La decisión llega en un clima enrarecido por las presiones del presidente Donald Trump para que la Fed bajara las tasas y por el incierto panorama económico que vive EE.UU.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el organismo está enfocado en cumplir su doble mandato de conseguir máximo empleo y precios estables.

Si bien la tasa de desempleo se mantiene baja, argumentó, esta ha aumentado ligeramente. Y la creación de nuevos puestos de trabajo se ha resentido.

Existe “una disminución en el crecimiento de la fuerza laboral debido a una menor inmigración y una menor participación en la fuerza laboral”, declaró Powell.

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“Lo que está sucediendo en el mercado laboral tiene más que ver con la inmigración que con los aranceles”, impuestos por la Casa Blanca, agregó.

“La oferta de trabajadores obviamente ha disminuido considerablemente”.

La Fed no solo disminuyó el costo del dinero sino que además adelantó que prevé realizar dos recortes adicionales de un cuarto de punto porcentual en las reuniones que restan este año.

La disminución de las tasas y los recortes que seguirán este año, les pueden dar un cierto alivio a los consumidores estadounidenses que tienen deudas en tarjetas de crédito y a las empresas con dificultades para pagar sus préstamos.

Por otro lado, al incentivar el consumo y las inversiones, puede darle un empujón al mercado laboral y el crecimiento económico.

Los aumentos o bajadas de las tasas de interés en la mayor economía del mundo tienen un impacto que va mucho más allá de sus fronteras.

Aquí te presentamos tres claves para entender cómo afecta a Latinoamérica la bajada de las tasas de interés anunciada este miércoles.

1. Se debilita el dólar

Las decisiones de la Fed son seguidas con gran atención por inversores, economistas y gobiernos de todo el mundo, ya que tienen el potencial de influir en los mercados locales y en el equilibrio global.

Cuando recorta o aumenta las tasas de interés, la Fed genera efectos en el valor del dólar frente a otras monedas.

Con la rebaja de un cuarto de punto, “el dólar se debilita”, le dice a BBC Mundo Gabriela Siller, directora de Análisis Económico en el Grupo Financiero BASE.

La disminución de las tasas en EE.UU. implica que el costo del financiamiento es más bajo a nivel internacional y por eso otras monedas se vuelven más atractivas.

Tasas de interés más bajas llevan a muchos inversores a mover sus capitales a otros países y a buscar alternativas más rentables en otras monedas, provocando una caída del dólar.

“Esto suele ser un respiro para las monedas latinoamericanas”, comenta Diego Mora, analista senior de la consultora XTB.

En América Latina, las monedas que más se han apreciado frente al dólar durante este año son el real brasileño, el peso colombiano, el peso mexicano,y el peso uruguayo, según Bloomberg.

Y en el otro lado de la balanza, las monedas más depreciadas frente al dólar son el peso argentino, la lempira hondureña y el peso dominicano.

Desde otro punto de vista, las tasas que fija la Fed suelen ser la referencia para la negociación de préstamos internacionales para un país, y cuando éstas bajan, suele reducirse el costo de financiar la deuda pública.

Para la economía estadounidense, pese a que la caída del valor del dólar puede parecer como una desventaja, también genera algunos efectos positivos.

Un dólar más débil favorece a los exportadores estadounidenses porque cuando el billete verde se vuelve más barato, sus productos se hacen más competitivos y aumentan las ventas en el exterior.

Pero la bajada del dólar también produce el efecto contrario al encarecer las importaciones, algo que puede impulsar la inflación.

2. Impacto en las exportaciones latinoamericanas

Pese a los peligros de un brote inflacionario, los recortes de la Fed benefician a la economía porque incentivan el consumo y la inversión.

Si aumenta el consumo, tiende a crecer la demanda de productos de países latinoamericanos.

“Con esto se espera que exista un impulso adicional para las exportaciones de la región”, explica Siller.

En ese sentido, pese a las dificultades que han provocado los aranceles de Trump, puede ser una buena señal para aquellos países cuyos productos deben pagar altos impuestos cuando ingresan al territorio estadounidense.

Si la economía estadounidense se acelera, hay un aumento de la demanda de productos de países como México, para el cual el dinamismo de su vecino es clave.

3. Mayor flujo de capitales hacia la región

Las tasas de interés más bajas en Estados Unidos tienden a estimular el flujo de capitales hacia mercados emergentes como los latinoamericanos, en busca de mayores rendimientos.

Esa mayor llegada de capitales suele funcionar como un incentivo para el crecimiento de las economías locales y genera una inyección de confianza en esos mercados.

Lo que hace la Fed impacta especialmente en los países que tienen una estrecha relación con la economía estadounidense, como es el caso de México.

El 40% de su Producto Interno Bruto (PIB) de México se basa en exportaciones, de las cuales cerca de un 80% van a Estados Unidos.

Un recorte en las tasas, señalan analistas, fortalece las perspectivas de crecimiento en otros países.

Si el recorte contribuye a mejorar las condiciones del mercado laboral estadounidense, también podría tener un impacto en el flujo de las remesas hacia la región, pero eso dependerá mucho de cómo evolucionen las políticas migratorias de Trump.

Desde otra perspectiva, el recorte hace que las tasas de los bonos del Tesoro caigan y esto “incentiva la entrada de capitales hacia mercados emergentes en busca de mayores retornos”, argumenta Mora en diálogo con BBC Mundo.

Y el financiamiento externo puede ser algo más barato para los países y las empresas que se endeudan en dólares”, agrega el economista.

En definitiva, la Fed está priorizando sostener le crecimiento en un momento de mayor desempleo y esto abre una ventana positiva para los activos latinoamericanos en el cortísimo plazo”, dice Mora.

Otro dato alentador podría verse en el precio de las materias primas en función del debilitamiento de la moneda estadounidense, permitiendo un alza en las cotizaciones de los principales productos exportables.

Presiones de la Casa Blanca

La disminución del costo del dinero ocurre cuando Trump ha intensificado la presión sobre la Fed este año con reiterados llamados a recortar las tasas, una actitud interpretada por muchos como un ataque a la independencia de la institución monetaria.

A comienzos de julio, Trump exigió la renuncia del presidente de la Fed, al que acusó de tardar demasiado en bajar las tasas.

“¡El Tardón (apodo para Powell) debería renunciar de inmediato!”, publicó el mandatario republicano en la red Truth Social.

Powell, cuyo mandato concluye en mayo de 2026, ha sostenido que las decisiones de la Fed se basan en análisis económicos y no políticos.

El mes pasado, Trump intentó destituir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, desencadenando una batalla legal. Por ahora, un tribunal de apelaciones de Washington determinó que Cook puede seguir en su cargo.

Y esta semana Trump nombró a Stephen Miran como nuevo miembro de la junta de gobernadores de la Fed.

Miran, presidente del Consejo de Asesores Económicos, es el primer funcionario en activo de la Casa Blanca en unirse al equipo desde su creación en la década de 1930.

La incorporación del economista ha suscitado inquietudes sobre la autonomía del organismo.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, visitó este jueves las obras de renovación de la Reserva Federal (Fed), foco de las últimas críticas contra su líder, Jerome Powell, por el sobrecoste previsto en las mismas y su gestión al frente del organismo.

La Casa Blanca y la Fed están apenas a un kilómetro de distancia, pero las visitas de un mandatario de Estados Unidos a la institución encargada de la política monetaria son escasas: la última se remonta a 2006, con el republicano George W. Bush (2001-2009) en el poder.

Trump, protegido por un casco blanco de construcción, estuvo acompañado en su recorrido por el propio Powell, y reprochó que el coste total haya pasado de los alrededor de 2 mil 500 millones ya conocidos, 700 más que el plan inicial, a 3 mil.

“Se ha salido de control. Es una pena“, lamentó.

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Powell subrayó ante las cámaras que esa cifra no correspondía con la realidad: “No soy consciente de eso. No lo he oído de nadie de la Fed“, dijo señalando que Trump estaba incluyendo un tercer edificio finalizado hace cinco años y que no forma parte del proyecto actual, que se espera que esté acabado en 2027.

Al líder de la Fed se le ha criticado por supuestamente contemplar mármol de primera calidad, jardines en la azotea o comedores o ascensores privados.

Pero en una carta que este envió a mediados de mes al director de la Oficina presidencial de Gestión y Presupuesto, Russell Vought, alegó entre otros puntos que no se han previsto ascensores especiales o privados, sino que se están rehabilitando los originales, y recordó que la sede se construyó originalmente con mármol en las fachadas.

El proyecto de rehabilitación, según sus palabras, rescatará el mármol exterior original para reinstalarlo y utilizará uno nuevo donde el antiguo haya sufrido daños o donde sea necesario para cumplir con las directrices de preservación histórica.

El sobrecoste en esos trabajos ha servido a Trump para incrementar su presión contra Powell, a quien critica de manera reiterada por no bajar los tipos de interés, que se encuentran en una horquilla del 4.25 y 4.5 %.

Su mandato acaba en mayo de 2026 y aunque el líder republicano parece haberse resignado a dejar que llegue a su término, la posibilidad de que se haya cometido fraude en dichas reformas le abre una puerta para echarlo.

La prensa le preguntó este jueves qué haría si, en calidad de promotor inmobiliario, un sector al que se dedicó en el pasado, su jefe de proyecto superara los costes previstos: “Le despediría“, dijo con Powell a su lado.

La Casa Blanca lleva semanas insistiendo en que quiere más detalles sobre el sobrecosto, una reunión con los responsables del proyecto y un informe sobre la situación, mientras el líder de la Fed reitera que su equipo se toma “muy en serio” la gestión de los recursos públicos.

La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el órgano de la Fed responsable de decidir posibles subidas o bajadas de los tipos, está prevista el 29 y 30 de julio. La última rebaja tuvo lugar en diciembre de 2024, todavía con el demócrata Joe Biden (2021-2025) en el poder.

“Hemos hablado un poco de eso. Creo que ha sido una conversación productiva. (Powell) Podrá comentarlo en la próxima reunión (de la Fed), pero diré que ha dicho que al país le va muy bien. (…) No ha habido tensión“, afirmó Trump, convencido de que Powell “hará lo correcto“.

Fed mantiene tasas de interés y rebaja proyección para economía de EE. UU.

La Reserva Federal mantuvo este miércoles como se esperaba sus tasas de interés por cuarta reunión consecutiva, y degradó sus pronósticos para la economía y la inflación de Estados Unidos.

AGENCIA AFP

18 de junio de 2025 | 13:28h

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El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, ofrece una conferencia de prensa tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en Washington. (Foto Prensa Libre: AFP)

En medio del cambio de política arancelaria del gobierno de Donald Trump y un aumento de la incertidumbre geopolítica, el banco central estadounidense mantuvo sus tasas de referencia entre 4.25% y 4.5%, aunque sigue apostando por dos recortes en lo que resta del año.

En un comunicado añadió que “la incertidumbre sobre la perspectiva económica bajó pero sigue alta”, en tanto el PIB crecerá menos de lo previsto y la inflación será más elevada.

La Fed espera un PIB al alza de 1.4% este año frente a 1.7% que preveía en marzo y 2,1% en diciembre de 2024.

La inflación, según el banco central, será de 3% y no de 2.7% como vaticinó en marzo, de acuerdo a una actualización de sus pronósticos económicos presentada al término de dos días de reunión de su comité de política monetaria.

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Asimismo, prevé un aumento del desempleo a 4.5%, frente a 4.4% esperado antes.

 Presiones del gobierno

Poco después de que la Fed iniciara el segundo día de reuniones este miércoles, Trump volvió a presionar por un recorte de tasas y a criticar duramente al presidente del banco central, Jerome Powell.

“Francamente, tenemos un estúpido en la Fed, probablemente no recortará hoy”, dijo Trump en la Casa Blanca.

“No tenemos inflación, solo éxito, y me gustaría ver que las tasas de interés bajaran”, añadió, antes de conocerse los pronósticos del organismo.

Se trata de la cuarta reunión de la Fed desde que Trump regresó a la Casa Blanca en enero.

El banco central estadounidense tiene un doble mandato: mantener baja la inflación y buscar el pleno empleo, principalmente aumentando o reduciendo su tasa de interés de referencia, que actúa como un impulso o un freno para la demanda.

Trump impuso en los últimos meses aranceles mínimos del 10% sobre la mayoría de productos que Estados Unidos importa y valores más altos a la importación de acero, aluminio y automóviles.

Pero no han provocado por ahora un aumento generalizado de los precios, en parte porque Trump redujo o pospuso la entrada en efecto de los gravámenes más altos, y también porque las empresas se han apoyado en sus inventarios previos para no trasladar el costo a los consumidores.

En mayo el índice de precios al consumidor fue de 2,4% interanual, frente al 2,3% de abril.

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Los economistas esperan que tome varios meses para que los aranceles de Trump se reflejen en los precios al consumidor, y la Fed está procediendo con cautela.

El consumidor, motor de la economía estadounidense, parece en cualquier caso más atento a su monedero. Un indicador publicado el martes muestra que las ventas minoristas retrocedieron 0.9% en mayo.

La escalada militar en Medio Oriente complica más las apuestas. La moderación de la inflación, de la que Trump se jacta, se debe en buena parte a la baja de los precios del petróleo, pero el conflicto actual puede hacer que los precios del crudo se disparen.

Desafiada por Trump, Fed mantiene tasas y alerta de riesgo inflacionario

La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo este miércoles sus tasas de interés y señaló que existen riesgos más elevados de que la inflación y el desempleo escapen a sus objetivos, en una aparente referencia a los aranceles del presidente Donald Trump.

AGENCIA AFP

7 de mayo de 2025 | 13:02h

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El presidente de la Junta de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en la Reserva Federal en Washington, D.C. (Foto Prensa Libre: AFP)

Los dirigentes del banco central estadounidense votaron por unanimidad mantener la tasa de referencia entre 4.25% y 4.50%, señaló la Fed en un comunicado.

“La incertidumbre sobre las perspectivas económicas volvió a aumentar”, añadió el organismo, que considera que los riesgos de ver un desempleo más alto y una inflación más elevada también “aumentaron”.

Aunque una subida de las importaciones pesó sobre el PIB en el primer trimestre, “indicadores recientes sugieren que la actividad económica continuó progresando a ritmo sostenido”.

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El banco central cerró este miércoles dos días de reunión. Sus directivos dejaron saber que querían esperar para evaluar el impacto de las decisiones del presidente Trump sobre la economía estadounidense antes que tomar una decisión apresurada.

Los mercados esperaban que mantuviera sus tasas en los mismos niveles que estableció en diciembre, sin cambios.

Desde la última reunión de la Fed en marzo, Trump desató un terremoto económico con aranceles masivos a productos importados a Estados Unidos.

Desde entonces, hizo varias concesiones y flexibilizaciones, y prometió acuerdos con los socios comerciales de su país. Aún no se anuncia ninguno.

Los intercambios con China sufren especialmente.

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Los indicadores oficiales en Estados Unidos se mantienen en buenos niveles: 4.2% de desempleo en abril y 2.3% de inflación a 12 meses en marzo, por encima pero cerca del objetivo de 2% de la Fed.

En tanto, el PIB del primer trimestre se contrajo 0.3% en proyección anual (la proyección a 12 meses de mantenerse las condiciones al momento de la medición).

La FED reduce tasas de interés con el objetivo de estimular la actividad económica en EE. UU.

La Reserva Federal de EE. UU. (FED) recortó sus tasas de interés de referencia por primera vez desde 2020, optando por una fuerte disminución de medio punto porcentual, que las deja en 4.75-5.00%.

Redacción AFP

18 de septiembre de 2024 | 13:05h

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El presidente de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos, Jerome Powell, ofrece una conferencia de prensa en donde anuncia bajas en las tasas de interés, primera reducción desde la pandemia. (Foto de Mandel NGAN / AFP))

El banco central estadounidense planea terminar el año con un recorte adicional de medio punto, asegurando así una mayor confianza en el descenso de la inflación en el país. 

La decisión no fue unánime. La gobernadora Michelle Bowman abogó por un recorte más modesto, de 25 puntos básicos, durante esta reunión previa a las elecciones presidenciales del 5 de noviembre. 

La FED también revisó a la baja su previsión de inflación, proyectándola en un 2,3% para finales de este año y en un 2,1% para 2025. Se espera que la meta del 2%, considerada saludable para la economía, se alcance en 2026. Además, el banco central incrementó su pronóstico de desempleo a un 4,4% para 2024 y el año siguiente. 

En cuanto al crecimiento económico, la FED espera que el PIB de la mayor economía mundial crezca un 2.0% en 2024, un poco menos que el 2.1% que pronosticaba anteriormente. 

La Reserva Federal de EEUU (Fed) recortó sus tasas por primera vez desde 2020 y optó por una fuerte bajada, de medio punto porcentual, para dejarlas en 4,75-5,00%. El banco central anunció también que planea terminar el año con un recorte de otro medio punto porcentual #AFP pic.twitter.com/CjWT9tLiCU

— Agence France-Presse (@AFPespanol) September 18, 2024

La estabilidad de precios y el pleno empleo

Antes del encuentro, los datos de inflación mostraban que esta se acercaba progresivamente a la meta anual de la FED. El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), el más seguido por el banco central, se mantuvo estable en julio, con un aumento del 2.5% en 12 meses. Los datos de agosto se darán a conocer el 27 de septiembre.

Por su parte, el índice de precios al consumidor (IPC) cayó en agosto a su nivel más bajo desde febrero de 2021, también en un 2.5% en 12 meses. La tasa de desempleo bajó en agosto a un 4.2%, aunque la creación de empleos ha mostrado signos de desaceleración.

Impacto electoral

La decisión de la FED, un banco central independiente, afectará el poder adquisitivo de los estadounidenses al abaratar el crédito, lo que podría beneficiar a la candidatura de la vicepresidenta Kamala Harris.

El exmandatario Donald Trump, candidato republicano, opina que la FED solo está flexibilizando su política monetaria porque “la economía no va bien”, tal como comentó el martes en un evento de campaña en Flint, Michigan. Trump es un firme defensor de las tasas bajas.

La FED mantuvo tasas altas para controlar la inflación. Al encarecer el crédito, las tasas de interés elevadas desincentivan el consumo y la inversión, lo que ayuda a limitar las presiones sobre los precios. Sin embargo, el recorte anunciado este 18 de septiembre, desde niveles más altos en más de dos décadas, tendrá el efecto opuesto y estimulará la actividad económica.

El anuncio coincide con las expectativas de la mayoría de los operadores de futuros, según el análisis de CME Group.

Al respecto, la CFG refirió mediante un comunicado que la Constitución Política de la República y la legislación guatemalteca establecen que “en materia crediticia y financiera, el proceso legislativo debe estar respaldado por informes de las entidades técnicas correspondientes, incluyendo la Superintendencia de Bancos”.

Agrega que “irrespetar estos procesos haría incurrir este proceso legislativo en ilegalidades, como ha sucedido en el pasado”, pero comprenden “que la actual iniciativa de ley 5544 ha cumplido con ese debido proceso, involucrando entidades expertas y las autoridades correspondientes”.

La Cámara adscrita al Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif), expresa que la legislación de las tarjetas de crédito debe estar fundamentada “en sólidos principios técnicos para proteger a los usuarios, mantener los beneficios que de estas se derivan y potenciar la economía de Guatemala”.

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Expone además, que un sistema de pagos con reglas claras trae consigo ventajas significativas como:

• Reducir el riesgo de fraude.
• Promover la bancarización.
• Mejorar la inclusión financiera.
• Incrementar las ventas en los comercios.
• Disminuir el mercado informal.
• Combatir el lavado de dinero.
• Permitir un adecuado acceso al crédito.
• Y fortalecer la recaudación fiscal, como se ha observado en el país recientemente.

Dicha organización empresarial insiste en su pronunciamiento en que para asegurar un uso sano de instrumentos como las tarjetas de crédito “es crucial que la regulación se base en criterios técnicos que no solo promuevan una operación financiera eficiente, sino que también protejan los derechos de los consumidores y garanticen la transparencia y libre competencia en el mercado”.

A criterio de la CFG, con reglas claras, cualquier sector opera con mayor transparencia y certeza y es un aspecto vital para asegurar la sostenibilidad crediticia, las actividades comerciales y el progreso económico, por lo que lograr certeza jurídica es posible si las regulaciones cuentan con bases técnicas que protejan a los usuarios y no pongan en riesgo el crecimiento de las actividades comerciales.

Sugerencias de la SIB

Por aparte, la Superintendencia de Bancos (SIB) respondió al parlamentario José Pablo Mendoza, de la bancada Compromiso, Renovación y Orden (Creo), lun solicitud de análisis sobre la iniciativa mencionada, que había realizado el 8 de febrero de 2024 a la entidad.

Según el documento de la SIB, divulgado por la bancada en mención, la Superintendencia refiere que es un órgano eminentemente técnico y se pronunció por artículos, recordando que en el 2019 ya se había pronunciado, a solicitud del presidente de la Comisión de Economía y Comercio Exterior del Congreso.

Se agrega que tanto esa sala legislativa como la de Defensa del Consumidor y Usuario, emitieron dictamen conjunto favorable para el que se tomó en consideración la mayor parte de los comentarios de la SIB, y se determinaron algunos aspectos susceptibles de adecuación, que la entidad detalla en la carta enviada a Mendoza:

• Artículo 3:

En el documento, la SIB refiere que el propósito del artículo 3 es que las cooperativas de ahorro y crédito de primer y segundo grado puedan realizar operaciones de tarjeta de crédito, lo cual se cumple al dejárselo expresamente permitido a esas entidades que gozan de su propio régimen jurídico. Por ello la SIB sugiere que, para no dar lugar a confusiones, se elimine la frase “de la misma forma en que lo hacen las entidades reguladas por la Ley de Bancos y Grupos Financieros”, ya que la considera innecesaria.

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• Artículo 13

Este se refiere a la divulgación de las tasas por parte de los emisores de tarjetas de crédito.

Al respecto la SIB refiere que la transparencia de la información es fundamental y recae sobre el ámbito de protección de los derechos de los consumidores. Por ello considera que el artículo debe ser reorientado en dos vías: en cuanto a establecer la obligación legal para los emisores de tarjeta de crédito de realizar las publicaciones pertinentes, y para mantener congruencia con la aplicación del régimen sancionatorio, facultad que en la misma iniciativa recae en la Dirección de Atención del Consumidor y Usuario (Diaco), según un artículo que con la iniciativa se adicionaría a la Ley de Protección al Consumidor y Usuario.

Derivado de ello, la SIB sugiere esta redacción: Transparencia de información financiera. Los emisores de tarjeta de crédito tendrán la obligación de publicar en su sitio web permanentemente de forma comprensible al público, información referente a las tasas de interés, la tasa de interés por mora, las comisiones y cualquier otro cargo a las tarjetas de crédito que emiten.

Además, que la Diaco deberá publicar en su sitio web mensualmente y en un diario de mayor circulación semestralmente, un reporte que, de forma visible y comprensible al público, informe sobre la tasa de interés promedio ponderada de las operaciones de tarjeta de crédito, así como la tasa de interés promedio ponderada por emisor de forma que se facilite la comparación por parte del público.

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• Artículos 34 y 55

En estos, la SIB considera que para armonizar la Iniciativa 5544 con lo establecido en la Ley de Bancos y Grupos Financieros, se sugiere esta redacción:

Para el artículo 34 propone: Supervisión. Las empresas especializadas en servicios financieros que emitan y/o administren tarjetas de crédito, constituidas en el país, que formen parte de un grupo financiero, estarán sujetas a supervisión consolidada de la Superintendencia de Bancos de conformidad con lo que establece la Ley de Bancos y Grupos Financieros y la Ley de Supervisión Financiera.

Además, la Diaco deberá solicitar a la SIB, la información de cumplimiento por parte de los emisores de tarjetas de crédito de estándares internacionales de seguridad en las operaciones de tarjeta de crédito. El incumplimiento de los estándares internacionales de seguridad en las operaciones de tarjeta de crédito por parte de los emisores dará lugar a que los reclamos presentados ante la Diaco, sean interpretados a favor del tarjetahabiente.

En el artículo 55, que se refiere a la aplicación de disposiciones complementarias, proponen que las empresas especializadas en servicios financieros que emitan y/o administren tarjetas de crédito, constituidas en el país, que no formen parte de un grupo financiero se regirán por lo establecido en esta ley y, en lo aplicable, por la Ley de Bancos y Grupos Financieros.

Ley de Tarjetas de Crédito podría ser aprobada este jueves por el Congreso | Lea más aquí https://t.co/EC8er6xxQl

— Prensa Libre (@prensa_libre) February 13, 2024

Arévalo: “la ley tiene que ser justa”

José Alejandro Arévalo, exsuperintendente de Bancos, refirió que es importante que exista una regulación específica para las tarjetas de crédito y desde ese punto de vista ve positiva la ley, ya que en el mercado de tarjetas de crédito participan varios agentes.

“Uno es quienes somos usuarios, la población, los tarjetahabientes, a quienes nos permiten tener una línea de crédito, hacer compras y pagar con posterioridad. El otro agente, son los emisores de las tarjetas y dan el crédito; el tercero son los comercios afiliados donde el usuario puede adquirir bienes y servicios a crédito y a plazos.

Y el cuarto participante o agente es la franquicia, que no está en Guatemala, y les permite a los emisores locales la emisión de tarjetas (Masterdcard, Visa, American Express y otros), que son internacionales, y también tienen mucho qué ver, especialmente para los tarjetahabientes que tienen línea de crédito en dólares”.

Considera que la ley tiene que ser justa en todos los sentidos y lo bueno de una ley es que regula las relaciones entre el emisor y el tarjetahabiente, reduce las desavenencias y conflictos a través de fijar reglas sobre cómo deben ser los contratos respectivos.

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Además, el emisor hace un análisis de cada uno para ver si tiene capacidad de pago y dependiendo de eso, debería ser el límite que le pone a la tarjeta, aunque cumpla los requisitos para poder pagar.

Otro factor es la conducta del tarjetahabiente, si sabe usar el crédito y no se sobreendeude, ya que muchas veces, por la facilidad que da la tarjeta, las personas terminan llegando a un punto en el que ya no son capaces de pagar su deuda. Pero otro factor son las condiciones para las personas que no pagan la tarjeta, porque se les debe cobrar, pero sin caer en prácticas leoninas.

La nueva ley tiene que establecer reglas para que haya 3 principios:

1. La transparencia, para que el tarjetahabiente conozca las condiciones del contrato, de la tarjeta y del crédito.
2. Que el contrato sea claro y establezca condiciones claras.
3. Establecer cómo se va resolver cuando el tarjetahabiente no pague lo que debe.

Para esos casos especiales se tienen que regular los términos y arreglos de pago, pues a veces hay abusos en la forma de cobrar y algunos tiene procedimientos invasivos para los tarjetahabientes y pueden estarles cobrando intereses sobre intereses, comentó.

“En otros países hay una fórmula prevista en la ley para resolver esas controversias, por eso es positivo que ahora se busque establecer una”.

Dijo que analizará más el contenido de la iniciativa, pero en general insiste en que debe ser justa para todos los agentes. Por ejemplo, para los emisores, lo más importante es que se podría terminar afectando el mercado de tarjetas ya que cuando una persona no paga el que tiene la responsabilidad es el tarjetahabiente y no es culpa del emisor.

Y si la ley sale de tal manera que los emisores ya no pueden cobrar a los deudores morosos, lo que va a pasar es que habrá condiciones más drásticas para otorgar tarjetas y límites de créditos y solo se les dará a quienes tienen los mejores récord crediticios o más patrimonio.

Consultado sobre que no se podrán capitalizar intereses ni cobrar interés sobre interés, si la ley es aprobada, Arévalo dijo que hay que cobrar lo justo, tener claro que el dinero que sirve para pagarle a los comercios es el que prestan los bancos a través de una tarjeta, pero que es el dinero de los depositantes, y si un banco no recibe el pago de un tarjetahabiente entonces no va a poder devolver el dinero al depositante y por eso es importante asegurar que cobren, pero de una forma justa y adecuada.

Por último, indicó que en otros países, las controversias se resuelven por medio del procurador del consumidor, pero en Guatemala se le da esta función a la SIB y aunque ahora se menciona a la Diaco en la iniciativa de ley, habrá que ver qué fuerza tendrá su participación.

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“Esta nueva ley puede ayudar a proteger, pero tiene que ser justa para que ninguna de las dos partes sea afectada”, si no, los emisores ya no van a dar crédito con tarjetas y se tendrá que recurrir a un crédito de consumo”.

La iniciativa en tercera lectura

La iniciativa que recibió en el 2019 el dictamen, con algunas modificaciones de la original contiene 66 artículos, entre los que establece diversos puntos:

• Los emisores no podrán capitalizar intereses de ninguna forma.
• No podrán calcularse intereses sobre comisiones o recargos.
• Si el usuario tiene un problema económico, podrá cancelar su tarjeta de crédito y exigir un convenio de pago.
• La entidad emisora estará obligada a otorgarle al tarjetahabiente un convenio de pago y proporcionarle la capacidad de pagar la deuda cancelando la tarjeta; en la actualidad esto no es una opción.
• Cuando el cliente pague su deuda, la entidad emisora tendrá la obligación de emitir un finiquito para evitar que años después, la misma deuda vuelva a ser cobrada, como ya ha sucedido y ha sido denunciado por los tarjetahabientes.
• La SIB y la Diaco estarán obligadas a publicar cuál es la tasa de interés promedio, cuáles bancos están arriba y abajo del promedio, con el fin de promover la competencia, transparentar el mercado y orientar al consumidor a que busque la tasa de interés más favorable y la tarjeta que le brinde mejores beneficios.
• En las tasas de interés se establecerán dos tipos de contrato: tasa de interés fija, que permanecerá durante el tiempo que dure el contrato firmado entre el emisor y el tarjetahabiente; y tasa de interés variable: sujeta a variación y que el banco estará obligado a informar con 45 días de anticipación del cambio. Si el usuario no está de acuerdo, podrá cancelar la tarjeta y exigir un convenio de pago.
• Protección al tarjetahabiente a través de la creación de la Unidad de Protección de Servicios Financieros, dependiente de la Diaco.
• Faculta a las cooperativas a emitir tarjetas.
• Establece que el pago mínimo debe incluir algo a capital para que las deudas no se prolonguen de forma indefinida.
• Prohíbe a los bancos tomar dinero de las cuentas monetarias del cliente, sin permiso.
• Se crea la feria para que las autoridades y los emisores promuevan información y educación financiera, pero según la iniciativa, no se tratará de una feria con fines comerciales.
• Se crean los delitos de clonación de tarjetas y robo de datos.
• Establece que el cliente tendrá la razón automáticamente, si reclama que no hizo determinada compra, a causa de sus fallas de seguridad del banco.

Para De León, Guatemala está caminando hacia “la década de la vivienda”, que va a mantener muy activo al sector. Según el analista, esto se debe en buena medida a que se acerca la época en que los 29 años será la edad promedio de boda e inicio de familia propia. “Ahora estamos en los 26 años, al llegar a los 28 o 30 se va a sentir mucho más fuerte la demanda de vivienda y cada año debería incrementar”, explicó.

En este contexto, el sector inmobiliario está en un crecimiento de largo plazo positivo y es difícil que este se altere, por ejemplo, por las condiciones políticas, pues la compra de vivienda tiene que ver con decisiones individuales, demografía, necesidad y macroeconomía estable, entre otros aspectos.

Fernando Marroquín, presidente de la Asociación de Desarrolladores Inmobiliarios de Guatemala (ADIG), coincidió en que, si el promedio de los casi 18 millones de guatemaltecos está en esa edad, el sector tendrá una demanda alta en los siguientes años, “lo que es muy alentador”, en especial para las soluciones habitacionales de tipo vertical o edificios de apartamentos.

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Buen momento

Marroquín explicó que el dato más optimista es el crecimiento de la demanda en los siguientes años, ya que al comprar vivienda hoy, se está garantizando una plusvalía a mediano y largo plazo.

En cuanto a las condiciones de financiamiento, comentó que, aunque en el año pasado hubo un leve incremento en las tasas, aun así son muy competitivas, comparadas al resto de Latinoamérica.

Además, con ese crecimiento de demanda viene una transformación del usuario orientado más a la renta, lo que también es una oportunidad para el mercado que invierte en bienes inmuebles.

De acuerdo con el presidente de la ADIG, esto se relaciona con una tendencia generacional que viene desde hace unos años y que se puede ver en el auge de las aplicaciones electrónicas de rentas cortas.

“Tiene que ver con los Millennials y Centennials, que priorizan tener más movilidad y menos compromiso a largo plazo, así como de rentar más y comprar menos”, añadió.

Poca oferta

Monique de Céspedes, experta en el sector inmobiliario de Guatemala y la región, detalló que el país actualmente cuenta con poco producto en todos los segmentos porque la oferta es baja, debido en parte a la coyuntura política del año pasado.

“Cuando los países están en un cambio político, muchas veces los desarrolladores prefieren esperar a que pase la inestabilidad, para no asumir riesgos”, aparte de que usualmente se requiere tener como mínimo de dos años de inventario, y el país actualmente tiene de 6 meses a 1 año como máximo. Es decir que está por debajo de la capacidad necesaria para generar nuevos productos y balancear la demanda.

Sin embargo, no ven que sea preocupante, siempre y cuando los proyectos estuvieran esperando el cambio de Gobierno para ejecutarse. “Si ahora la gente comienza a levantar los proyectos, en un año tendremos más producto otra vez”, teniendo en cuenta que las municipalidades no tomen más tiempo de lo normal para emitir las autorizaciones.

Céspedes detalló que esto también se ha reflejado en la disminución en ventas, sin embargo, no se debe a un mercado contraído, sino a la falta de oferta, como se indicó anteriormente.

“Se ha visto una disminución de nuevos proyectos para todos los segmentos socioeconómicos hacia el último trimestre del año pasado, por lo que existe la necesidad de desarrollar nuevos”, enfatizó indicando que esto no será inmediato, a menos que sean obras que ya vengan en planeación.

A pesar de lo anterior, la cartera de créditos hipotecarios mostró una trayectoria positiva, aunque disminuyó la velocidad de colocación, lo que se atribuye a un aumento en las tasas de interés aplicadas.

Panorama económico

Paulo De León, director de Inteligencia Económica y Financiera de Central American Business Intelligence (CABI), presentó que el sector inmobiliario está entrando en una desaceleración causada en parte por ese mismo comportamiento a nivel global, lo que afecta al país, combinado con la coyuntura política.

Pero “desde un pronóstico fundamentado y con datos”, el analista lo ve como una desaceleración normal y de la mano de lo que pasa en el exterior, lo que puede durar entre 6 a 9 meses, si no hay crisis políticas.

Al analizar la estabilidad de precios en los materiales de construcción, indicó que “hay desaceleración del índice de precios de materiales de construcción, pero aún está lejos de los niveles de hace 3 o 4 meses. Los precios están dejando de subir, pero difícilmente bajarán a los niveles anteriores”, explicó.

De acuerdo con el Índice de Precios de Materiales de Construcción (IPMC) realizado por el Instituto Nacional de Estadística (INE), a diciembre de 2023, artículos como el acero estructural, varillas de hierro, láminas, acero calibre 22, melamina, alambre espigado y la pintura de aceite tuvieron un movimiento a la baja; mientras que la cal, piedrín y el selecto, entre otros, no variaron.

En tanto, el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) del sector construcción que calcula el Banco de Guatemala (Banguat) sectorialmente, va con un rezago de entre 3 y 4 meses actualizado hasta antes de los bloqueos de octubre 2023, es decir hasta agosto y septiembre del año pasado.

No obstante, De León indicó que el sector construcción reacciona más optimista cuando hay buenas noticias y más pesimista cuando ocurre lo contrario, “por lo que es un termómetro muy fuerte”.

En el mercado, la oferta de dinero es diversa y según el destino y el monto de los préstamos solicitados, las tasas de interés van de 6.18% a 9.55% para el segmento empresarial mayor, de 8.01% a 23.87% para el de empresarial menor, de 12.24% a 70.39% para consumo —segmento que incluye tarjetas de crédito— y de 8.62% a 47.68% para microcréditos.

Entre tanto, el crédito hipotecario para vivienda se encuentra en el rango de 7.9% a 11.3%, según los datos de las tasas promedio ponderadas de la cartera de créditos en moneda nacional reportados por la SIB.

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Destinos dinámicos

Al analizar la tendencia de los préstamos por destino de los recursos, el crédito destinado al consumo es el que ha crecido más (25.8%), llegando a Q94 mil 850 millones a abril pasado. El 31 de diciembre del 2021 aumentó 16.9%, y al cierre del  2022, lo hizo en 25.1%.

En porcentaje de crecimiento le siguen los créditos empresariales mayores con 11.2% más, aparte de que el monto de participación este segmento en el saldo total es el más grande, con Q144 mil 437.5 millones.

Aunque en los registros de la SIB se divide la clasificación de empresariales menores, con caída de -7.6%, llegando a Q19 mil 487.6 millones, y los microcréditos con crecimiento de 47%, de Q3 mil 0.5 millones, el Banco de Guatemala (Banguat) los presenta en conjunto, y refiere que crecieron 9.7%.

Por otro lado, los usuarios adeudan Q24 mil 703.4 millones por sus consumos pagados con tarjetas de crédito, lo que representan un aumento de Q7 mil 839.2 millones respecto del 30 de abril del año pasado, cuando el saldo sumaba Q16 mil 864.2 millones, según los datos de la SIB en el reporte de evolución de cartera de créditos. A esa fecha se reporta un aumento de 327 mil 764 créditos con tarjeta, para llegar a un millón 882 mil 736 créditos.

Varias causas

En su evaluación de Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia del 2022 y Perspectivas para el 2023, el Banguat señala que el dinamismo en el comportamiento del crédito al sector privado por el lado de la oferta podría responder, entre otros factores, a una mayor disponibilidad de los bancos de fuentes para conceder financiamiento —principalmente captaciones—.

“A diciembre del 2022, la emisión monetaria y el crédito bancario al sector privado, conforme con lo esperado, muestran un crecimiento superior al de finales del año anterior pero acorde con sus tendencias de largo plazo. Por su parte, los medios de pago muestran un comportamiento similar al de los años previos a la pandemia del covid-19 e igualmente acorde a lo esperado”, indica.

A la fecha indicada, añade que el ritmo de crecimiento de la emisión monetaria se ubicó en 13.6%, superior al registrado a finales del 2021. Dicha variable, a finales del 2022, en promedio, había evolucionado conforme lo previsto y congruente con sus valores programados, “situación que se espera continúe en lo que resta del año”.

Además, “se podría subrayar la consolidación del proceso de recuperación de la actividad económica en 2021 y el dinamismo observado de la misma durante el primer semestre de 2022, así como la mejora en la confianza de los agentes económicos tanto de los hogares como empresas”.

En noviembre del 2022 se empezó a registrar el crecimiento interanual del saldo de créditos bancarios a dos dígitos, comportamiento que ha continuado en los meses posteriores a hasta el dato más reciente de 15.45% de crecimiento interanual a abril del 2023, según se refleja en los datos de la SIB.

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Fernando Spross, analista de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), mencionó que en 2023 los créditos empresariales mayores representan más del 50% del total de créditos, mientras los de consumo son 34% del total.

Al analizar el crecimiento que están reportando, en el primer caso, explicó, que estos reflejan el financiamiento que ha requerido el sector productivo, los que continuarán creciendo, dado que constituyen la principal fuente de financiamiento de la actividad económica privada y el país cada vez presenta más condiciones para atraer inversiones nacionales y extranjeras.

Sobre del segmento de consumo, comentó que destacan los créditos para la compra de vehículos con un aumento de 24.7% y los pagos por medio de tarjeta de crédito con el 46.5% de incremento mencionado.

“Posiblemente, los guatemaltecos que enfrentan una situación complicada ante la inflación y la merma de su poder adquisitivo, están recurriendo a este tipo de crédito y ante la expectativa de un ingreso adicional, como el Bono 14, podría generarse un consumo anticipado, lo que se ve reflejado aquí”.

¿Y la tasa líder?

Respecto al impacto del aumento de la tasa líder, el analista de Fundesa dice que no debería afectar significativamente la demanda de créditos, aunque tal vez bajen los requerimientos de préstamos.

“Las alzas han sido parte de la política monetaria, en un intento por controlar la inflación y los movimientos de la tasa líder podrían afectar en forma leve el crecimiento en este año, aunque es probable que se mantenga el incremento durante 2023 en alrededor de 13% o 14%”, expuso.

El Banco de Guatemala expuso la semana pasada ante la Comisión Nacional del Salario (CNS) que estiman que el crecimiento del saldo de créditos bancarios al sector privado cierre el año entre 8% y 11%, con una media de 9.5%.

• En un año fue la tasa líder ha subido nueve veces por decisión de la Junta Monetaria, pasando de 1.75% en abril del 2022 a 5% en abril del 2023.

Con información de Estuardo Gasparico.

Eso significa que se encarecerá el costo del dinero (préstamos y financiamientos), como un efecto inmediato, lo que las autoridades monetarias justificaron con que se busca controlar la inflación en el país.

Desde mayo del 2022 los miembros de la JM han decidido ajustar el indicador en las fechas que corresponde analizar la variable, y de esa cuenta, la tasa de referencia pasó de 1.75% a 4.25% en un periodo de nueve meses. El mayor ajuste se registró en noviembre, con 0.75 puntos básicos.

En 2022 la inflación cerró en 9.24 por ciento y es la más alta registrada en los últimos 14 años, lo que las autoridades atribuyen principalmente al comportamiento del precio internacional del barril de petróleo en el mercado internacional, lo que repercute en alzas a los combustibles, lo que encarece el transporte y la producción de bienes que requieren carburantes como parte de sus insumos.

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Exposición de la banca central

José Alfredo Blanco Valdés, vicepresidente de la JM y del Banco de Guatemala (Banguat), informó en conferencia de prensa que la decisión de ajustar el indicador fue por unanimidad y se ha ajustado en 250 puntos básicos desde el 2022 para contrarrestar los efectos inflacionarios derivados de choques exógenos de carácter mundial que están afectando a todos los países.

Parte de la decisión se respaldó en el entorno externo e interno y Blanco Valdés sostuvo que la mundial “se va a ir desacelerando en 2023 con la información más reciente del Fondo Monetario Internacional”.

Mencionó que, en 2022, la economía mundial creció 3.2% y se esperaría que para este año se sitúe en 2.7%, principalmente porque las principales economías del mundo se estarían desacelerando (el ritmo de crecimiento), como en Estados Unidos, por las restricciones de política monetaria o sea por el aumento de las tasas de interés que se han implementado últimamente.

Para el caso de China, se estima que en el primer trimestre del año se desacelere un poco más, debido a la flexibilización de políticas que han provocado más contagios de covid-19, aparte de que el próximo domingo 22 de enero se celebra el nuevo año chino, por lo que hay un despliegue millonario de personas. En tanto que, para el caso de Europa, la disminución económica estaría asociada a la crisis energética.

Con relación a la inflación mundial, Blanco Valdés, señaló que todos los países sufrieron los efectos por el alza del barril de crudo y sus derivados. “El petróleo es la causa principal de los efectos inflacionarios a escala mundial en 2022”, aseveró el funcionario al indicar que el precio promedio por barril fue de US$80.26, y para este año se prevé un precio de US$88.42 por barril.

Entre los riesgos que se observan para la economía mundial están:

• Los incrementos adicionales de las tasas de interés por parte de los principales bancos centrales.
• Inflaciones altas por más tiempo.
• Crisis energética en Europa, derivado de las tensiones geopolíticas.
• Menor crecimiento de China, respecto a lo previsto.

En el contexto interno, el funcionario manifestó que se proyecta una tasa de crecimiento de la economía del 3.5%, que sería consistente con lo observado en la última década, ya que la mayoría de los países estaría creciendo por debajo de sus niveles de largo plazo, y para el caso de Guatemala no hay un escenario recesivo, por lo que está en el grupo de países que no lo experimentarán.

Además, se estima un ingreso de remesas familiares con un crecimiento de 7.5% con un valor de US$19 mil 393 millones, así como el crédito bancario al sector privado a tasas de crecimiento de doble dígito para todos los sectores y esto es posible ya que las tasas de interés, según el funcionario, se encuentran históricamente bajas, como lo demuestra el hecho de que el crédito para el consumo está creciendo a 26% en enero.

Para las exportaciones se prevé para 2023 una tasa de crecimiento del 6% y alcanzarán US$16 mil 746 millones y para las importaciones, un 8% con US$35 mil 58 millones.

El vicepresidente de la banca central destacó también que, en ese contexto, el 70% de la inflación en Guatemala fue importada y esa es la razón por la que en la mayor parte de economías del mundo, los precios subieron sustancialmente.

Para el caso de Guatemala, es probable que para enero y febrero el indicador del ritmo inflacionario se mantenga alto o sea que alcance el pico, pero se prevé que en marzo se empiece a observar una disminución, que calificó bastante importante.

También hay un efecto de base de comparación en las tasas intermensuales observadas desde marzo del 2022, y se esperaría una desaceleración de la economía global, que podría influir en una menor presión inflacionaria proveniente del sector externo.

Tasa y OMAs

Para Clynton López Flores de la facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Francisco Marroquín (UFM), la tasa líder es el principal mecanismo de combate de inflación vía expectativas y las metas respectivas.

“En países con sistemas financieros desarrollados, la transmisión monetaria de alza de coste de fondos suele ser muy efectivo, pero en países como Guatemala en dónde la penetración financiera es limitada, el propio Fondo Monetario Internacional recomienda combatir la inflación acompañado de Operaciones de Mercado Abierto, (Omas). Es decir, restringir el circulante para aumentar las tasas efectivas en el mercado financiero”. A su juicio, el Banguat tiene que incrementar OMAs o la inflación continuará. Otro punto importante en la tasa líder es que señala un camino de los bonos del Estado.

Por otro lado, dijo que cuando el país tiene emitidos bonos en quetzales y en dólares (eurobonos) y la tasa de los bonos en quetzales es menor a los otros, la banca central está induciendo una devaluación.

“La subida era inevitable y nuestra tasa líder debería ser más alta que la de los fondos federales para evitar devaluaciones inducidas por tasas de interés. El objetivo del banco es mantener la estabilidad de precios, así que su política cambiaria debe ser neutra”, apuntó.

“Las alzas son necesarias”

Luis Lara Grojec, presidente de la Asociación Bancaria de Guatemala (ABG) brindó una entrevista a Prensa Libre el pasado 11 de enero en la cual se refirió al comportamiento de las tasas de interés:

¿Cómo están las tasas de interés en el sistema bancario?

Están un poco al alza, pero lo que nos debe brindar tranquilidad es lo que se espera a nivel internacional es que estas alzas concluyan en el segundo trimestre de este año.  Eso significa que los incrementos de las tasas no van a ser relevantes, pero son necesarios para controlar la inflación, que es algo terrible para la población.

¿De cuánto podría ser los ajustes?

En el mundo se han incrementado alrededor de 400 puntos básicos. Si tuviera que predecir cuánto más se pueden incrementar, sería en alrededor de otros 100 puntos básicos (para un total de 200), que es totalmente manejable.

¿Qué impacto puede haber, si se llega a desacelerar el crédito?

Los movimientos son tan mesurados que creo que no va a haber impacto en el tema, y en términos generales esperamos que habrá un buen año, a pesar de que otras economías puedan entrar en una recesión.

En Guatemala no vamos a entrar en recesión, pero sí a una desaceleración, y se va a crecer un poco menos que en el 2022, alrededor del 3% a 3.5%, lo que sería algo positivo dada la coyuntura mundial.

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“Son tiempos anormales”

A la pregunta ¿por qué la JM ha realizado ajustes bruscos a la tasa líder en los últimos nueve meses, cuando normalmente las alzas han sido de 25 puntos básicos? Blanco Valdés respondió que el mundo está en tiempos anormales y en economía se analizan de forma distinta los tiempos normales y los anormales.

Explicó que, en tiempos normales, o sea cuando no hay choques que pongan en peligro la estabilidad de las principales variables macroeconómicas ni otros de naturaleza interna, el banco central ha hecho ajustes de manera gradual en 25 puntos básicos en cada ocasión.

Pero ahora no es el caso, por lo que se debe brindar un seguimiento muy estricto del desenvolvimiento de los fenómenos externos, y calcular el nivel necesario del movimiento de la tasa líder, para mantener en la mejor medida posible la estabilidad de las variables macroeconómicas.

“En noviembre se subió en 75 puntos básicos y ahora en 50 puntos y esto es porque se necesita aplacar las expectativas inflacionarias de una manera bastante efectiva, que son movimientos que se dan ante las circunstancias y percepciones de los agentes económicos, lo que se debe tomar en cuenta para medir las decisiones de tasa de interés líder. En Guatemala así se hecho”.

Su pronóstico es que la economía tendrá una tasa de crecimiento del 3% al 3.5% porque hay variables que están jugando a favor, según la conversación con Prensa Libre.

¿Cómo hay que ver el 2023?

Yo lo interpreto como internacionalmente complicado; debemos comprender que las principales economías, pero en especial las que nos afectan como Europa y Estados Unidos. Está casi garantizado que el Viejo Continente entrará a un ciclo de recesión.

¿La razón de esas probabilidades?

Europa entrará en una crisis por los productos energéticos y será un golpe muy fuerte. Para Estados Unidos todavía tengo mis reservas y tal vez no entrará en recesión, pero sí en una desaceleración económica muy fuerte.

Si llega a una recesión, sería muy corta, aunque habrá una desaceleración fuerte, con un crecimiento económico cercano al 1%, que es muy bajo, a pesar de ser positivo. En 2021 creció 5.1%, para pasar a alrededor del 2% (en 2022) y luego al 1%, por lo que estamos hablando de un freno muy fuerte para la economía.

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Para Guatemala, que depende en gran medida de remesas familiares, mientras que ese país compra un tercio de las exportaciones, tener esa senda de contracción es muy importante.

¿Por qué hay que prestarle atención a esa coyuntura internacional?

Porque el escenario es complicado. En Guatemala tendríamos una desaceleración, pues con lo que han dicho el banco central y otros organismos financieros, que el crecimiento estaría cercano a 3.5%, se trata de una desaceleración, aunque sería más sólido de lo que se observará en otros países.

¿Y los efectos?

El impacto no será tan drástico, como en otros socios comerciales. Lo que ya se empieza a percibir es un efecto en el poder adquisitivo y en las expectativas del consumidor, porque es evidente que la inflación se disparó.

En Estados Unidos, desde julio se observó la tendencia a la baja en el nivel general de precios, pero en Guatemala ocurrió lo contrario y probablemente en diciembre cerró en alrededor de 10%.

Posiblemente, en enero se empiece a descender, como se ha visto en otros países, pero es un proceso lento, así que la presión inflacionaria sigue siendo una realidad.

¿En cuanto a las tasas de interés?

Ese es otro indicador en el que no hemos observado movimientos fuertes y en el mercado se mantienen estableces, a pesar de que la Junta Monetaria ya subió la tasa líder. Pero ¿por qué ese retraso y esa respuesta no tan inmediata con la tasa líder? Porque Guatemala tiene una baja profundización financiera y se pueden mover las tasas de referencia, pero los bancos tienen un mercado limitado. Todavía no se han movido mucho, pero si es de esperarse que eso suceda pronto.

¿Qué otros factores se conjugan?

A este panorama hay que incluirle el ámbito internacional, pues tal vez la inflación está descendiendo pero que sigue fuerte y el aumento de tasas sí tendrá un impacto en la economía nacional. Pero observamos una economía que no sufrirá una desaceleración, como si ocurría en otros países.

Por eso mantenemos una perspectiva de crecimiento del 3%, que dentro de todo no es malo, pero se quisiera que fuese mucho más alto. Sería ideal mantener el 8% del 2021, pero bajo las condiciones actuales, es casi seguro que no será posible.

¿Con qué animo hay que ver la economía?

No estoy viendo pesimismo, pero tampoco quiero que se interprete como sobreoptimismo, porque hay factores que llevan a pensar que habrá un comportamiento moderado de la economía, y hay que sumarle que es un año electoral, que siempre trae algún tipo de inestabilidad. En ese sentido, no lo veo pesimista ni tampoco optimista, sino neutro.

A su juicio, ¿qué indicadores preocupan y cuáles resaltan para este año?

Principalmente la inflación y de eso dependerá todo porque es un golpe al poder adquisitivo de los guatemaltecos, principalmente en un país que depende del consumo y no de la inversión o del ahorro. Si los precios están más altos, no se podrá mantener el ritmo de consumo.

Otro indicador es el ingreso de remesas familiares y no vemos una caída, pero luego de un crecimiento del 20% regresar a un escenario de 8% es una desaceleración en ese flujo que mantiene el consumo de más de dos millones de familias, con casi cuatro millones de personas. Dependiendo de como responda ese indicador, así se mantendrá el consumo.

En cuanto a la inversión extranjera, hay que entender que no se está hablando de nuevas inversiones, sino que las compañías extranjeras instaladas en el país están reinvirtiendo. Hay interés por realizar nuevas inversiones, pero se necesita certeza jurídica, infraestructura y capacidades del capital humano, que son temas en los que como país, aún estamos rezagados.

Es evidente que las empresas internacionales están volteando a ver a Latinoamérica y dentro ellos, Guatemala destaca; en la medida en que eso siga siendo así, será positivo.

El crédito bancario está creciendo muy fuerte; hay un dinamismo y confianza de la actividad económica a largo plazo, pero lo que pase en este año, puede ser complicado y si la inversión o el crédito se contrae, esas expectativas empiezan a cambiar.

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¿Qué factores estarían asociados a esa perspectiva?

Son varios temas. Recordemos que es año electoral y eso genera ciertos temores, que en el ámbito internacional influyen; y las condiciones se están observando complicadas.

Si hubiésemos tenido esta conversación el año pasado, no habríamos visto el conflicto entre Rusia y Ucrania con sus repercusiones sobre los precios de muchas materias primas. Si algo internacional o local por las elecciones influye, ya es una alerta que podría modificar las expectativas que ahora se mantienen.

¿Cuál es su lectura sobre los precios del petróleo y sus derivados?

De momento se espera que el precio vaya a la baja, pero muy lento. Hay nuevos disparos de Covid-19 sobre todo en China y eso puede influir, pero creemos que habrá una estabilidad. No vemos alzas fuertes, pero tampoco podemos esperar que se regrese a precios de US$70 el barril en 2022.

¿Y su mensaje para los agentes económicos?

Ver el panorama con tranquilidad, porque tenemos un 2023 que si se ve peor que 2021 y 2022, es principalmente por el ámbito externo, y si nos comparamos con el resto de la región, Guatemala esta más robusta y no hay que sobrerreaccionar con cosas en el mundo sobre las que no se tiene control.

Luego del 2023, el panorama puede mejorar un poco más, así que se debe tener paciencia y esperar a que el embate pase, porque la economía nacional está más fuerte.

2023: ¿El año para buscar activos de refugio?

Hay consenso entre los analistas consultados en que quienes cuenten con recursos excedentarios, que lo destinan al ahorro o a la inversión deben tomar en cuenta el comportamiento de la inflación y las tasas de interés.

En el caso de Guatemala, a noviembre último, el ritmo inflacionario llegó al 9.17%, siendo la segunda tasa más elevada desde diciembre del 2008, es decir, hace 14 años, y el indicador está por arriba de la meta determinada por la Junta Monetaria de 4% más/menos 1%, y todo apunta a que se estaría bajo un esquema de inflación más alto a lo que se estaba acostumbrado en otros años. En tanto que la tasa de interés líder de política monetaria cerró en 3.75%.

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Por los menos tres activos refugios son ideales para concentrar inversiones para evitar la pérdida de valor ante la tasa de inflación prevista y el posible ajuste de las tasas de interés para 2023.

Bonos del tesoro locales e internacionales, instrumentos financieros e inversiones inmobiliarias, son tres de los activos refugios en los cuales los inversionistas guatemaltecos pueden explorar, dadas las condiciones del ciclo alcista de la inflación, así como el posible ajuste de las tasas de interés a futuro.

De cara a este escenario, hay que conocer las opciones formales disponibles que se cuentan para poner a trabajar el capital, y así lograr los rendimientos deseados.

Bonos Soberanos de Guatemala

Ante un panorama en el que suben las tasas de interés de los activos de Gobierno (bonos) sobre todo de Estados Unidos, que ofrece tasas mejores a las de antes, que es una puerta de inversión, no compleja e inmediata para adquirir los bonos y así poder por lo menos empatar la inflación con la idea de no ganar, pero tampoco de perder.

Los bonos son instrumentos que utiliza el Estado para financiar el presupuesto público, y por tratarse de deuda interna, el Congreso debe aprobarlos, ya que están incluidos en la propuesta del plan de gastos. Hasta el año pasado el monto mínimo para invertir eran Q10 mil y el máximo: Q500 mil.

Otros títulos valores

Los analistas recomiendan buscar en el mercado los títulos de valores, y encontrar las tasas de rendimientos mejores y compararlas por encima de la inflación esperada, para resguardar valor, y siempre se deben analizar las variables de riesgo y aplicar una diversificación, para no apostar todo a un mismo instrumento.

El mercado de capitales en Guatemala permite negociar instrumentos de distinta naturaleza, plazos y tasas de interés.

Por ejemplo, la banca central emite los Certificados de Depósito a Plazo (CDP´s), que son otros instrumentos negociados a plazos de un año de vencimiento. Estos instrumentos son de Q100 mil, Q1 millón y Q10 millones.

Están también los instrumentos privados de deuda, que son valores que se caracterizan por una renta fija, y que su rendimiento está definido y representan un pasivo o deuda para el emisor.

Los valores privados son emitidos por empresas del sector privado que obtiene a través de la Bolsa de Valores Nacional (BVN), el financiamiento necesario; son instrumentos de deuda los bonos, los pagarés y el papel comercial. En la actualidad la totalidad de los valores privados de deuda a través de BVN son pagarés, emitidos a diversos plazos que van entre los 12 y 24 meses.

El reporto bursátil, que son operaciones regidas por lo establecido en el Contrato Marco de Reporto Bursátil suscrito de forma bilateral entre los Agentes de Bolsa. El reporto es un contrato entre dos partes y es utilizado para cubrir las necesidades de inversión o financiamiento a corto plazo.

Finalmente, están las acciones, que una acción es un valor que representa una parte proporcional del capital contable de una sociedad anónima.

En complemento, hay inversionistas institucionales como el IGSS o los bancos, pueden invertir en bonos del Tesoro o en (CDP´s), que son otros instrumentos negociados a plazos de un año de vencimiento. Estos instrumentos son de Q100 mil, Q1 millón y Q10 millones y son emitidos por el banco central.

Inversión en bienes inmuebles

Según Pedro Ramírez, presidente de la de la Confederación Inmobiliaria Latinoamericana (Cila), en el país se están dando dos fenómenos que mantienen el interés de los inversionistas para el sector inmobiliario en 2023 como refugio para mantener su valor, y por el efecto inflacionario hace que los inversionistas apuesten por proyectos por iniciarse o que ya están listos.

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Aclaró que este fenómeno no es exclusivo en Guatemala, sino como en otros países se ha percibido esta tendencia de mayores flujos.

“Las personas saben que su dinero guardado va a valer menos, y se están opciones para bienes inmuebles donde hay oportunidades”, enfatizó.

El otro fenómeno se refiere al bono población que sigue creciendo en comparación con otros países, y en las próximas décadas se estará casi duplicando la población actual. Esto genera una presión para que existan más viviendas, y se desarrollen las ciudades intermedias, así como la migración del campo hacia la ciudad y va a haber una reversión de la matriz de desarrollo, es decir, en futuro habrá más personas viviendo en las ciudades que en el campo, por lo que se requerirá más espacios de urbanización. Esta situación, creará que el valor de la propiedad se vaya incrementando, y eso genera una buena inversión.

El directivo remarcó que el dinero guardado vale menos, porque el tema de la inflación, lo hace que valga menos, pero en el bien inmueble siempre conservará su valor o se revaluará, que puede ser una casa, un terreno y va mejorando su valor en el futuro.

Mensajes claves ante el nuevo panorama

De acuerdo con los especialistas, existe una perspectiva entre lo que dice la política económica y la realidad que se pueda enfrentar en este 2023.

• Para el empresario: estar al tanto del panorama internacional, y tomar en cuenta que antes de entrar a la etapa electoral, Guatemala mantiene un equilibrio comparado a lo que sucedió en Perú, el resultado de las elecciones en Brasil, como esta Nicaragua, el avance de Honduras, y ahí Guatemala puede ser atractivo en el tipo de condiciones que se pueden ofrecer, pero siempre es importante la madurez política por parte de los actores, instituciones y jugadores de las elecciones, que se cumpla en un papel pensando en el bien del país.
• Para el micro y pequeño empresario: desarrollar con estrategias para enfrentar posibles incrementos en precios dentro de su estructura de costos el año pasado. Por muchos meses la discusión fue, de cuánto podría durar el shock inflacionario, y había posturas que era de corto plazo, pero ahora se observa una inflación de estructura de costos ha venido para quedarse un poco más de tiempo, y 2023 podría ser un periodo en la cual se mantendrá una estructura elevada de costos. Eso tiene que llevar a pensar en estrategias, optimizar y buscar las formas de ser más eficientes y mantener algunos márgenes, diversificar productos y clientes porque al final alguien tendrá que absorber ese impacto ya sea castigando márgenes o los bolsillos de los consumidores de la carestía de bienes.
• Para el ciudadano: Mantener el control de sus gastos y evitar las compras emocionales; establecer sus prioridades de su presupuesto, porque al final lo seguro son los gastos, pero que no queda claro son los ingresos, sobre todo para aquellos que se dedican por su propia cuenta.

Con información: Juan Alberto González Jacobo, economista en temas territoriales e Irving de la Cruz, consultor financiero

Entre sus recomendaciones está un seguimiento cercano al conflicto internacional, el monitoreo de la economía de Estados Unidos, la inflación y la tasa de interés, ya que influyen de forma directa por su cercanía a la región. Esta es parte con la conversación con Prensa Libre:

¿Cómo hay que analizar el desempeño de la economía en 2022?

El 2021 fue un año de recuperación acelerada, que tuvo una parte de efecto “rebote”, aunque sorprendió a todos cómo Guatemala tuvo ese desempeño; sin embargo, en 2022 ya se observó cómo se ha desacelerado eso y el país se está acercando a las tendencias de crecimiento de largo plazo, que no ha sido suficiente para el crecimiento demográfico, pues lo ideal es crecer a tasas más altas sostenidamente. O sea que se debe crecer un poco más de 3% para la demografía del país.

¿Qué se debe hacer?

Definitivamente, aumentar la inversión nacional, pues Guatemala es uno de los países de Latinoamericano con menores niveles de inversión pública y privada.

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Cuando uno observa las cifras, se sorprende porque hay inversión, pero mucho de ella se destina a reponer el stock de capital que se ha perdido por los desastres naturales. Digamos que se cae un puente, se cuantifica como un daño, que es la pérdida de un activo físico por desastre natural; luego se reconstruye y eso se contabiliza como una inversión, pero que no agrega tanto al crecimiento.

Estamos preocupados, ya que con las crecientes amenazas del cambio climático, en ausencia integrada de riesgos y adaptación, algunas inversiones públicas que se están realizando simplemente reemplazan otras anteriores y eso afecta el crecimiento a largo plazo.

También creemos que la inversión privada tiene problemas, pues tienen que ser mayores. Lo que ha impulsado el crecimiento es el consumo por las remesas, que es bienvenido porque mejora las condiciones de los hogares, pero tiene una desventaja: por ser una economía abierta, tiende a presionar el tipo de cambio, a apreciarlo, y eso hace que la industria se vuelva menos competitiva para producir bienes industriales, por lo que se debe importar bienes de China.

Las remesas tienen un beneficio para el país, que es la estabilidad cambiaria, pero también tienen sus costos, por lo que se deben crear mecanismos para vincular las remesas a la inversión y buscar las estrategias que permita a la diáspora movilizarse hacia la inversión con mucha facilidad. Es decir, pensar en esos recursos como una fuente de inversión privada.

Desde la CEPAL, ¿cómo se ve el 2023?

Se ve complejo para toda América Latina y Guatemala tiene viento en contra con la economía desacelerando, aparte de que todo apunta a una posible recesión en Estados Unidos, lo que “le pega” a Centroamérica y al Caribe, que es un socio comercial importante.

Pero también en Europa habrá problemas, si no se resuelve el conflicto entre Rusia y Ucrania. Guatemala es un importador neto de combustibles y alimentos, y si bien la inflación está cediendo, con un indicador muy alto solo sobreviven los negocios que cuenten con una rentabilidad muy alta. El banco central debe actuar para controlar la inflación, desacelerando el crecimiento.

Es una falla sistémica, pues para Guatemala es una inflación importada y no que es que se haya sido prudente en el manejo macroeconómico; ha habido una transición energética incompleta y se debe pensar en una generación con energías renovables en un entorno más competitivo, pues la industria necesita electricidad barata para poder competir.

Lo tercero es todo lo relacionado con el fortalecimiento del dólar, la ausencia de financiamiento internacional barato y la política monetaria de Estados Unidos de subir la tasa de interés, pues únicamente logra que la deuda en dólares sea más cara. Y aunque Guatemala tiene niveles bajos de deuda respecto al PIB, los niveles del servicio de la deuda en relación con los ingresos tributarios son altos.

Entonces, si suben las tasas de interés para la deuda denominada en dólares, lo que hace es ponerle presión al gasto público, en un momento en el que se debe impulsar una política más contracíclica.

¿A cuáles indicadores hay que prestarles mayor atención?

Monitorear lo que pase en la economía de EE. UU., y cómo estará evolucionando el crecimiento económico, la evolución de su política monetaria y la tasa de interés porque eso envía señales a todo el sistema financiero. Y obviamente en Guatemala, cómo evoluciona la inflación, porque eso le pega la mayoría de las personas; y a los costos de la energía. Es importante que la inversión pública también funcione y se debe buscar una forma de agilizarla.

¿Y a nivel micro o del ciudadano?

Prestarle atención a la política migratoria de EE. UU., porque al final del día, es una válvula de escape. O sea, hay que no solo lo que se puede hacer aquí, sino lo que se hace allá (en EE. UU.), porque ellos tienen un déficit laboral importante, aún con la economía como está.

Todos los anuncios de ellos importan mucho aquí y se tiene que hacer algo trabajado a nivel bilateral. Cualquier medida que se adopte allá, afecta a Guatemala, así como lo que se hace aquí, les afecta a ellos.

Si no se encuentra una salida para aumentar el empleo temporal en EE. UU., aquí se creará una válvula muy fuerte; la economía norteamericana necesita trabajadores, y no tendría que hacerse de manera permanente, sino de forma regular, temporal, en la que los trabajadores puedan ir y regresar. Se esperaría que se avance esa dirección.

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Durante su reciente visita a Guatemala con motivo del Foro Forbes, platicó con Prensa Libre sobre la coyuntura actual y cómo impulsar el progreso a pesar de la misma.

No hay un consenso sobre si Estados Unidos entró en recesión, ¿cómo se explica eso?

El gobierno de Estados Unidos, una y otra vez, dice que no estamos en recesión, aunque hubo, por dos trimestres consecutivos, una baja en la productividad. Dos razones primordiales por las que la secretaría del Tesoro dice que no hay recesión es que, por lo regular, una recesión va acompañada de alto desempleo y el nuestro está más bajo que en la prepandemia (menos del 3%). Por cada posición abierta hay dos personas más que están disponibles para trabajar.

Por otro lado, hay una gran cantidad de ahorro por parte del consumidor. Durante la pandemia, el gobierno federal envió lo que se llama cheques de estímulo económico a las familias de bajos recursos. Entonces, lo que hicieron estas familias con ese dinero extra fue pagar deudas. Ahorita, en Estados Unidos el consumidor tiene una deuda mucho más baja y un nivel más alto de ahorro que antes de la pandemia.

Más allá de esa discusión, ¿a qué se le debe prestar más atención en un contexto de crisis inminente?

Lo importante ahora es que hemos vivido muchas recesiones. En la historia de las recesiones en Estados Unidos vemos una gráfica que sube y baja. Y lo importante de una recesión es la duración de la misma. Las políticas económicas de los países son las que acentúan o disminuyen su duración.

El miedo que puede tener la gente, los inversionistas, dueños de negocios y empresarios es lógico, por lo que esto podría implicar.

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¿Cómo se vislumbra el panorama ante una eventual recesión?

El optimismo que yo tengo y en lo que me baso, es que si vemos el historial de las recesiones, salimos de esta y cuando eso sucede, hay cabida para un crecimiento económico. La recesión más larga, que fue durante el presidente Barack Obama, ocasionó después un ciclo de crecimiento por muchos meses.

Creo que es importante reconocer que hay cosas sobre las que nosotros tenemos control y hay otras obre las que los empresarios no lo tienen. Ellos pueden manejar el número de empleados, las cantidades de productos, cuánto más van a fabricar, etc. Ellos muy bien pueden ajustarse a las necesidades del mercado.

¿Y estamos ante una posible recesión prolongada?

Mi esperanza es que, primeramente, si entramos en recesión, esta será muy corta, porque los bancos centrales están haciendo lo que ya saben que deben hacer. Ahorita, la preocupación de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es asegurarse que no entremos a una recesión y si sucede en la región, que esta sea de muy corta duración.

¿Se refiere a las alzas en las tasas de interés?

Es que los bancos centrales, al igual que la Fed, no tienen ninguna otra arma para lidiar con la inflación, que el aumento de las tasas de interés. El problema fue que, durante mucho tiempo, se tuvo una tasa de interés cero en Estados Unidos. Entonces, si bien eso dio lugar a una expansión económica. Eso era importante al principio, pero después se prolongó mucho por influencia del expresidente Donald Trump, sabiendo de antemano que era insostenible.

Entonces, de repente, hay que aumentar los intereses, pero se hace en niveles altos. Por ejemplo, la subida reciente fue de 0.75% y eso es mucho de un trimestre a otro. Pero si no se detiene la inflación, entonces sí entramos a una recesión.

¿Cómo está respondiendo el mercado?

Siempre que se aumentan las tasas de interés, obviamente se ocasionan alzas en los precios de todas las cosas y lo vemos incluso en los bienes raíces: automáticamente hay una reducción en las expectativas de compra de casas. Eso conlleva un impacto en muchas otras áreas e industrias, pues los inmuebles tocan 37 diferentes industrias.

Soy muy optimista. Creo en las capacidades que tenemos y en la resiliencia económica, no solamente de Estados Unidos, sino de los demás países. Hemos salido de muchas otras recesiones, y si llegamos a otra, estoy confiada de que vamos a salir de ella lo más pronto posible.

Aparte de lo que hacen los bancos centrales, ¿a nivel de gobierno qué políticas se pueden impulsar para mantener el estímulo de la economía en estos contextos?

Para ayudar a los ciudadanos, hay que tener buenos gobernantes, en primer lugar. En segundo, pero esto es a largo plazo, es crear un ambiente mucho más próspero y que facilite a los empresarios abrir negocios o expandir los que ya tienen.

Estamos hablando que el trabajo del gobierno no es crear empleos, sino propiciar las condiciones necesarias para que los empresarios generen plazas laborales. Yo trabajé con dos gobernadores y con el presidente de Estados Unidos, por lo que sé de lo que el gobierno es capaz. Tiene que ver con todos los obstáculos que a veces los gobiernos imponen y no permiten que el empresariado empiece un negocio o lo haga crecer.

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En el caso de Guatemala y en términos de política social, el gobierno ha destinado  recursos para subsidiar los combustibles ¿Es una medida acertada?

El expresidente Bush hacía una pregunta muy sencilla cuando se le proponía hacer algo, y es ¿cómo vamos a saber que tuvimos éxito? Muy pocos gobiernos se hacen esa pregunta para tener claros los indicadores de éxito. En el caso específico de Guatemala, no sé cuánto dinero se invirtió, cuáles eran los objetivos y cómo se sabría si tiene éxito o no. Para eso, la pregunta es básica, e incluso es válida para comenzar cualquier proyecto o programa.

Y en cuanto al sector privado, ¿hacia dónde deben orientarse las acciones?

En la coyuntura en que estamos, el sector privado es la máquina y ciertamente, las pequeñas empresas son las que ayudan a todos los países a salir adelante, pues son las que les dan trabajo a las familias. Las que tienen menos de 10 empleados son la base y son las que proyectan la economía.

A las grandes empresas, que generan miles de empleos, también hay que apoyarlas, pero las que necesitan más ayuda son las pequeñas.

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Imagine usted que, a pesar de los esfuerzos de los bancos centrales, la inflación no ceda aún con el aumento en las tasas de interés. Además de que las políticas monetarias a nivel mundial, no logren reducir la inflación cercana a los niveles a los que estábamos acostumbrados antes de la pandemia.

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Implicaciones en el corto plazo para Centroamérica

¿Qué implicaría esto? Que muchas de las expectativas de política monetaria mundial, de lograr estabilizar la inflación por debajo del 4%, no se logren.

En Centroamérica, de acuerdo con el Consejo Monetario Centroamericano con cifras de agosto 2022, la inflación anual promedio podrá rondar entre 7.03% y 9.59% en los seis países miembros del Consejo Monetario Centroamericano: Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y República Dominicana.

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¿Qué podemos esperar? En general, que el crecimiento económico mundial sufra una desaceleración abrupta y que conforme los países puedan ir entrando en una posible recesión, se genere un efecto multiplicador en las economías mundiales y ello se pueda presentar abruptamente en Centroamérica.

Como empresarios, ¿En qué debemos enfocarnos? Una primera recomendación es vigilar constantemente si las políticas de aumento en las tasas de interés generan una reducción en el consumo, juntamente con aumentos en la producción a nivel mundial. Es probable que las políticas que implementen los bancos centrales permitan mejorar la productividad y enfocar el crecimiento durante los próximos 18 meses.

El Banco Mundial ha realizado un estudio tratando de revisar los principales factores que podrían llevar a una recesión económica mundial, basados en la actividad económica que se ha presentado en los meses anteriores, y los posibles escenarios que se podrían anticipar. Ello no es nada sencillo, debido al poco margen de maniobra que tienen los gobiernos locales para incentivar la producción económica que se ha venido desacelerando de forma incremental.

Para el caso Centroamericano, puede haber una gran variación entre países como Panamá (con variaciones de inflación entre el 3% y 3.51%), versus Costa Rica (con variaciones entre 9.45% y 12.13%).

¿Esto ya lo hemos vivido?

No hay que hacer mucha memoria para recordar lo acontecido en la década de los setenta y ochenta, y la recesión mundial que vivimos en 1982. La cual, generó una crisis difícil de superar para la mayoría de las empresas.

Es por ello que el Banco Mundial sugiere enfocar los esfuerzos de nuestras naciones en controlar lo más posible la inflación, tratando de evitar una recesión mundial. Todo ello, considerando no solo a los bancos centrales, sino a las autoridades fiscales locales y a los reguladores de formulación de políticas monetarias de la mano de los empresarios.

Así, el contar con posibles medidas anticíclicas, pueda permitir a los mercados locales enfrentar de mejor forma la posibilidad de una recesión.
Tres alternativas para el sector empresarial.

¿Pero, qué podemos hacer desde el sector empresarial para afrontar las posibilidades de una recesión en el 2023?
En primer lugar, podemos considerar al mercado laboral, tomando en consideración que tanto el sector empresarial, como las políticas gubernamentales locales enfocadas en fortalecer la permanencia de la fuerza laboral, logren equilibrar o disminuir las presiones sobre los precios de los productos y servicios.

De igual forma, los empresarios y los gobiernos locales, trabajando conjuntamente, pueden generar políticas anticíclicas enfocadas en reasignar a los trabajadores que han perdido su fuente de ingresos durante la pandemia y posterior a ella, con el objetivo de facilitar la reasignación de fuentes de empleo. Todo ello como una política de trabajo consensuada a nivel local, con enfoque en los gobiernos subnacionales, regionales y nacionales.

En segundo lugar, es claro que la demanda de productos y servicios básicos seguirá incrementándose, y requerirá el suministro de las cadenas de valor. Será necesario que las organizaciones cuenten con productos y servicios adecuados para poder operar y mantener incrementalmente su oferta hacia los mercados locales, regionales e internacionales.

También los sectores energéticos jugarán un papel importante en la reactivación económica y existe un área de oportunidad para acelerar la transición hacia energías limpias, así como la eficiencia en el uso de energía (con enfoque en disminución de costos y contaminación simultáneamente).

Por último, en tercer lugar, el fortalecimiento en las redes de comercio regionales y mundiales que se vieron afectadas por la pandemia, obliga a los gobiernos regionales a formular nuevas políticas de cooperación que permitan desarrollar tanto apoyos locales y regionales.

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Reflexiones para el futuro inmediato

Sin embargo, surge la duda de ¿Cómo eliminar cuellos de botella en las cadenas de valor mundial y su efecto en Centroamérica, restableciendo poco a poco, de manera sincrónica, el orden económico establecido antes de la pandemia?

No hay que olvidar el miedo que podrían llegar a tener los gobiernos locales Centroamericanos por tratar de proteger sus industrias locales y generar amenazas ante el proteccionismo, así como las fragmentaciones de las cadenas de valor que se han presentado.

Ello, si bien era un tema importante por proteger en el pasado, ahora cobra relevancia tomando como objetivo la dinamización de la economía mundial y tratando de revertir una posible recesión económica.

Todo esfuerzo enfocado en acelerar la producción e incentivar el consumo sin olvidar a las personas que han perdido sus empleos, será un mecanismo anti-recesión.

* Artículo del Dr. Rogelio Castillo Aguilera, profesor de Emprendimiento en el Tecnológico de Monterrey, Campus Ciudad de México.

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Lo que debe saber

• La Reserva Federal (Fed), confirmó este miércoles lo que los mercados anticiparon, aumentó en 75 puntos básicos la tasa de interés, la cual se encuentra entre 3% y 3,25%, la más alta de los últimos 14 años.
• Es la quinta subida desde marzo pasado y tercera consecutiva de tres cuartos de punto.
• La Fed contempla que el año estaría cerrando con una tasa de interés del 4,4%; un punto sobre lo estimado en junio pasado, mientras que, la tasa de desempleo que se encuentra en 3,7%, una situación de pleno empleo, alcanzaría el 4,4% al 2023.
• Para finales del 2023, se prevé que los tipos suban ligeramente al 4.6% para ir bajando al 2,9 para finales del 2025.
• Las estimaciones no representan una hoja de ruta, pues las decisiones de la Fed dependerán de la evolución de la economía y los efectos sobre la inflación.
• Las decisiones del banco central buscan mantener el empleo en niveles máximos sin sacrificar la estabilidad de los precios, expuso el presidente de la Fed, Jerome Powell.

“En algún momento, a medida que la postura de la política monetaria se endurezca aún más, será adecuado reducir el ritmo de los aumentos”,  presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Cómo lo debe leer Guatemala

• El incremento de tasas en los mercados internacionales, presionan al alza de las tasas locales para la captación de recursos. Esto eventualmente se traslada al sector financiero, el cual se está adaptando, tanto a los incrementos de tasas de interés internacionales como a los que se están dando en la tasa líder local, indica Rolando San Román de la Bolsa de Valores Nacional.
• Los otros sectores económicos, deben tomar en consideración los efectos que el proceso inflacionario tiene sobre la demanda de sus productos y, los costos de sus factores de producción.
• Es claro que la inflación no está controlada, por lo que esa situación implica decisiones como las de este miércoles, aunque el costo económico es fuerte, como lo evidencia la desaceleración en su economía, expone Ricardo Rodríguez, del CABI.
• Es de prever que la política monetaria de los bancos centrales de las demás economías, vayan en esa línea. Por consiguiente, dependiendo de las condiciones macroeconómicas, el Banco de Guatemala hará lo mismo, aunque a su propio ritmo, no obstante, el contar con la tasa más baja de la región, agrega Rodríguez.

Qué esperar

Aunque el aumento de precios se ralentizó en agosto, gracias a la bajada de los precios de la gasolina, igualmente persiste una presión muy fuerte, con una inflación de 8,3% interanual en agosto.

Pero esta ralentización voluntaria de la economía es muy delicada, ya que una desaceleración excesiva podría hacer caer a Estados Unidos en la recesión que ya se cierne sobre toda la economía mundial.

El mercado laboral de Estados Unidos goza de buena salud pero Powell dijo que devolver la inflación a niveles más aceptables tendrá un impacto en el desempleo y en la economía en general.

La Fed ha recalcado que reducir la inflación es su prioridad y permitir que se consolide implicaría medidas aún más dolorosas para los hogares y las empresas, como ocurrió hace 40 años, tras años de aumentos de precios que a veces rondaban 15%.

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Con información de AFP

Lo que debe saber

• El Comité de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) define entre este martes y miércoles la subida de tipos de interés, la cual se prevé sea de 0.75%, pero falta el anuncio oficial.
• Mientras eso sucede, una racha que lleva a los bonos del tesoro a 10 años a un incremento del 3.51% está afectando las condiciones de financiación de las empresas.
• La expectativa del mercado es negativa, considerando que los aumentos que la Fed ha realizado a los tipos de interés, no ha mermado la inflación que sigue en 8,3%.
• El hecho de que la tasa de desempleo que se ubica en 3.7%, una de las más bajas en los últimos 50 años, le da margen a la Fed para continuar con una suba agresiva.
• A lo anterior se suma que el índice de confianza del consumidor no mejoró humor del mercado, pues según la Universidad de Michigan, éste se ubica en septiembre en 59,5%, inferior al 60.0%.
• La expectativa de los analistas es de un 80% de probabilidad que la suba sea de 0,75% y un 20% de que sea del 1%. Hace unas semanas, esta última probabilidad era del 0% indica el CME group.
• El pesimismo que prevalece en los mercados, refuerza la perspectiva de una inminente “recesión mundial”, como lo hizo ver Raj Subramaniam, director general de FedEx.

Cómo lo debe leer Guatemala

• En la medida que la contracción económica se agudice en Estados Unidos, el impacto inmediato en Guatemala es una disminución en la demanda de las exportaciones de productos sensibles, señala Hugo Maul del Cien.
• Por ejemplo, las grandes cadenas de ropa tienen expectativas negativas, por lo que están planificando reducir sus ventas de manera drástica.
• En la medida que en Guatemala también se hagan ajustes drásticos de las condiciones crediticias, se estarían dando las condiciones para una contracción en el consumo de inversión.
• La resiliencia económica que se le reconoce a Guatemala por la estabilidad histórica que mantiene, puede ser un amortiguador ante los posibles efectos, resalta Pedro Prado de, Asies.
• Uno de los efectos es el encarecimiento del crédito, un recurso necesario para el dinamismo empresarial, especialmente de las mipymes para consolidar la reactivación post pandemia.
• El rendimiento de los bonos estadounidenses se convierte en atractivo para quienes buscan mejores dividendos, agrega Prado.

Qué esperar

El objetivo de las subidas de los tipos de interés es ralentizar la actividad económica para aliviar la presión sobre los precios. La inflación se redujo en agosto gracias a la caída de los precios de la gasolina, pero siguió siendo mucho más alta de lo previsto, con un 8,3% interanual, con un aumento generalizado de los precios.

Esta desaceleración deliberada de la economía provocará seguramente un aumento del de desempleo, y plantea posibles dificultades adicionales una amenaza de recesión en la economía estadounidense y mundial.

Sin embargo, la buena salud del mercado laboral da a la Fed un margen para ser agresiva y esperar conseguir el “aterrizaje suave” que pretende. La tasa de desempleo de Estados Unidos es del 3,7%, una de las más bajas de los últimos 50 años, y no hay suficientes trabajadores para cubrir todas las vacantes.

Con información de AFP

Durante el 2020, empresas y hogares difirieron sus proyectos de inversión o redujeron sus gastos y consumos, a raíz de las medidas para mitigar los efectos de la pandemia. Debido a ello, se observó un aumento no habitual en los depósitos, tanto en moneda nacional como extranjera, alcanzando incrementos interanuales que superaron el 15%.

Sin embargo, en 2021 y 2022, se han observado crecimientos en los niveles de depósito, solo similares a los observados en los años previos a la pandemia, según la entidad.

Tendencia variable

A junio del 2022 las captaciones en depósitos de ahorro en moneda nacional llegaron a Q77 mil 982.5 millones, un 18.5% más que al mismo mes del 2021, cuando habían crecido 19.4%, aunque el comportamiento fue mejor que el observado en diciembre, que fue de 14.5% interanual.

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El ahorro en moneda extranjera ha tenido variaciones más drásticas: también desaceleró su ritmo de crecimiento al cierre del primer semestre del 2022, llegando a Q14 mil 087 millones con 14.6%, mientras que a junio y a diciembre del 2021 había crecido 17.7% y 31.7% respectivamente.

En los depósitos monetarios en moneda nacional, las captaciones crecieron en forma interanual 7.70% a junio del 2022, llegando a Q98 mil 495 millones. En junio del 2021 había registrado crecimiento del 15.1% y en diciembre, 9.30%.

Mientras que en moneda extranjera, tuvo una leve baja de -0.5% al ubicarse en Q28 mil 242.6 millones. En junio del 2021 había crecido 15.6% y en diciembre 6.6%, en forma interanual.

Ricardo Rodríguez, analista de Central American Business Intelligence (Ca-Bi) indicó que en las captaciones hay una tendencia a la desaceleración respecto al crecimiento atípico del 2020 y 2021 derivado de la pandemia y las restricciones de movilidad. Y el aumento del 2022, a un ritmo menor,  se puede ver como una normalización derivada de la recuperación.

En las cuentas de ahorro, cuyo crecimiento de alrededor del 20% del 2020 y 2021, bajó a un 9% en el 2022, muestra la desaceleración más alta desde el 2017. En este caso, no influyó la pandemia porque se está abajo que en años anteriores, por lo que al parecer, el tema inflacionario ya afecta y la gente comienza a utilizar sus ahorros.

Plazo fijo y las off shore

En cuanto a los depósitos a plazo fijo, los expresados en moneda nacional reportan captaciones de Q110 mil 469.8 millones y han tenido un comportamiento similar al resto de clasificaciones, con crecimiento, pero a menor ritmo, con 6.2% interanual. En junio del 2021 el incremento fue de 6.5% y en diciembre de ese año, 7.4%.

Sin embargo, los de moneda extranjera, tuvieron un comportamiento diferente en esa ocasión, ya que en junio del 2021 crecieron 11.6%, en diciembre 22.2%, y a junio 2022 llegó a Q22 mil 431.4 millones, para un aumento interanual de 30.7%, el más alto de los últimos años.

En el caso del incremento de los depósitos en moneda extranjera en el sistema bancario (como se muestra en los de depósito a plazo fijo) según la SIB, en alguna medida responde al traslado de operaciones que han efectuado las entidades fuera de plaza (off shore), hacia el banco del grupo financiero, del cual forman parte.

Las entidades fuera de plaza reportaron una disminución interanual de 7 mil 133 cuentas de depósito, para una reducción de -68.3% de sus saldos. A la fecha, solo tres de las cuatro entidades autorizadas, reportan operaciones de depósito, se agregó.

En este tipo de cuentas, se pueden observar diferentes comportamientos según el rango del monto de captación, expone Rodríguez: las captaciones menores a Q20 mil tienen una caída de casi 10%, lo que podría reflejar que por la pandemia, las personas decidieron ahorrar pero posteriormente y de forma rápida, necesitaron hacer uso de su dinero.  Mientras que los de alto monto, desde Q3 millones hasta Q50 millones, están creciendo a doble dígito.

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Las tasas

Datos brindados por la SIB refieren que las tasas de interés para los depósitos han venido bajando de forma paulatina los últimos años: mientras en junio del 2019 la de ahorros estaba en 2.09%, luego bajó a 1.93 y volvió a 2.03 en junio del 2022.

De igual forma, la de plazo fijo estuvo en 6.6%; hace un año estaba en 5.52 y en junio 2022 se situó en 5.19. Y el mismo comportamiento tienen las de depósitos monetarios, por las que en algunas entidades, se ofrecen intereses.

La tendencia de las tasas de interés pasivas (por depósitos) venía en un proceso de reducción constante desde hace unos cuatro años, debido al exceso de liquidez porque las captaciones crecían mucho más rápido que la colocación de crédito, explica Edwin Matul, exgerente del Banco de Guatemala (Banguat).

Si bien las condiciones de liquidez se han reducido un poco, no han llegado al momento en que los bancos digan que deben subir las tasas para que no se retiren los depósitos. También está el tema de competencia y algunos bancos presionan más las tasas que otros, debido al nicho de clientes que atienden. Por ejemplo, hay entidades bancarias que dependen mucho de los depósitos a plazo y otras, que tienen captación más diversa.

Por el momento, no pareciera que van a subir mucho las tasas de interés pasivas. Lo que podría verse es que se detuvo la caída y que hay una normalización, pero aún no se ha trasladado el efecto de la política monetaria en este tipo de tasas, aunque tal vez en las activas (por préstamos) ya puede haber un pequeño ajuste, explica.

El factor inflación

Considerando lo anterior, los analistas también recomiendan tomar en cuenta las expectativas de inflación, porque si la tasa pasiva está subiendo, pero la inflación también, tampoco es atractivo tener el dinero ahorrado, ya que el nivel general de precios absorbe los intereses ganados.

Por ejemplo, las tasas de interés en depósitos de ahorro están en 2.03% y las de plazo fijo en 5.19% (promedio), según la SIB. En tanto, el Instituto Nacional de Estadística (INE) reportó niveles de inflación interanual de 5.82%, 7.55% en mayo y junio del 2022 respectivamente.

Pero en julio se ubicó en 8.36% (interanual), por lo que la Junta Monetaria (JM) podría subir de nuevo la tasa líder. Su próxima reunión se llevará a cabo el 31 de agosto.

Precisamente ese tema, el experto financiero Irving de la Cruz, comenta que seguirá subiendo gradualmente, y de aquí a seis meses y en los siguientes uno o dos años, se verán variaciones en las tasas pasivas.

Pero en las de créditos, también es necesario estar pendientes, porque en estos casos, el alza de las tasas puede ser muy drástica, y habrá instituciones que tomarán liderazgo en eso, como ofrecer menores tasas de lo que está en el mercado, con tal de acaparar clientes, pero posteriormente la pueden subir.

Analizar y decidir

Entonces, la pregunta es qué se puede hacer con el dinero, si las tasas siguen a la baja y qué impacto tendrá en estas el aumento de la tasa líder, la que había bajado durante el 2020 y posteriormente, subió.

El usuario debe tomar en cuenta que en las entidades bancarias se manejan tres tipos de depósitos diferentes: monetarios, de ahorro y a plazo fijo.

Los monetarios son para disponibilidad inmediata como capital trabajo o gastos, mientras que el ahorro (el más tradicional) se guarda para imprevistos o alguna compra posterior. Y el de plazo fijo es considerado como ahorro para obtener ganancias. De estos, los de plazo fijo son los que tienen mucho más que ver con los movimientos de las tasas de interés.

Tanto Matul como Rodríguez, coincidieron en que los cambios actuales en las tasas de interés para depósitos aún no son tan determinantes como para cambiar de forma sustancial una decisión del usuario sobre dónde tener su dinero.

Esa decisión en este momento, más que todo se basa en qué tan inmediato desea recuperar su dinero a la hora de necesitarlo.

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En el caso de los depósitos monetarios, las empresas y personas no se pueden arriesgar a colocar sus recursos a plazo. Ni siquiera a un año, aunque se ofrezcan buenas tasas, porque es dinero que se requiere de inmediato.

También se debe analizar para qué se quiere ahorrar, ya que una posible decisión de buscar mejores tasas depende mucho de eso. El dinero que se deposite en cuentas de ahorro puede tenerse para imprevistos, y aunque gana tasa de interés, tiene la ventaja de que si se requiere, se puede obtener de forma rápida.

Mientras que a plazo fijo, puede ofrecer mejor tasa de interés, pero solo se puede retirar al final del plazo elegido o tiene que pagarse una penalización.

Respecto a otros instrumentos en el mercado, aparte de los mencionados existe la inversión en  bonos privados y los del Tesoro (gubernamentales).

En el caso de las inversiones en criptomonedas, se debe considerar la volatilidad de su valor, además de que algunos querrán tomar ventaja de usuarios que no son experimentados y se corre el riesgo de perder su dinero.

En criptoactivos, el mercado está avanzando, pero no hay que dejarse sorprender, estar bien informados e investigar antes de tomar una decisión, ya que ahora aparecen en internet muchas personas que captan fondos y de pronto, desaparecen y los fondos ya no se pueden rastrear.

Otras opciones son invertir en algún bien o en un negocio, expandir la planta de producción o área de servicio, o en propiedades, pero eso también va a depender de cuál es la expectativa del negocio y no solo la tasa de interés como tal.

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Un problema en Guatemala es que no hay un desarrollo de mercado de capitales, por lo que no se puede pensar fácilmente en una inversión en acciones u otras herramientas.

Tasas de interés líder y el rezago del impacto en el mercado

Respecto al impacto de la tasa de interés líder en las operaciones activas (créditos) y pasivas (depósitos) en moneda nacional, la SIB explica varios factores. Entre estos, que las previsiones de crecimiento internacional fueron revisadas “fuertemente” hacia la baja por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), debido a riesgos como el aumento generalizado de la inflación (principalmente en alimentos y combustibles), como consecuencia de problemas en las cadenas de suministros, las restricciones por las olas del Covid-19 y los efectos transfronterizos de la guerra entre Rusia y Ucrania.

La Junta Monetaria (JM), luego de evaluar el balance de riesgos de inflación, en sus sesiones de mayo y junio elevó la tasa de interés líder en 25 puntos básicos en dos ocasiones hasta situarla en 2.25%, aunque aún por debajo del nivel previo a la pandemia de la Covid-19 de 2.75%, indicó la SIB al comentar los cambios de tasas.

La entidad añade que, en un régimen de metas explícitas de inflación, la tasa de interés es el instrumento con el que se busca influir en la demanda agregada de un país, para mantener la estabilidad de precios y generar menor incertidumbre para los agentes económicos.

Con ese propósito, uno de los canales de transmisión de la política monetaria es el sistema financiero, por lo que las variaciones en la tasa de interés líder tienden a influir en las de productos activos (préstamos) y pasivos (depósitos), lo que debe observarse en el sistema financiero en el mediano plazo.

En el caso de Guatemala, según estudios realizados, un aumento de 25 puntos básicos en la tasa de interés líder se traslada en un aumento de 7 puntos básicos en la tasa de interés activa, con un rezago de 7 trimestres.

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El informe de la evaluación del diseño e implementación de la política monetaria del Banguat del 2021-2022, efectuado por Sebastián Edwards, y el estudio del profesor y exfuncionario del Fondo Monetario Internacional (FMI), Peter Montiel en el 2015, refieren que la tasa de interés activa promedio ponderado del sistema financiero ha mostrado un comportamiento estable en los últimos ocho años, y en los próximos meses no se esperan movimientos bruscos a nivel agregado, toda vez que actualmente las tasas se mantienen a un nivel inferior a los años previos a la pandemia. Sin embargo, algunos deudores pueden ser más sensibles a los cambios en el costo del financiamiento, como en los casos de quienes tienen préstamos contratados para vivienda, vehículo o maquinaria..

En breve: Promedio y estructura de los depósitos

La SIB da a conocer el promedio de dinero y la estructura de los depósitos al 30 de junio de 2022:

• El 92.2% (12.8 millones de cuentas) delas operaciones de depósito en moneda nacional, mantienen saldos hasta por Q20 mil, locual representa el equivalente al 5.9% del total de los depósitos.
• En lasoperaciones en moneda extranjera, el 76% (284 mil cuentas) mantienesaldos hasta por el equivalente a Q20 mil y representan el 1% de los saldos dedepósitos.
• Respecto a la estructura de los depósitos, el 81.6% está constituido en moneda nacionaly el restante 18.4% en moneda extranjera.
• El 47% corresponde a operacionesdepositarias de las empresas con las instituciones bancarias; y 53% son depósitos de personas.
• El 43.6% del total es por depósitos monetarios; el 21.8%, depósitos de ahorro; y el 34.6%, depósitos a plazo.

Los aumentos de 0.75 puntos del tipo de interés oficial no se veían desde 1994, cuando, bajo la dirección del histórico Alan Greenspan, el banco central estadounidense llevó a cabo una serie de subidas de los tipos para tratar de evitar un aumento desbocado de la inflación.

Entonces, la tasa de aumento anual de los precios de consumo era del 2.7 %, mientras que el pasado junio se situaba en el 9.1 %, algo no visto en 40 años.

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“El comité está fuertemente comprometido con el objetivo de devolver la inflación al 2%”, indicó el banco central estadounidense, siempre manteniendo “niveles de empleo máximos”.

En este sentido, la oficina destacó que si bien es cierto que algunos indicadores recientes de gasto y producción se han suavizado, la creación de empleo continúa siendo robusta.

Por otro lado, la Fed insistió en que seguirá reduciendo su cartera de deuda pública del Gobierno de EE.UU., compuesta fundamentalmente de letras del Tesoro y de valores respaldados por préstamos hipotecarios.

En la actualidad, el banco central acumula casi US$9 billones en deuda estadounidense.

Como ya hizo en meses anteriores, la Fed se desprenderá en agosto de US$30 mil millones en letras del Tesoro y de US$17 mil 500 millones en valores respaldados por hipotecas.

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A partir de septiembre, estas cifras mensuales subirán a US$60 mil millones y US$35 mil millones respectivamente, y el proceso concluirá cuando se alcancen unos niveles que se consideren “ligeramente por encima” de lo que el banco considera “reservas amplias”, según el plan para reducir el balance publicado por la Fed en mayo.

Indicadores de consumo e inflación

“Los recientes indicadores de gastos (de consumo) y producción se moderaron. Pero la creación de empleo siguió robusta en los últimos meses, y la tasa de desempleo sigue baja”, resumió el banco central al anunciar su decisión sobre las tasas de interés, en un comunicado publicado al final de la reunión de su comité de política monetaria (FOMC) iniciada el martes.

Se trata de la cuarta alza consecutiva de las tasas directrices del organismo: un cuarto de punto fue lo que subieron en marzo, medio punto en mayo, y tres cuartos de punto porcentual en junio, hasta entonces el mayor incremento desde 1994.

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El FOMC “anticipa que nuevos incrementos de tasas directrices serán apropiados”, precisa el comunicado, en el que señala que el organismo permanece “muy atento” a los riesgos inflacionarios.

La decisión fue adoptada unánimemente por los 12 integrantes del FOMC con derecho a voto, en una reunión que por primera vez desde 2013 tuvo a todos los miembros de este organismo de la Fed reunidos, sin faltas.

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Al 30 de abril recién pasado, los saldos que reportan mayor incremento son los de microcréditos, con 69%, para un monto de Q6 mil 485 millones, lo que representa un  2.68% de la estructura del total de préstamos, de acuerdo con los datos de la Superintendencia de Bancos (SIB) y del boletín económico de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa).

Le siguen los créditos para consumo, con un aumento de 20% y un total de Q75 mil 366 millones (31%) del saldo general. En tanto, los créditos empresariales mayores abarcan el 53.7% del total con Q129 mil 984 millones y un crecimiento de 13.7%.

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Así mismo, Los hipotecarios para vivienda subieron 12.6%, mientras que los empresariales menores siguen mostrando caídas; en esta ocasión, del -6%. Esta disminución se atribuye al cambio en las características para otorgar un crédito y ahora estos solicitantes se clasifican dentro del rubro de microcréditos, explicaron recientemente consultores en el tema bancario.

Reactivación y tasas bajas

Analistas consultados consideran que el dinamismo de la economía y la liquidez en el sistema financiero nacional están impulsando la actividad crediticia, pero también lo atribuyen a tasas más bajas, por lo que el sector privado está aprovechando para invertir más.

También hay casos en los que empresas y personas aún deben cubrir deudas contraídas por la reducción de ingresos a raíz de la pandemia.

Fernando Spross, analista de Fundesa, mencionó que Guatemala fue de los países menos afectados en la región latinoamericana por la crisis sanitaria en cuanto a crecimiento económico y tuvo una rápida recuperación.

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Ello se debió en parte, a que nunca se cerraron las carteras de crédito, sino al contrario, se otorgaron créditos nuevos y reestructuraciones para tratar de que las empresas siguieran adelante.

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Además, se ha contado con mucha liquidez en el sistema bancario, lo que tiene relación con que las tasas de interés han permanecido bajas por varios años, “así que probablemente se estén haciendo inversiones a largo plazo, lo que se ve reflejado en la demanda de créditos en general”.

Respecto a los microcréditos, Spross comentó que están subiendo a tasas significativas y se debe tomar en cuenta que cada vez más, los bancos están buscando atender a este segmento, principalmente en el interior del país, porque en su mayoría se trata de préstamos fiduciarios destinados a capital de trabajo y emprendimientos. No obstante, esta división crediticia solo representa alrededor del 2% del total.

Liquidez, consumo y prevención

Edwin Matul, exgerente del Banco de Guatemala, comentó que el dinamismo en el crédito bancario en términos generales, se debe a que las instituciones financieras han tendido facilitar el otorgamiento de créditos porque hay suficiente liquidez, lo que también se refleja por la vía del consumo.

Sin embargo considera que la tendencia puede empezar a cambiar un poco en términos de tasas y el exceso de circulante podría desaparecer, por la posibilidad de ajustes al alza en las tasas de interés, aparte de que la cantidad y montos de los créditos están creciendo mucho más rápido que las captaciones de los medios de pago.

Su percepción es que tarde o temprano, el Banco de Guatemala tomará algún tipo de medidas controladas, pues las presiones sobre los precios que existen, aun cuando la mayoría son de origen externo.

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Por aparte, José Alejandro Arévalo, exsuperintendente de bancos dijo, al ser consultado sobre la posibilidad de un sobreendeudamiento de personas y empresas, que debe retomarse la iniciativa de reformas al sector financiero, que conlleva controles para evitar ese tipo de situaciones.

“El año pasado, la economía nacional tuvo un crecimiento extraordinario, de rebote, que pasó de una disminución del producto interno bruto (PIB) de -1.8% a un aumento del 8%, lo que se relaciona con el aumento del crédito a raíz de la recuperación económica durante el 2021”.

Además explica los siguientes detalles por el comportamientos de nuevos deudores:

• El aumento de 170 mil 448 nuevos créditos por Q31.6 millardos en el saldo total (Q241.9 millardos), se concentra en 1 mil 589 nuevos préstamos para las empresas más grandes que suman Q15.6 millardos (49.5% de la variación) y en 162 mil 261 nuevos préstamos para el consumo por Q12.6 millardos (39.8 por ciento).
• El primero se explicaría por la recuperación de la producción nacional después del cierre obligado por la pandemia del covid-19, mientras que el segundo refleja una recuperación del consumo de las personas, pero aumentando de forma inquietante su nivel de endeudamiento.

Insiste que “por ello es urgente que el Congreso de la República apruebe las reformas a la Ley de Bancos y Grupos Financieros, que fortalece la central de riesgos crediticios y otorga poder a la Superintendencia de Bancos para prevenir la concentración indebida del endeudamiento, tanto en personas individuales, como en conglomerados económicos, más allá de lo que aconseja la sana prudencia financiera.

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Recomendaciones para no sobreendeudarse:

• Evaluar bien y solicitar solo la cantidad que se necesita, para evitar pagar más intereses de lo estrictamente necesario.
• Devolver el préstamo en el menor tiempo posible, ya que el plazo es uno de los factores que más encarece el dinero.
• Es importante no atrasarse en los pagos, ya que generalmente las instituciones bancarias aplican penalizaciones consistentes en intereses mucho más elevados que los ordinarios, lo que incrementa la deuda.

Otros indicadores

• La recaudación tributaria tuvo un crecimiento de 16.4% según el dato acumulado preliminar al 30 de abril, que se situó en Q29 mil 820 millones de ingresos brutos, dio a conocer Fundesa. En marzo el crecimiento se situó en 15.5%.
• En ingreso de divisas por turismo el monto acumulado del primer cuatrimestre del 2022 fue de US$37.7 millones. Aunque representa 128.5% más que hasta abril del 2021, está muy por debajo de los US$159 millones registrados en el 2020, agregó Spross.

La crisis que inició con la pandemia del covid-19 en el 2020, ha generado una emisión monetaria en Estados Unidos en niveles similares a los de la burbuja financiera de 2008 y 2009, aunque en años posteriores, el alza de precios se fue revirtiendo hasta que el balance de la Reserva Federal (Fed, en inglés) logró el reacomodo.

Las acciones tomadas lograron contener el derrumbe del sistema financiero, pero a partir del 2008, el balance de la Fed se fue hacia arriba. En ese año, pasó de mantenerse en US$ 892 mil 713 millones un aumento superior al 150%. Agregado a lo anterior, la deuda de Estados Unidos superó en febrero pasado la cifra histórica de los US$30 mil millones, según el Departamento del Tesoro.

De igual manera, en el tercer mes de 2022, los precios al consumidor en Estados Unidos, subieron a 8.5%, (la más alta en 40 años), marcando el ritmo más rápido de aumentos en cualquier período mensual desde 1981.

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En consecuencia, el banco central estadounidense aumentó la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, después de mantenerla casi a cero desde marzo 2020. La política es continuar con los aumentos a lo largo del 2022.

Todos esos factores que se activan a raíz de la incertidumbre que enfrenta la economía mundial desde la pandemia del 2020, inciden en la seguridad financiera de lo que algunos llaman la “burbuja” de los Bonos del Tesoro, que hasta ahora han sido el típico “valor refugio” como se vio al inicio de la pandemia, cuando cayeron los precios de las acciones y de las divisas, tal como sucedió en el 2008.

Implicaciones para Guatemala

Ahora bien, las implicaciones de esta situación en economías mucho más pequeñas y particularmente, en Guatemala también son grandes, pues por ser Estados Unidos el principal socio comercial del país, lo que sucede en ese mercado incide de manera tanto directa como indirecta en la economía local.

En el caso de los inversionistas que colocan capital en el extranjero, tienen que hacerlo bajo condiciones de mercado, así que se tienen que acomodar a la oferta y la demanda en esos momentos en que sale el emisor.

Y específicamente sobre los bonos del Tesoro que Guatemala coloca en el exterior, el gerente general de la Bolsa de Valores Nacional (BVN), Rolando San Román, indica que  “cuando el Estado se financia en los mercados internacionales, no lo puede hacer exactamente en las mismas condiciones que lo hizo hace un año porque, éstas están cambiando”.

Lo mismo sucede en el mercado nacional, pues los inversionistas también van a tener la oportunidad de ver dentro de las opciones de inversión, qué está sucediendo con las tasas y los rendimientos; y dependiendo de eso, así ajustarán sus ofertas.

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“En cualquier economía, sí los medios de pago, la masa monetaria, la cantidad de dólares en existencia se incrementan significativamente, tiene un efecto sobre los niveles de precios. Eso es lo que está pasando en Estados Unidos y el mundo. Pero es algo que viene de años. En el histórico del balance de la Fed se puede observar la cantidad de dinero que ha emitido en los últimos 20 años”, apunta el gerente de la BVN.

De acuerdo con Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa), con relación al riesgo país, comparativamente los bonos en Guatemala se colocan a muy buenos niveles.

“Es importante reconocer que hay un esfuerzo del Ministerio de Finanzas Públicas para sustituir algunos bonos con préstamos que tienen un mejor rendimiento financiero. Lo que hemos visto en las últimas semanas por parte de Finanzas es que, hay algunos préstamos que quieren sustituir por bonos que están colocados o por otros que ya están autorizados, para poder tener un mejor retorno”.

Por lo pronto, Guatemala tiene una buena calificación de riesgo, lo que es un indicador de referencia en los mercados financieros. De acuerdo con la firma de servicios financieros JP Morgan, esta es de 260 puntos básicos, ligeramente por debajo de Uruguay, Chile, Panamá, Perú y Paraguay, quienes encabezan el ranking en América Latina, cuyo promedio regional es de 381 puntos. La media global es de 382, subraya Zapata

Clynton López Flores, director de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Francisco Marroquín, afirma que combatir la inflación y subir la tasa es necesario en toda economía, incluso en Guatemala, aunque siempre habrá impactos porque si la tasa sube, los precios de mercado de los bonos bajan; y si las tasas bajan, los precios suben.

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Ello puede generar pérdidas en los portafolios de los tenedores de bonos guatemaltecos, pero es solo un ajuste, ya que estos han tenido ganancias recientes, precisamente por la caída sostenida y mantenida de las tasas de interés.

Este comportamiento en las tasas o rendimiento de los bonos históricamente está asociado con los cambios inflacionarios, lo cual afecta su demanda a consecuencia del rendimiento que los inversionistas quieren recibir.

“Los instrumentos más cotizados son los de 30 años, así como el de 10 años. Si quieren invertir a 10 o 30 años, pero hay datos de inflación que se han disparado en los últimos meses, van a pedir mayores rendimientos para esos instrumentos. En parte, eso es lo que se ha venido dando en los últimos tres meses”; explica San Román.

E indicó que se debe tomar en cuenta el grado de endeudamiento de la economía, un factor que puede influir a largo plazo en la demanda de esos instrumentos financieros. Sin embargo, Estados Unidos ha tenido etapas en los que su apalancamiento o su nivel de deuda respecto a su Producto Interno Bruto (PIB) ha estado más o menos al mismo nivel de lo que actualmente está”, concluye San Román.

Lo último

Al regreso del asueto de verano, el rendimiento de los Bonos del Tesoro estadounidense, alcanzaban máximos de tres años. Justamente la perspectiva de una subida agresiva de las tasas por parte de la Fed, contribuyó a que la nota de referencia a 10 años de estos bonos tocara el 2.924%, el máximo desde diciembre 2018. De igual manera, el valor del dólar estadounidense respecto a seis divisas importantes ganaba 0.29%.

Un día después, el martes 19 de abril, el rendimiento de los bonos a 30 años, subía a 3.03%, el más alto desde abril 2019, por lo que se prevé que la Fed suba la tasa de referencia del actual 0.33% a 1.30% en junio y a 2.71% en febrero de 2023. Y luego de la reunión en mayo próximo, también se espera el anuncio del plan para reducir su balance de US$8.9 billones.