflación y una creciente incertidumbre sobre la continuidad en el suministro de gas ruso.

Atrás quedaron los años en que el euro era tan fuerte (1,6 veces el dólar durante la crisis financiera mundial de 2008) que muchos europeos iban de vacaciones a Estados Unidos por los bajos precios en hoteles y comida, volviendo a casa con las maletas llenas de productos electrónicos y ropa.

Pero ahora la situación es completamente distinta, con Europa sufriendo las consecuencias económicas de la guerra en Ucrania y la decisión del Banco Central Europeo de mantener las tasas de interés.

¿Por qué se está hundiendo el euro?

La depreciación del euro ocurre en medio de una crisis energética en Europa provocada por la invasión rusa en Ucrania.

Existe inquietud frente a la posibilidad de que esta crisis cause una recesión de consecuencias insospechadas, una sombra que se intensificó el lunes ante la reducción del suministro de gas ruso y la preocupación de que la inflación siga aumentando.

El gigante energético ruso Gazprom inició 10 días de mantenimiento en su gasoducto Nord Stream 1, con Alemania y otros países europeos observando ansiosamente si el gas regresará después de esta operación.

Rusia podría aprovechar la oportunidad para cerrar las válvulas.

“Hay mucho miedo sobre lo que pueda pasar en el plano energético con la guerra. Ya veremos si seguimos recibiendo gas de Rusia.”, dice Juan Carlos Martínez, profesor de Economía de IE University.

• Los 3 países de América Latina que han sufrido las peores devaluaciones de su moneda este año frente al dólar

A ese conflicto se suma el golpe que ha recibido la divisa porque las tasas de interés están subiendo mucho más rápido en Estados Unidos y eso atrae los capitales hacia la mayor economía del mundo.

“La causa más importante de la caída del euro es la diferente velocidad en la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo”, argumenta Martínez en diálogo con BBC Mundo.

Para los inversores, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. son más altos que los de la deuda de Europa, lo que hace que ellos prefieran el dólar antes que el euro.

Desde esa perspectiva el Banco Central Europeo está en una posición difícil, tratando de frenar la inflación y, al mismo tiempo, amortiguando una economía en desaceleración.

“La zona euro todavía no empieza a subir los tipos de interés. Lo hará previsiblemente en su reunión de finales de julio, pero lo hará de una forma más lenta”, agrega Martínez.

¿Cuáles son las consecuencias?

Con la inflación en la zona euro en su nivel más alto desde que comenzaron los registros (8,6%), la depreciación del euro aumenta el costo de la vida al encarecer las importaciones.

En otros momentos de la historia, una moneda más débil no es necesariamente una mala noticia porque los gobiernos la utilizan como una manera de estimular el crecimiento económico, dado que las exportaciones se vuelven más competitivas.

Ahora, sin embargo, no es el caso.

“Cada vez que el dólar sigue apreciándose, nos cuesta más en euros comprar un barril de petróleo. Ese es el gran problema que vemos ahora”, explica el economista.

Es por eso que un euro débil ha contribuido a que los combustibles hayan superado máximos históricos, perforando el bolsillo de los consumidores.

La situación es inquietante para los países de la región, considerando que cerca del 50% de las importaciones de la zona euro están denominadas en dólares.

Si terminara pronto la guerra en Ucrania, algo que los expertos consideran como poco probable, la depreciación del euro podría detenerse.

La segunda alternativa para frenar la devaluación es que suban los tipos de interés en la zona euro.

“Sería necesaria una política más agresiva del Banco Central Europeo, algo que por el momento no parece estar sobre la mesa”, dice Martínez.

América Latina

En el caso de América Latina, la paridad entre el euro y el dólar “no tiene un impacto directo en la región”, le dice a BBC Mundo Elijah Oliveros-Rosen, economista senior de la división Latin America Global Economics & Research.

Lo que refleja esta situación, agrega, es que hay una apreciación del dólar a nivel general.

“La fortaleza del dólar no es solo frente al euro, sino también frente a la mayoría de las monedas de los países emergentes, incluyendo América Latina”.

De hecho, Argentina, Chile y Colombia son los tres países que han sufrido las peores devaluaciones de sus monedas en lo que va de este año frente al dólar.

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Y es que el valor del peso mexicano ha subido frente al dólar estadounidense en 2022, llegando a su mejor nivel en poco más de dos años frente al billete verde.

Esto ocurre en la medida que las tasas de interés en ambos países han estado aumentando a distintas velocidades.

En lo que va de este año, el peso ha escalado un 4,3% respecto al dólar, un salto que ha llevado a los mexicanos a hablar de un “superpeso”.

Ahora bien, es importante tener en cuenta que las monedas de las mayores economías de la región también se han apreciado, con Brasil ocupando el primer lugar.

La única moneda que ha perdido valor este año frente al dólar es el peso argentino.

1. ¿A qué se debe la subida del peso mexicano?

Son varias razones. Una de ellas tiene que ver con las tasas de interés en México y Estados Unidos.

América Latina fue la primera región que comenzó a subir tasas, es decir, a aumentar el costo de pedir dinero prestado.

En la medida que la Reserva Federal (Fed), equivalente al banco central de EE.UU., mantuvo las tasas cercanas a cero (lo que se conoce como la era del dinero barato), los inversores colocaron parte de su dinero en mercados emergentes, que si bien son más riesgosos, también ofrecen una mayor rentabilidad.

Pero cuando la inflación comenzó a dispararse, también las tasas (o el costo de pedir dinero prestado) comenzaron a subir en distintos países del mundo para intentar controlarla.

Pues bien, las economías latinoamericanas han aumentado rápidamente el costo del dinero con el objetivo de controlar la ola inflacionaria, y lo han hecho a una velocidad mayor que en EE.UU.

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Es por eso que los expertos dicen que el “diferencial de tasas” con la mayor economía del mundo ha contribuido a la apreciación del peso mexicano.

Lo que hay que tener en cuenta es que los mercados funcionan con expectativas, y como ahora hay expectativas de que la Fed no suba tanto las tasas como se esperaba, el dólar retrocede.

“Eso hace que el dólar se debilite un poco”, explica Carlos Gonzalez, director de Análisis Económico, Cambiario y Bursátil del grupo financiero Monex.

Y lo mismo pasa al revés. Los mercados están esperando que el Banco Central de México decida prontamente un fuerte incremento de las tasas en ese país, una expectativa que fortalece al peso.

“Esa es la principal razón de que nuestra moneda se haya fortalecido frente al dólar”, dice en diálogo con BBC Mundo.

Para completar el puzzle, también hay que considerar otros factores, como el hecho de que México tiene unas finanzas públicas relativamente sanas, el incremento de las remesas en el último trimestre, el aumento en los precios del petróleo y una mayor confianza de los inversionistas en el peso mexicano.

2. ¿Cómo se compara la subida del peso con la de otras monedas de la región ?

“Con respecto a otras economías de América Latina, el peso mexicano no es la moneda que más se ha apreciado”, comenta Eduardo Carbajal, profesor de Economía y Finanzas del Tecnológico de Monterrey, en México.

Sin embargo, “es notable el valor que ha adquirido frente al dólar en el año”. Incluso, agrega, al analizar exclusivamente el mes de mayo, el peso mexicano es la segunda moneda que más valor ha ganado, solo por detrás del real brasileño.

3. ¿Qué puede pasar en el futuro?

Algunos analistas apuestan a que la apreciación del peso mexicano se mantenga, en la medida que la Reserva Federal suba sus tasas a un ritmo más lento y, por el contrario, el Banco de México ponga el acelerador.

Sin duda, lo que ocurra en el país vecino tiene un efecto directo en los mercados y la economía mexicana.

Es por eso que los inversionistas están atentos a todas las señales que los bancos centrales de los dos países puedan entregar.

Otros expertos, se inclinan por la idea de que la subida del peso mexicano es algo más bien momentáneo.

“Mi opinión es que esta fortaleza es temporal y que el peso está sobrevaluado, pues no hay resultados de inversión extranjera directa,crecimiento industrial o del PIB que respalden al peso en el mediano plazo”, le dice Carbajal a BBC Mundo.

De todos modos, es difícil hacer proyecciones con la alta volatilidad que existe en los mercados y la guerra en Ucrania en curso, un conflicto cuyo rumbo sigue siendo incierto.

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La idea es que los habitantes del país tengan una especie de billetera digital para hacer transacciones desde su teléfono, sin estar obligados a tener una cuenta bancaria, ni pagar comisiones o costos de transacción.

Esa billetera virtual queda “guardada” en el banco central del país y no en los bancos comerciales.

Tradicionalmente el banco central de un país es la institución que imprime los billetes que se ponen en circulación. En este caso, el organismo en vez de imprimir en papel, crea dólares digitales que circulan virtualmente.

La experiencia es inédita a nivel global porque hasta ahora solo las instituciones financieras han tenido una relación directa con el ente emisor y no los consumidores.

A diferencia de las criptomonedas como el bitcoin, los dólares de arena están controlados por la autoridad monetaria y sometidos a todas las regulaciones que existen en el país.

Huracanes y dólar de arena

El archipiélago de más de 700 islas decidió dar el salto hacia una divisa digital, explica el gobierno, al tener una población poco bancarizada, pero además, porque es una nación duramente golpeada por desastres naturales como los huracanes.

Entonces, cuando se cortan los caminos y algunas zonas quedan aisladas, puede ser más fácil para las personas enviar y recibir dinero de un celular a otro en cuestión de segundos.

Lo único que necesitan es tener conexión a internet. Aunque también se está estudiando la posibilidad de hacer transacciones sin acceso a internet, utilizando por ejemplo, bluetooth.

Como a los bancos no les resulta viable tener sucursales y cajeros automáticos en islas remotas, poco habitadas y expuestas a eventos climáticos extremos, en muchas ocasiones las transacciones en billetes son un verdadero problema.

Otro empujón a la iniciativa del gobierno de Bahamas vino dado por la pandemia de covid-19, al aumentar la necesidad de las personas de realizar transacciones digitales.

Un camino difícil de transitar

Utilizando tecnología de bloques (blockchain) para asegurar las transacciones, un dólar de arena tiene el mismo valor que un dólar bahameño.

Fue diseñado para que opere a la par de la divisa tradicional del país y el objetivo del gobierno es que eventualmente se puedan pagar salarios, impuestos y comprar todo tipo de productos.

Pero las cosas no han sido fáciles.

Lanzado en octubre de 2020, el plan no ha avanzado tan rápido como sus impulsores pensaban.

Dawn Sands es la dueña del café NRG en Nassau, la capital de Bahamas. Su empresa fue una de las primeras en adherirse al experimento, pero casi 10 meses después de su lanzamiento, cuenta que los clientes siguen pagando con los dólares bahameños tradicionales (ya sea en papel o con tarjeta bancaria).

“El dólar de arena tiene potencial, pero se necesita una campaña de educación para que la gente lo utilice”, le dice Sands a BBC Mundo. “Casi nadie los usa en mi negocio”, apunta.

“Todo el mundo está interesado en él”

El plan de Bahamas puede dar pistas a otras economías sobre la forma en que pueden funcionar las divisas digitales respaldadas por instituciones oficiales.

“Todo el mundo está interesado en él, creo que es el primer paso”, le dice a BBC Mundo Philip Middleton, vicepresidente del centro de estudios sobre bancos centrales del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (Omfif, por su sigla en inglés), con sede en Londres.

“Estamos observando cómo hacen la transición, qué riesgos y qué temas de seguridad pueden aparecer en el camino”, apunta.

“Hay algunas personas que lo están usando y eso es alentador, pero va a tomar tiempo“.

Desde mediados del año pasado, cuenta Middleton, el interés por el análisis de divisas digitales “oficiales” se ha disparado. Tanto así, que al menos un tercio de los bancos centrales del mundo están estudiando el tema.

Pero en el caso de las grandes economías, “todavía estamos lejos de emitir ese tipo de divisas”.

“Ha sido hasta ahora muy exitoso”

Josh Lipsky, director del Centro de Geoeconomía del Atlantic Council, en Washington D.C., explica que unos 15 países están desarrollando programas piloto para crear sus propias divisas digitales, pero hasta ahora, Bahamas “es la única nación donde cualquiera que desee tener la divisa digital, puede hacerlo”.

“El proyecto ha sido hasta ahora muy exitoso”, comenta en diálogo con BBC Mundo, en un país donde es difícil manejar una economía basada en billetes en las islas más lejanas de una manera segura y rápida.

“Hemos visto que ha tenido un impacto positivo en negocios pequeños”, agrega, y argumenta que la tecnología que lo sustenta ha demostrado ser eficiente.

Sin embargo, advierte, Bahamas tiene una situación muy particular, lo cual no significa que las cosas que han funcionado allí, funcionarán también en otros países.

Investigadores y organismos internacionales están a la espera de ver cómo evoluciona la experiencia.

“El dólar de arena es todavía joven y su lanzamiento ha sido gradual, por eso es demasiado pronto para extraer lecciones definitivas”, argumenta Anke Weber, jefa de misión del Fondo Monetario Internacional, FMI, en Bahamas.

Lo que pretende, explica, es que los pagos sean más eficientes y seguros, además de aumentar la inclusión financiera. Entonces, a la hora de evaluar, sería necesario considerar esos aspectos, le dice Weber a BBC Mundo.

Las divisas digitales vs las criptomonedas

El dólar de arena forma parte de las llamadas “divisas digitales emitidas por un banco central” o CBDC (central bank digital currency).

Lo que hacen es representar en forma virtual la moneda tradicional de un país. Pero se diferencian del dinero electrónico usado para pagar con tarjetas bancarias, porque no requieren tener su equivalente en billetes de papel guardados en el banco.

En ese sentido, sustituyen a las tarjetas de crédito y débito.

China es la economía más avanzada en el desarrollo de su CBDC, el yuan digital, con la cual espera reducir su dependencia del sistema mundial de pagos en dólares.

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En la medida que los países desarrollados analizan cuál es la mejor manera de adaptar sus sistemas financieros a los desarrollos tecnológicos, la experiencia de Bahamas será observada detenidamente por otros gobiernos para aprender lecciones sobre cómo pueden funcionar en la práctica proyectos parecidos.

Por eso, se dice que Bahamas se ha transformado en un gran laboratorio para el resto del mundo.

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Este comportamiento confirma que las remesas constituyen un pilar que dinamizan la economía ahora en un proceso de recuperación, dinero que se destina para el consumo en los hogares, y que en 2020 representó 14.6% del PIB.

Plena recuperación

Desde marzo de este año, el ingreso mensual superó los US$1 mil 200 millones, pero en junio se sitúo en US$1 mil 362.5 millones.

Las cifras, indican que en enero el indicador fue de US$906.8 millones; febrero US$942.9 millones, pero en marzo sube a US$1 mil 285.6 millones; abril, US$1 mil 231.7 millones y mayo US$1 mil 236.7 millones.

El promedio mensual en estos seis meses es de US$1 mil 161 millones.

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El aumento de las divisas coincide con el proceso de vacunación en los Estados Unidos, la recuperación del mercado laboral, así como el plan de estímulos que está otorgando el Gobierno de ese país a sus ciudadanos, que según los analistas es la causa que estaría explicando este comportamiento.

A dos dígitos

Las estadísticas de la banca central señalan que en el primer semestre del año el país recibió US$6 mil 966.1 millones -Q53 mil 638 millones- que representa un crecimiento de 42.7%, es decir, US$2 mil 85.2 millones en comparación con el mismo periodo que el año pasado, justamente cuando se presentaron los efectos de la pandemia y hubo tasas de crecimiento negativo.

En esa ocasión el ingreso fue de US$4 mil 880.2 millones, y significó -0.9% con relación al 2019.

No obstante, a partir de julio del 2020 se empezó a notar la recuperación de las divisas superando los US$1 mil 78.7 millones que lo llevaron a ese ritmo, superior a los US$1 mil millones durante cinco meses del segundo semestre de ese año y que lo apuntalaría a alcanzar US$11 mil 340 millones al final del ejercicio con 7.9% de crecimiento.

Cerca de 6.2 millones de personas se benefician con las remesas, y los departamentos donde se concentra los despachos son en Guatemala, San Marcos, Huehuetenango, Quetzaltenango, Petén, Alta Verapaz y Quiché.

El pronóstico para 2021 es que las remesas se sitúen en la balanza cambiaria en US$12 mil 948.8 millones con un crecimiento del 14%, y para 2020 en US$14 mil 283 millones con un crecimiento de 8.5 a 11.5%.

El cálculo de divisas por exportaciones para este ejercicio es de US$12 mil 664 millones y para 2022 en US$13 mil 487 millones.

Un reporte del Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (Cemla), detalló que los países de Latinoamérica y El Caribe recibieron US$101 mil millones en remesas en 2020, que significó una tasa de crecimiento de 8.3% y posicionó a Guatemala que alcanzó una tasa de crecimiento de 7.9%.

Superando los efectos

Maynor Cabrera, analista de la Fundación Economía para el Desarrollo, explicó que desde julio del 2020 viene una tendencia de recuperación muy fuerte de las remesas que no han dejado de crecer en 2021, y en los factores en que se sustenta es la actividad económica en Estados Unidos, que ha implicado una reducción en las tasas de desempleo.

Aclaró que los dos efectos importantes son la recuperación de la economía en EE. UU., así como el mercado laboral, que está teniendo mejores oportunidades para la población hispana.

Aunque la recuperación productiva está demandando a trabajadores también hay estados donde existe escasez de mano de obra, que es aprovechada por los guatemaltecos.

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“Un trabajador migrante se puede arriesgar más y puede emplearse en varios trabajos donde no hay disponibilidad por temor a contagios”, subrayó.

El analista precisó que para ese segundo semestre del año todo aparenta que la tasa de crecimiento se verá reflejada con crecimiento de dos dígitos, pero aún no hay claridad de qué tan fuerte será el proceso de recuperación económica en Estados Unidos, aunque se considera que ya se superaron, en el campo económico, los efectos de la pandemia.

Por otro lado, no se observarán tasas de desempleo vistas antes de la enfermedad, pero la economía de ese país continuará mejorando y eso se reflejará en el crecimiento de las remesas en Guatemala.

Y como la tasa de interés equivale al costo del dinero de un país, mientras más baja, menos vale su divisa.

En paralelo, la FED le dio rienda suelta a la impresión de billetes para comprar bonos (tanto en el sector privado como en el sector público), con el objetivo de mitigar los efectos de la crisis.

Tanto así, que 2020 fue el año en que se imprimieron más dólares que nunca.

Esa inyección de dinero permitió financiar el aumento del gasto fiscal y le dio oxígeno a los mercados.

Pero al mismo tiempo ayudó a empujar la baja del valor del dólar frente a las principales monedas del mundo en los últimos 10 meses.

Esto se puede observar en uno de los índices que sigue la evolución de la divisa, el Bloomberg Dollar Index (BBDXY), el cual llegó a un máximo de casi 1.300 puntos el 23 de marzo.

Y de ahí en adelante comenzó una caída que no ha dado tregua hasta ahora, como lo muestra el gráfico.

Se trata de una caída superior al 12% en los últimos 10 meses (un porcentaje que puede variar levemente según el índice que se utilice para seguir la evolución de la divisa).

Actualmente está en su nivel más bajo desde comienzos de 2018 y muchos expertos coinciden en que la moneda seguirá depreciándose.

“El dólar seguirá cayendo”

“El desplome del dólar recién comienza”, le dice a BBC Mundo Stephen Roach, profesor de la Universidad de Yale y expresidente del banco de inversión Morgan Stanley en Asia.

El académico predice que la divisa podría caer más de 35% hacia fines de este año basándose en tres grandes razones.

La primera es que hay un fuerte aumento del déficit de cuenta corriente de EE.UU., es decir, que el país paga más al exterior por el intercambio de mercancías, servicios y transferencias de lo que recibe.

Su proyección es que ese déficit seguirá impulsando una baja de la divisa.

La segunda razón es el alza del euro, luego de que los gobiernos de Alemania y Francia acordaran un paquete de estímulo fiscal, además de la emisión de bonos.

Y la tercera, es que Roach predice que la Reserva Federal haría muy poco para evitar el descenso del dólar.

Con Estados Unidos cada vez más dependiente del capital extranjero para compensar su creciente déficit de ahorro interno, explica, y con las políticas que ha adoptado la FED que crean un exceso masivo de billetes, “el caso por un fuerte debilitamiento del dólar parece más convincente que nunca“, argumenta.

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En relación a los efectos que un dólar depreciado tiene en los mercados emergentes (como podrían ser Brasil, México, Argentina, Colombia, Perú o Chile en Latinoamérica), el experto plantea que pueden venir alzas en algunas de las bolsas de esos países.

En la medida que la Reserva Federal no suba las tasas de interés, que es lo que Roach supone va a ocurrir, “la debilidad del dólar debería provocar aumentos en los mercados bursátiles extranjeros en general y en las acciones de los mercados emergentes en particular”, explica.

“No hay que exagerarlo”

Sin embargo, otros economistas argumentan que si bien la divisa estará un poco débil este año, en nigún caso hay que esperar un desplome.

“No hay que exagerar la caída del dólar”, escribió a comienzos de enero Mark Sobel, presidente para EE.UU. del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF por sus siglas en inglés), en la web del centro de estudios.

Su postura es que hay en el ambiente una perspectiva “muy deprimente” para el dólar.

“Es posible que el dólar caiga este año, pero una narrativa demasiado negativa no se justifica”, apunta Sobel.

Uno de sus argumentos es que el dólar ya ha caído bastante (13% en 2020 desde su máximo en marzo).

Otro, es que en medio de la incertidumbre global, no es tan seguro que los inversores prefieran correr riesgos y apostar por otras monedas que no sean el dólar.

En paralelo, el economista también considera que pueden haber condiciones monetarias relativamente más favorables en EE. UU. y que el actual ciclo de un dólar fuerte, simplemente está llegando a su fin.

Efectos en América Latina

En la región la baja del dólar llegó con rezago en comparación con otras partes del mundo.

Una de las razones que explican esa demora en su descenso frente a las monedas de las economía latinoamericanas, es que éstas son más riesgosas, como explica Diego Mora, ejecutivo senior de la consultora XTB.

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Entonces, aunque la divisa esté cayendo, en la región sigue siendo demandada por su calidad de refugio cuando hay incertidumbre.

“La depreciación del dólar en Latinoamérica comenzó recién hace cuatro o cinco meses”, comenta Mora en diálogo con BBC Mundo.

Al analizar las economías más grandes de la región, el analista dice que México es el país donde más se ha depreciado el dólar, seguido por Chile, Colombia y Brasil.

Las consecuencias del desplome varían sustancialmente dependiendo de los distintos actores económicos.

Por un lado, a los consumidores latinoamericanos les beneficia -apunta el experto- porque muchos de los bienes que se consumen son importados, como por ejemplo, los autos y los productos tecnológicos.

Sin embargo, la historia no es tan simple, porque al mismo tiempo han subido los precios de algunas materias primas alimenticias, advierte.

El maíz, el trigo, el cacao y otros productos que son de primera necesidad, han tenido alzas superiores al 30% debido a la depreciación del dólar.

Hakan Aksoy, administrador de portafolios senior en la empresa de la empresa Amundi, explica que con el dólar más débil, espera que los precios de las materias primas aumenten, algo que beneficia a los países latinoamericanos.

Por otro lado, un dólar más débil significa que habrá una política fiscal y monetaria más flexible en EE. UU., le dice a BBC Mundo.

Así las cosas, “los países emergentes pueden pedir prestado más fácilmente, lo que ayuda a sus demandas de financiamiento externo”, apunta Aksoy.

Todo esto, sería positivo para el crecimiento y la percepción de riesgo de los inversores.

El consenso entre analistas es que pese a las diferencias entre países, la depreciación del dólar trae más beneficios que desventajas para la región.

“Un dólar depreciado es definitivamente positivo para las economías latinoamericanas”, comenta Joseph Mouawad, administrador de fondos de la firma Carmignac, especializado en mercados emergentes.

“Un dólar débil viene con precios más altos de las materias primas”, le dice a BBC Mundo.

En relación con la deuda en dólares de los países latinoamericanos, Diego Mora explica que, como hay una mayor cantidad de la divisa en el mundo y las tasas de interés están bajas, Estados Unidos tiene menos poder negociador.

Entonces, “la deuda en dólares de los países latinoamericanos puede ser renegociada a menores tasas de interés”.

Y que no es la “gran receta” para salvar a todos los países en crisis.

“Con dolarización puedes tener un crecimiento mediocre o un crecimiento fenomenal, porque la dolarización no es el único factor que lo determina. No es una panacea“, le dice a BBC Mundo Gabriela Calderón, economista asociada del Instituto Cato, en Washington D.C.

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En aquellos países donde la moneda local se ha devaluado y la inflación ha subido a niveles difíciles de controlar, la adopción del dólar suena a estabilidad, principalmente porque es la divisa de referencia internacional y el refugio de los inversores cuando llega una crisis.

Pero en el largo plazo puede tener efectos negativos, como explica en diálogo con BBC Mundo el economista Pablo Dávalos, director del centro de estudios Foro de Economía Alternativa y Heterodoxa de Ecuador y profesor de la Universidad Andina Simón Bolívar.

“La dolarización ha provocado estabilidad monetaria, pero con un costo social gigantesco“.

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Aunque son tres las economías dolarizadas de manera oficial, países como Venezuela y Argentina han transitado por un proceso que se conoce como “dolarización espontánea”, donde el billete verde es, en la práctica, mucho más confiable y apreciado por la población que la moneda local.

¿Cuándo se dolarizaron?

Panamá adoptó el dólar como moneda oficial junto al balboa, su moneda nacional, en 1904, poco después de constituirse como Estado independiente y bajo la influencia directa de Estados Unidos que, en aquel entonces, asumió el control del Canal de Panamá.

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Aunque en la actualidad aún existe el balboa (equivalente a un dólar), no se imprime en formato de billetes y su utilización es muy restringida.

Casi un siglo después, en Ecuador la economía atravesaba una crisis tan profunda que la dolarización fue concebida como la última carta para salvar a un país que estaba a la deriva, con una hiperinflación que llegó al 96% y una moneda nacional, el sucre, completamente devaluada.

Así fue como el 9 de enero de 2000 el presidente Jamil Mahuad dolarizó la economía ecuatoriana, en medio de un clima de polarización política que provocó la salida del gobierno.

Al siguiente año, el presidente de El Salvador, Francisco Flores, anunció que el país utilizaría dos monedas: el colón y el dólar.

Pero apenas los colones dejaron de circular, el dólar se transformó en la única moneda del país.

A diferencia de Ecuador, que cambió su moneda porque estaba en medio de un shock económico, la dolarización salvadoreña respondió más bien a un asunto de intereses económicos, puesto que era una condición imprescindible para aprobar el Tratado de Libre Comercio con EE.UU., que eliminaba los aranceles aduaneros para ambas partes.

Ventajas

Una de las ventajas más citadas por los economistas es que la dolarización le ha permitido a los tres países, especialmente a Ecuador y El Salvador, evitar el riesgo de una devaluación profunda y repentina, un fantasma que por décadas ha perseguido a las economías de la región.

“La dolarización provocó un efecto de estabilidad de precios y redujo los costos de las transacciones internacionales”, explica Dávalos.

Al principio la medida generó resistencia. En el caso de Ecuador, generó una ola de protestas y profundizó aún más la crisis política que había en el país.

Pero con el paso de los años se transformó en una decisión muy popular que hasta el día de hoy cuenta con la aprobación mayoritaria de la población, incluso a pesar de que la economía está en serios problemas.

Los más críticos suelen poner a Ecuador como un ejemplo del fracaso de la dolarización, pero la economista Gabriela Calderón, asegura que la causa de la crisis es un déficit fiscal cercano a los US$8.000 millones, que nada tiene que ver con el tipo de moneda que utiliza el país.

“A pesar de tener una de las contracciones económicas más grandes de la región, no tenemos inflación, ni corridas bancarias, ni fuga de capitales“, apunta, agregando que el sistema financiero está en una situación relativamente estable pese a la crisis.

El riesgo de tener moneda propia es que, en aquellos países donde las instituciones son débiles y no está clara la separación de poderes, explica, los gobiernos terminan presionando a los bancos centrales para que impriman más billetes y eso hunde a la moneda local.

“Si Ecuador no hubiera dolarizado estaría más mal”, asegura Calderón, porque el dólar ha sido un ancla que evita la inflación y protege los ahorros de las personas.

Desventajas

Un ancla que si bien controló la inflación y generó estabilidad de precios, provocó una serie de efectos negativos, sostiene Pablo Dávalos, tanto en Ecuador como en El Salvador.

La dolarización, dice, distorsionó los sistemas de precios internos, haciendo que los países se volvieran más caros para su propia gente.

Al ocurrir este fenómeno, algunos bienes de consumo se volvieron inaccesibles para la mayor parte de la sociedad y la desigualdad, que era un problema estructural de ambos países, terminó consolidándose.

Desde otra perspectiva, uno de los efectos más negativos que tuvo la dolarización fue la destrucción de la industria local y -por lo tanto- la generación de empleo.

“Los países dolarizados se convirtieron en economías importadoras de productos”, explica, básicamente porque se desindustrializaron.

Al analizar los tres países, el diagnóstico de Dávalos es bastante duro.

Ecuador vive de la exportación de materias primas, explica, principalmente petróleo, mientras que El Salvador vive de la exportación de su fuerza de trabajo.

“El principal producto de exportación de El Salvador son los migrantes”, apunta.

“El Salvador ha tenido que asumir un enorme costo social. Ha pagado la dolarización con el dolor de los migrantes“, señala el economista.

La dolarización contribuyó a que el país viva de las remesas que envían los salvadoreños desde el exterior, un problema que acentúa su dependencia de la mayor economía del mundo.

“Y Panamá se convirtióen un paraíso fiscal donde tienen sus cuentas los mafiosos del mundo”, afirma Dávalos.

Otro aspecto complejo de la dolarización es que los países tienen muy pocas herramientas para defenderse de los shock externos, porque no pueden ajustar el tipo de cambio para suavizar el impacto de los ciclos económicos.

Dolarización espontánea

Los casos más emblemáticos de dolarización informal o espontánea en la región son Argentina y Venezuela.

La última devaluación del peso en Argentina en 2002, dejó una profunda herida en el país que persiste hasta el día de hoy.

A los argentinos les preocupa el deterioro de su moneda que -en medio de las sucesivas crisis económicas que ha enfrentado el país- se devalúa cada vez que las cosas se complican.

En lo que va del año, la moneda local se devaluó un 20% en el mercado oficial y cerca de un 45% en el paralelo.

Esto se suma a las bruscas depreciaciones que ya había sufrido en 2018 y 2019, aumentando el temor de que la inflación se mantenga fuera de control.

Y en Venezuela, el gobierno de Nicolás Maduro ha tolerado la dolarización de manera informal. De hecho, cada vez hay más dólares en el país y menos bolívares.

Según un informe de la firma de análisis Ecoanalítica, el dólar ya ocupa más de un 53% del valor total de las transacciones que se realizan en Venezuela.

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Tal como ha evolucionado la economía del país, el bolívar está tan devaluado que podría terminar con un valor más simbólico que real.

Aparte de ser una reforma económica, la dolarización también tiene un fuerte componente político, dicen los economistas consultados por BBC Mundo.

Por un lado limita el margen de maniobra del gobierno de turno al impedirle que recurra a la impresión de billetes para financiar el gasto fiscal y, por otro lado, lo hace depender de las decisiones que toma Estados Unidos en términos de política monetaria.

Si la dolarización fuese el antídoto contra las crisis, la mayor parte de los países de la región la habrían adoptado. Pero, como lo muestran los tres países dolarizados de la región, las causas y los efectos son muy diferentes en cada caso.

Y, por lo tanto, la receta que funciona en un país, no necesariamente tiene que funcionar en otro.

Con un histórico problema de inflación, que en los últimos dos años rondó el 50% -y en este momento gira en torno al 40% interanual- los argentinos ven con preocupación cómo su salario en pesos pierde valor cada mes.

De hecho, 15 de las últimas 16 recesiones económicas desde finales de la Segunda Guerra Mundial surgieron porque “el país se quedó sin dólares”, según el Centro de Implementación de Políticas Públicas para la Equidad y el Crecimiento (Cippec).

A la escasez de la moneda estadounidense y una extensa cuarentena impuesta por la pandemia de covid-19, se han sumado en los últimos días otros obstáculos para la recuperación económica, como la caída de los bonos en dólares recientemente reestructurados.

En medio de las turbulencias, Steve Hanke, profesor de Economía Aplicada de la Universidad Johns Hopkins, en Baltimore, e investigador del centro de estudios CATO Institute en Washington, D.C., insiste en que la solución es dolarizar la economía.

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Una idea que genera profundas divisiones y que sus detractores consideran completamente fuera de la discusión actual.

En conversación con BBC Mundo Hanke -quien asesoró a Ecuador en su dolarización- dice que “hay que matar el peso. El peso es un veneno, un cáncer“.

La entrevista fue editada por razones de claridad y concisión.

El debate sobre una eventual dolarización en Argentina lleva décadas. Usted ha escrito recientemente que llegó la hora de abandonar el peso. Si en todos estos años la idea nunca ha ganado tracción política, ¿por qué cree usted que ahora sí es el momento de hacerlo?

Ahora es el momento. Y lo mismo planteé en 1999 cuando elaboré un informe que establecía los detalles de cómo se podía llevar a cabo la dolarización.

Ese informe se lo pidió el expresidente Carlos Menem, ¿no?

Sí. La idea de dolarizar ha estado dando vueltas desde hace muchos años. Es que el peso es el talón de Aquiles de todos los problemas en Argentina y lo ha sido por más de un siglo.

Cada 10 o 12 años Argentina enfrenta una crisis del peso, la economía colapsa, todos pierden sus ahorros. Respondiendo a tu pregunta sobre si ahora es un buen momento para dolarizar, la respuesta es sí. Es un buen momento hoy y fue un buen momento en 1999 y fue un buen momento en 1995.

Pero si no funcionó ni el 95, ni el 99, ni en ninguna otra crisis, ¿por qué ahora sí podría funcionar?

Porque la gente en Argentina está harta del peso. Ellos quieren deshacerse de esa moneda. Argentina debería abandonar el patético peso y ponerlo en un museo.

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Esto pasa cada vez que hay problemas y aparecen nubes de tormenta. En el mercado negro el peso está a más de 80 por dólar.

La inflación va a empeorar, el peso perderá su valor y todos seguirán tratando de conseguir dólares. El problema es que el gobierno está tratando de detenerlos. En las últimas semanas ha creado más regulaciones para dificultar el acceso de los argentinos a los dólares.

Si el dólar sube, quien quiera que sea el político que lidere una campaña por la dolarización se transformaría en un héroe nacional.

Sin embargo, no están dadas las condiciones políticas para que ocurra algo de esa naturaleza…

La gente está a favor del cambio. La clase media y las personas de bajos ingresos son los que más pierden al tener un peso tan patético. Los ricos tienen su dinero en Uruguay, Miami o Nueva York. Son los trabajadores los más afectados.

Hoy es el momento de dolarizar porque la idea está ganando terreno.

Pero no dentro del gobierno de Alberto Fernández…

Nunca sabes dónde empiezan las cosas. Es como el fuego. Primero comienza un fuego pequeño que crece y se convierte en un gran fuego. Si el gobierno quiere oponerse a la idea, se volverá muy impopular.

La gente quiere deshacerse de los pesos y los que pueden se van a vivir a Uruguay. La gente está comprando hasta bitcoins. Si yo fuera un médico, le diría al paciente que su problema son los pesos.

Hay otras alternativas para enfrentar la crisis económica que no pasan necesariamente por dolarizar la economía…

Hay que matar el peso. El peso es un veneno, un cáncer. Argentina podría ser el mejor país de Latinoamérica si se deshiciera de él.

Pero si Argentina dolarizara perdería todo tipo de flexibilidad, se quedaría sin municiones para estabilizar la situación monetaria…

Ese es el problema, precisamente: porque tienen flexibilidad. La oferta de dinero está creciendo a una tasa superior al 50% anual. Tienen flexibilidad y hacen las cosas mal.

Hay que ponerles una camisa de fuerza monetaria. Y la manera de hacerlo es dolarizar. Así el Banco Central no puede darle crédito a las autoridades fiscales.

Si le pusieran una camisa de fuerza monetaria al país dolarizando la economía, eso no resuelve el tema del déficit fiscal, no resuelve el tema de la deuda…

Es que también hay que ponerles una camisa de fuerza a las autoridades fiscales.

¿Cómo?

Eso se hace cambiando la Constitución. Si se quiere imponer cualquier nuevo impuesto, tendrían que hacerlo con una mayoría de 66% de los votos en el Parlamento.

La segunda regla fiscal debería ser que si hay cualquier aumento del déficit fiscal, también debería ser aprobado por una mayoría de 66%.

Eso sería una camisa de fuerza con candados por todas partes…

Tiene que ser así. Si evitas el alza de impuestos y el aumento del déficit fiscal, el gasto del gobierno estará bajo control.

Aunque medidas de austeridad como esas suelen generar gigantescos costos sociales. ¿Por qué no miramos qué ha pasado con la dolarización en otros países. Hace 20 años Ecuador y El Salvador dolarizaron sus economías…

Yo hice la dolarización en Ecuador. Yo fui el asesor del ministro de Finanzas.

Sí. El punto es que esos dos países tienen economías completamente distintas a la economía Argentina…

No importa, no hace una diferencia. Los países europeos que utilizan el euro tienen economías muy distintas y usan la misma moneda.

¿Y cómo Argentina va a aumentar la competitividad de sus exportaciones con una economía dolarizada? Eso sería un duro golpe…

Los países se vuelven más eficientes. Como el caso de Suiza. Ellos saben que no vendrá una devaluación y comienzan a manejar sus negocios de una manera más eficiente. Si las devaluaciones fueran tan geniales, Latinoamérica sería un gran motor de exportaciones. Al final, todas las monedas latinoamericanas son basura.

Pero Argentina no es Suiza…

No, es Argentina. Y si lo manejara de la misma manera que Suiza, con los mismos incentivos que hay en Suiza o Alemania, funcionaría. Alemania siempre tuvo una moneda fuerte desde el fin de la Segunda Guerra Mundial. Los alemanes se enfocan en hacer negocios, no en andar jugando con la tasa de cambio.

Volvamos a Ecuador. Usted participó en la dolarización del país. Este año Ecuador cayó en default, y a pesar de ser una economía dolarizada, está en serias dificultades. Es decir, la dolarización no garantiza el éxito.

Quizás si el expresidente Rafael Correa no se hubiese endeudado como lo hizo y no se hubiera puesto a gastar como lo hizo, las cosas serían diferentes. Ahora Ecuador está en default pese a que tiene una economía dolarizada.

Pero si no usaran el dólar estarían tan mal como Venezuela.

Entonces la dolarización en Ecuador no resolvió el problema fiscal…

La razón es que ellos no tienen reglas fiscales, no tienen una camisa de fuerza fiscal.

Es decir, si la dolarización no va acompañada de una camisa de fuerza fiscal, no funciona

Sí funciona. Tienes 33 países donde la dolarización funciona bien, excepto en uno. Y ese único país es Ecuador. He pensado mucho sobre el tema de Ecuador y la solución es que hay que tener dos camisas de fuerza: la fiscal y la monetaria.

En Ecuador la política fiscal quedó demasiado suelta. Si hubiesen existido más regulaciones fiscales, Correa nunca habría incurrido en ese nivel de deuda y Ecuador no estaría en default.

Hay otro ángulo en este asunto que es la exposición al riesgo. Si Argentina dolarizara quedaría mucho más expuesta a los golpes externos…

No quedaría más expuesta. Me estás haciendo una pregunta como de libro de economía. Argentina tiene un gigantesco shock interno. No hay shock externos que sean mayores que el shock interno que tienen ahora. Además todos los países están expuestos a shock externos, no hay cómo librarse de ellos.

La situación está mal en Argentina y ha estado mal por más de 100 años. Siempre pasa lo mismo. Mira la crisis de 2001. Argentina es el país más moroso del mundo.

Hablemos de la deuda. Argentina logró reestructurar una deuda de US$66.000 millones que tenía con acreedores externos, ¿no fue eso un paso importante para salir de la crisis?

Pero ahora el valor de los bonos reestructurados cayó. Esto es algo que no tiene precedentes, nunca había pasado. La crisis continuará.

En ese contexto, ¿cree usted que en el corto plazo Argentina podría realmente llegar a dolarizar su economía?

La respuesta es sí. Ellos están espontáneamente dolarizando su economía de todos modos. La gente ya lo está haciendo.

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* En alianza con Forbes México, artículo de Forbes Staff.

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Para evitar fluctuaciones bruscas en el mercado cambiario, el Banco de Guatemala (Banguat) ha sido más activo con la regla de participación, saliendo a comprar US$335 millones y a vender a US$5.4 millones, según el reporte hasta ayer.

Efectos

Sergio Recinos, presidente del Banguat y de la Junta Monetaria (JM), resaltó que la participación es intensa en lo que va del año, comparado con otros ejercicios y se pronostica que se reduzca la participación en los siguientes meses.

Detalló que existe un importante flujo de dólares en la economía en buena parte proveniente de las remesas familiares que hasta el 6 de febrero reportaban US$980 millones con una tasa de crecimiento de 16.5%.

Por el otro lado, explicó el funcionario, la caída del precio internacional de petróleo que en lo que va del año es del 16%, que impacta de manera favorable en la factura petrolera –que es costo de las importaciones de estos productos– se reduce y que genera efectos en el mercado cambiario.

“Observamos un aumento en la oferta de dólares y una disminución de la demanda, lo que hace es que se tienda a apreciarse. La regla de participación se activa y el Banguat entra a participar en todos los casos y hay interés de las instituciones que participan en ofrecer divisas cuando se participa”, subrayó el funcionario, al dar a conocer que la tasa líder de interés se mantiene en 2.75%.

Perspectivas

Recinos indicó que de acuerdo con las proyecciones del precio del barril de petróleo –que mantiene una tendencia al alza la demanda de dólares– podría aumentar en los próximos meses, al igual que las importaciones, que se mantendrán dinámicas y la variable se mantendrá con demanda.

Mientras que, por el lado de la oferta, las remesas familiares continuarán con crecimiento y para el siguiente cuatrimestre se estima un alza de dos dígitos.

Las exportaciones muestran dinamismo por la recuperación de algunos precios de productos agrícolas de exportación como azúcar, palma, banana y cardamomo.

Además, se refleja un efecto estacional en el primer semestre del año, que es cuando se exporta la mayor cantidad de bienes y el tipo de cambio tiende a una apreciación y en el segundo semestre depreciación.

Con respecto a la colocación de un cupo de US$60 millones en bonos del Tesoro el martes 18 de febrero, el presidente del Banguat, indicó que existe suficiente liquidez en dólares en el mercado, a un vencimiento de 15 años y a una tasa de interés de 4.79%, lo cual calificó como positivo.

Migración de créditos

Recinos insistió en que en la economía existe suficiente liquidez por parte de las instituciones bancarias, esperando que los agentes económicos activen su demanda y aseguró que no es un tema de oferta, si no de demanda.

Una baja de la tasa de interés en este momento no aportaría a que el crédito repunte y el crédito está creciendo al 13 de febrero último en 5.6%.

“Las empresas no están observando todavía las oportunidades hacer inversiones, pero se revertirá a corto plazo”, aseguró.

Declaró que el crédito en moneda extranjera es el que tiene un mayor resentimiento de una caída de 0.9%, pero el crédito en moneda nacional tiene un crecimiento del 9.2%, por lo que los agentes económicos se están deshaciendo de sus créditos en moneda extranjera para tomarlos en moneda nacional, que es más rentable en cuanto a tasas de interés.

Irwing de la Cruz, asesor financiero independiente, confirmó que, en los créditos con altos montos, los bancos están bajando tasas de interés por la estabilidad de la tasa líder de interés en 2.75%.

“Los préstamos en dólares están amarrados al indicador de la tasa líder entre seis meses a un año por una variación muy cercana. Ni sube, ni baja agresivamente y los préstamos en dólares los agentes están prefiriendo hacer el cambio a quetzales por los dólares que ya cambio y subió”, mencionó el especialista.

Hay otros factores que hacen que las personas cambien sus préstamos a quetzales y según el experto, las personas están pagando más por las tasas de interés en dólares cuando realizaron sus operaciones.

“Hay un efecto inverso y las personas prefieren tomar sus créditos a quetzales por la tasa de interés y existe suficiente liquidez para colocar”, enfatizó.

De la Cruz mencionó que, al haber suficiente liquidez en el sistema, las tasas de interés estarían presionando a la baja en quetzales con tal de hacer las -eventuales- colocaciones.

En todo caso, explicó que los bancos deberán a empezar a disminuir sus tasas de interés en los créditos, pero se ha “jugado” con el tipo de cambio que muestra variación. Mientras que la inflación se muestra muy estable, al igual que el crecimiento económico.

Al corto plazo, dijo de la Cruz, es que los bancos estén reactivando los créditos a un nivel accesible, pero de una forma gradual, para que no exista un descontrol o una sobre colocación de operaciones que representen algún riesgo, sobre todo el de consumo.