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10 pasos para inversionistas que buscan emitir bonos verdes

Guatemala está por estrenarse en operaciones de bonos verdes o sostenibles, con lo que se abre un nicho de mercado para emisores e inversionistas que cuenten con los recursos necesarios para ello.

Bonos verdes

Guatemala está por estrenarse en operaciones de bonos verdes o sostenibles en la Bolsa de Valores Nacional. (Foto Prensa Libre: Hemeroteca)

Los bonos verdes o sostenibles son títulos-valores de deuda enmarcados en la categoría “ASG”, que significa Ambientales, Sociales y de Gobernanza, como se les conoce en el mercado de valores.

Esto, porque los fondos se destinan a financiar proyectos que fomentan el bienestar ambiental, mientras que los Bonos Sostenibles son valores de deuda destinados a financiar proyectos que mezclan aspectos ambientales y sociales.

Dentro de esta categoría están los bonos sociales, que internacionalmente se enlistan bajo el término de “bonos temáticos”, y tienen como la finalidad de representar una oportunidad, para todos los países, de contribuir en alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), Agenda 2030 de la Organización de las Naciones Unidas (ONU).

Una de las características más importantes de los bonos o valores temáticos es que los fondos obtenidos (o un monto equivalente) deben ser destinados exclusivamente a financiar o refinanciar, parcial o totalmente, proyectos nuevos o existentes que sean elegibles y que estén alineados con los principios aplicables. Por ejemplo, los cuatro componentes de los principios de ICMA (International Capital Market Association), que son los más utilizados a nivel global.

Hay interés

En Guatemala, esta tendencia a escala global ya es de interés para posibles emisores e inversionistas, considerando que la preocupación por el medioambiente, el bienestar social y el cumplimiento de los objetivos de la Agenda mencionada, ya son tomados en cuenta de forma seria por inversionistas institucionales e individuales a nivel global, al momento de elegir opciones para colocar su dinero.

Por ejemplo, en 2020 el mercado de bonos verdes creció a US$1 mil millardos; el de sostenibilidad, a US$316 mil 800 millardos; y el social, a US$315 mil 600 millardos, duplicando sus montos en circulación. El uso de bonos sociales prácticamente explotó por las necesidades derivadas de la pandemia covid-19.

Las distintas normativas aplicables -pues no hay una sola de uso obligatorio- se han actualizado recientemente. Entre ellas, la IOSCO, ICMA, Climate Bonds Initiative y NIIF.

En ese sentido, varias bolsas de valores del mundo se han adherido a la Sustainable Stock Exchanges Initiative (SSEI), un proyecto de la ONU, coorganizado por la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD), cuyo objetivo es proveer una plataforma efectiva para el diálogo y conectar entre las bolsas de valores mundiales para fomentar la inversión sostenible.

En el contexto latinoamericano, varias bolsas de la región han introducido la normativa en sus reglamentos, aparte de elaborar y publicar guías temáticas para sus mercados.

En Guatemala, existen empresas de diversos sectores cuyas labores ya se enmarcan en programas de sostenibilidad y que pueden optar a estos valores como medio de financiamiento, logrando así un doble beneficio a sus planes sostenibles. Por otro lado, diversos inversionistas institucionales están interesados en colocar sus recursos en ese tipo de valores.

En el mercado local, varias empresas han manifestado interés en estos cupones, tanto para emisión como para compra, a efecto de financiar proyectos relacionados con el tema ambiental.

¿Cómo se está preparando BVN?

En la legislación nacional, la Ley del Mercado de Valores y Mercancías exige que las Ofertas Públicas se autoricen con base en “los requisitos establecidos en las disposiciones normativas y reglamentarias de carácter general de las bolsas de comercio”.

Por lo tanto, en marzo pasado, el Consejo de Administración de la BVN de Guatemala autorizó las modificaciones a ciertos reglamentos para incorporar la posibilidad de etiquetar o designar valores de deuda que cumplan con los requerimientos aplicables como verdes, sociales o sostenibles (ASG).

Por otro lado, se incluyó un cuarto tipo de valor con etiqueta ASG que se refiere al cumplimiento de indicadores y metas específicas en los que el destino de los fondos no es la característica principal, pero que para este tipo de valores se denomina “vinculado a la sostenibilidad”.

Entre las modificaciones y los reglamentos mencionados se encuentran:

  • Definiciones de los tres tipos de valores.
  • Indicaciones de los principios aplicables.
  • Requerimiento de una opinión independiente para verificar la alineación con los principios aplicables a la categoría de los valores.
  • Requisitos específicos en el prospecto.
  • Requisitos de divulgación de información y transparencia de forma mensual, anual y, de ser necesario, esporádica.

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Ventajas para el emisor y el inversionista

Para el emisor

  • Aprovechar sus estrategias de sostenibilidad ya existentes o bien adoptar una nueva estrategia de sostenibilidad.
  • Contribuir al desarrollo de los ODS y mostrarse ante el mercado como una entidad con un propósito claro, coherente y con visión de largo plazo.
  • Reforzar el cumplimiento los indicadores claves de desempeño y comprometerse con la sostenibilidad de forma continua.
  • Optimizar la inversión en temas ASG para maximizar su impacto.
  • Diferenciarse dentro de la industria donde operan e inspirar a otros.

Para el inversionista

  • Asegura que sus inversiones van destinadas a proyectos positivos para el planeta.
  • Diversificación de su cartera.
  • Respaldo de su inversión por medio de verificaciones externas.

Disposición del cupo

De momento, la BVN informó que no se puede estimar un monto a ser emitido y la estructura se estará construyendo y fortaleciendo a lo largo del tiempo. Sin embargo, la autorización de la normativa respondió a necesidades concretas del mercado, ya identificadas.

La adquisición de valores temáticos no se diferencia de la adquisición de valores convencionales, lo cual es una ventaja, ya que no implica una carga extra para el inversionista.

Toda la información se pone a disposición de los inversionistas a través de la página web de la Bolsa y el inversionista interesado debe contactar a un agente de bolsa intermediario.

En todo caso, es importante que el inversionista se tome el tiempo de verificar la documentación y asesorarse adecuadamente, con el fin de tomar decisiones informadas.

¿Cómo emitir títulos valores?

  1. Contactar a un Agente de Bolsa: Seleccione un Agente de Bolsa para que le asesore en la estructuración de la emisión de valores de deuda o de capital, quien le guiará para completar los documentos a presentar ante el Registro del Mercado de Valores y Mercancías y la BVN. Paralelamente, BVN también le acompañará en el proceso de emisión, proporcionándole la asesoría del caso.
  2. Contratar a un Agente de Bolsa: Suscribir un contrato para la estructuración y colocación de la emisión en el que deberá quedar acordado el esquema de comisiones que el Agente de Bolsa cobrará por cada uno de sus servicios, pues cada Agente de Bolsa cuenta con su propio esquema de comisiones. El Agente de Bolsa asesorará al emisor en la estructuración de la emisión, a establecer las características generales de la emisión, reunir los documentos necesarios que integran el expediente de la emisión, realizar el prospecto descriptivo de la emisión y analizar la documentación de la empresa. Las condiciones de los valores serán determinadas de manera conjunta por el emisor y el Agente de Bolsa, tomando en consideración la situación de la empresa, su entorno y las condiciones del mercado.
  3. Elegir firma de Auditoría: Uno de los requisitos establecidos tanto para la emisión de valores de deuda como de capital es que el emisor debe presentar Estados Financieros Auditados.
  4. Elegir una firma de Calificadora de Riesgo: Si se trata de valores de deuda, el emisor deberá elegir a una Calificadora de Riesgo inscrita en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías o a una calificadora de riesgo internacional reconocida por la Comisión de Valores de los Estados Unidos (SEC). Las calificadoras de riesgo evalúan la probabilidad y riesgo sobre la capacidad del emisor de pagar sus obligaciones financieras en una fecha determinada. Una calificación de riesgo no debe ser considerada una recomendación de compra o venta de los valores.
  5. Presentar la documentación exigida: El emisor directamente o a través de su Agente de Bolsa deberá presentar a la BVN la documentación exigida en la Ley del Mercado de Valores y Mercancías y en el Reglamento para la Inscripción de Valores. La documentación incluye información legal, de la empresa y financiera. El prospecto de la emisión es uno de los principales requisitos a presentar.
  6. Análisis del expediente por parte del Departamento Jurídico de BVN: Una vez completo el expediente, deberá ser presentado a la BVN para el análisis del Departamento Jurídico. En caso se entregue el expediente incompleto, se entenderá que el mismo aún no ha sido presentado a la BVN. De estar el expediente completo, el Departamento Jurídico analizará cada uno de los documentos y emitirá sus observaciones, las que deberán ser subsanadas por el emisor.
  7. Análisis del expediente por parte del Comité de Emisiones de BVN: Tras el emisor realizar las correcciones, el Comité de Emisiones de BVN procederá a revisarlo y a emitir sus observaciones, las que deberán ser realizadas por el emisor.
  8. Presentación de la emisión ante el Consejo de Administración de BVN: El Consejo de Administración de la BVN revisará la emisión. Puede aprobar su oferta pública, o bien, rechazarla.
  9. Inscripción de la Oferta Pública en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías: De ser aprobada la oferta pública por el Consejo de Administración de BVN, el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, procederá a analizar el expediente y emitirá sus observaciones, mismas que deberán ser subsanadas por el emisor. Una vez realizadas las observaciones, el Registro del Mercado de Valores y Mercancías procederá a inscribir la oferta pública.
  10. Inscripción de la Emisión en BVN: Tras ser inscrita la oferta pública en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, la BVN procederá a inscribirla en sus sistemas para iniciar la cotización de la misma cuando el emisor lo estime conveniente. La emisión deberá iniciar a cotizar dentro del lapso de tres meses tras ser inscrita.

¿Cómo invertir en títulos valores?

  1. Contacto: El inversionista debe acercarse a cualquier agente de Bolsa para poder realizar su inversión o sea para comprar los valores.
  2. Firma: Suscribir el formulario CB-01 de la Intendencia de Verificación Especial, denominado inicio de la relación, así como llenar el contrato respectivo con el agente de Bolsa.
  3. Comisión: El inversionista deberá pactar la comisión a cobrar por el agente de Bolsa, ya que cada agente de Bolsa cuenta con su propio esquema de comisiones.
  4. Asesoría: El agente de Bolsa brindará una orientación mostrando todas las opciones de inversión disponibles, así como los riesgos que cada una conlleva, remitiéndoles al prospecto de cada una de las emisiones que describen las características de estas.
  5. Decisión: El inversionista deberá leer los prospectos, evaluar sus alternativas y tomar una decisión.
  6. Instrucciones: Una vez elegida la opción de inversión, el cliente deberá trasladarle por escrito las instrucciones para que el agente pueda realizar la operación en Bolsa.
  7. Negociación: El agente girará una instrucción de compra en los sistemas de la BVN, y una vez realizada la operación, informará por escrito al inversionista sobre el detalle de la operación que ha concretado.
  8. Renegociación: Luego, si el inversionista desea vender sus valores durante la vigencia del mismo o sea antes de su fecha de vencimiento, puede acudir a su agente de Bolsa, quien lo pondrá en oferta para la venta.
  9. Mercado secundario: Si un nuevo inversionista desea comprarlos, una segunda operación se generará con los mismos valores, obteniendo el primer inversionista los recursos deseados. Esta nueva transacción generará una operación en el Mercado Secundario, mercado en el cual los recursos son trasladados de inversionista a inversionista.
  10. Sistema electrónico: Tanto las operaciones realizadas en el Mercado Primario con en el Mercado Secundario son llevadas a cabo a través de los sistemas electrónicos de la BVN, únicamente por los agentes de Bolsa, por lo que las personas interesadas en invertir deben acudir a ellos.

Con información de:

Rolando San Román, gerente general de la Bolsa de Valores Nacional (BVN)

Irving de la Cruz, asesor financiero

 

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