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¿Qué necesita Guatemala para alcanzar en el corto plazo el grado de inversión? Gobierno busca anticipar evaluaciones

Guatemala está a pocos pasos de mejorar su calificación de riesgo país, según las agencias evaluadoras, por lo que se plantea una hoja de ruta para aprovechar el contexto macroeconómico favorable.

Urias Gamarro y Rosa María Bolaños

16 de junio de 2025 | 00:10h

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Según Fundesa, para mejorar la calificación de riesgo país, se debe aumentar la inversión pública en carreteras y otros proyectos prioritarios. (Foto Prensa Libre: Shutterstock)

Las autoridades monetarias han delineado una serie de acciones que podrían influir positivamente en futuras evaluaciones de riesgo país. A ello se suma la reciente revisión del artículo IV por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyos resultados se presentarán esta semana.

En paralelo, la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), que integra la mesa de riesgo país, propone medidas para escalar posiciones y alcanzar el grado de inversión. Este objetivo representa una señal positiva para los potenciales inversionistas, pues facilitaría la atracción de inversión extranjera directa (IED), mejoraría las condiciones para la emisión de eurobonos y fortalecería la reputación del sistema financiero nacional.

Obtener una calificación de grado de inversión equivale a una “carta de recomendación” por parte de las agencias evaluadoras, y supone una mejora de perspectiva.

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Contexto actual

En un entorno global incierto, Standard & Poor’s (S&P) Global Ratings mejoró la calificación de Guatemala de BB a BB+, al destacar la estabilidad macroeconómica, la resiliencia económica y las medidas oficiales orientadas a fortalecer la gobernanza, la transparencia, la lucha contra la corrupción y la inversión en infraestructura.

S&P asignó una perspectiva estable, lo que indica que no prevé cambios en los próximos 12 meses. Esta semana, la misión del FMI, encabezada por Alexander Culiuc, dará a conocer sus conclusiones preliminares.

Hoja de ruta urgente

Una de las estrategias planteadas es mantener una comunicación constante con las agencias, a fin de evidenciar los avances y acortar los ciclos de evaluación.

El objetivo es que las tres principales agencias ubiquen a Guatemala a un escalón del grado de inversión. Por ejemplo, se busca que Moody’s adelante su evaluación, prevista originalmente para el 2027, y que Fitch Ratings considere mejorar su calificación en el 2026.

“El objetivo inmediato es avanzar en la estrategia para que Fitch evalúe al país en el 2026 y nos sitúe a un escalón del grado de inversión. Posteriormente, se solicitaría a Moody’s una evaluación anticipada”, explicó Johny Gramajo Marroquín, gerente económico del Banco de Guatemala (Banguat).

De concretarse esta meta, las tres principales agencias colocarían al país a un paso del grado de inversión, lo que permitiría optar a una nueva mejora a partir del 2027.

Condiciones

A pesar de la cercanía, Guatemala aún debe cumplir ciertos criterios económicos e institucionales. Según Gramajo, algunas agencias consideran que el país merece esa calificación, salvo por su nivel de producto interno bruto (PIB) per cápita, que debería aumentar en unos US$5 mil anuales.

Actualmente, se calcula que el PIB per cápita ajustado por paridad de poder adquisitivo es de US$14 mil, mientras que la media en países con calificación similar ronda los US$19 mil.

Las agencias no exigen alcanzar ese valor, pero sí evidenciar avances sostenidos hacia ese nivel.

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Aspectos internos

Se requieren reformas institucionales, entre las cuales destacan la aprobación de la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, la Ley de Competencia y las modificaciones al decreto 16-2010 de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica.

Una mejor calificación de riesgo país permitiría reducir las tasas de interés, lo que beneficiaría a consumidores, empresas y al Estado. Desde la perspectiva del sector privado, el grado de inversión ampliaría el acceso a líneas de crédito y reduciría el costo de la deuda estatal.

Se requiere inversión

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de Fundesa, señaló que la inversión pública representa apenas el 1.6% del PIB, y que debería aumentar al 4% para que la inversión total pase del 16% actual a un rango del 25% al 27%, similar al de otros países.

“Para mejorar la calificación de riesgo país, se debe aumentar la inversión pública en carreteras y otros proyectos prioritarios, además de avanzar en la agenda legislativa”, concluyó.

Mover el PIB

El PIB per cápita aún está lejos del promedio de países con calificaciones similares, y los mayores retos se encuentran en la gobernanza e institucionalidad, refirió Johny Gramajo del Banguat.

Además, destacó que Guatemala superó la barrera del PIB nominal de US$100 mil millones en 2023, alcanzando US$103 mil millones; en 2024 se prevén US$114 mil millones y en 2025, US$120 mil millones.

Gramajo señaló que deben tomarse acciones y reformas necesarias, y no se requiere un aumento inmediato del capital.

Análisis

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La ansiedad por la deuda estadounidense altera los mercados

Las acciones cayeron, el dólar retrocedió y los rendimientos de los bonos aumentaron tras una rebaja en la calificación crediticia que mostró la preocupación por el costo de las políticas del presidente Trump.

The New York Times Company

20 de mayo de 2025 | 02:00h

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La medida de Moody’s significa que las tres principales agencias de calificación ya no consideran a Estados Unidos apto para sus máximas calificaciones crediticias. (Foto Prensa Libre: Shutterstock)

El lunes, los mercados financieros se vieron afectados por un comercio turbulento: los inversores vendían acciones, bonos y dólares estadounidenses, una combinación desalentadora que sugiere que las perspectivas de la mayor economía del mundo se están deteriorando.

El índice S&P 500 cayó en las primeras operaciones, pero se recuperó y cotizó prácticamente plano por la tarde. Los mercados de bonos se tambalearon, con la caída de los precios del Tesoro estadounidense y el aumento de sus rendimientos, que sustentan los tipos de interés en toda la economía. El rendimiento a 10 años se situó justo por debajo del 4.5%. El dólar también cayó, con un indicador de su valor frente a otras divisas importantes descendiendo un 0.7%.

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Un factor que ha conmocionado a los mercados es un proyecto de ley en el Congreso que haría permanentes los recortes fiscales de 2017 firmados por el presidente Donald Trump y podría sumar billones de dólares a la deuda federal. Un comité de la Cámara de Representantes votó a favor del proyecto de ley el domingo por la noche, aunque se esperaba que siguiera siendo objeto de un polémico debate en el Congreso.

La pérdida de la calificación crediticia AAA más reciente de Estados Unidos el viernes por la tarde y la preocupación cada vez mayor por la deuda pública han amenazado con perturbar la relativa calma que reinaba en los mercados desde que Trump pausó muchos de sus aranceles en las últimas semanas.

Al rebajar la calificación crediticia de Estados Unidos, Moody’s citó la legislación de recorte de impuestos junto con preocupaciones más amplias sobre el déficit fiscal y los crecientes costos de la deuda. La medida de Moody’s significa que las tres principales agencias de calificación ya no consideran a Estados Unidos apto para sus máximas calificaciones crediticias.

La disminución de la calificación crediticia de Estados Unidos y la preocupación por la deuda y el déficit podrían alterar aún más los mercados financieros si empiezan a hacer que el estatus de refugio seguro de los bonos del Tesoro se tambalee. Eso probablemente motivaría a los inversores mundiales a exigir primas más elevadas a cambio de comprar deuda estadounidense.

El lunes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió a su nivel más alto en año y medio, por encima del 5%.

“La combinación de un menor apetito por comprar activos estadounidenses y la rigidez de un proceso fiscal estadounidense que bloquea déficits muy elevados es lo que está poniendo muy nervioso al mercado”, escribió el lunes en una nota George Saravelos, jefe mundial de investigación de divisas de Deutsche Bank.

El lunes, la ansiedad de los inversores también hizo subir el precio del oro, que durante mucho tiempo ha sido un refugio en momentos de tensión en los mercados, alrededor de un 1.5%.

En días recientes, los analistas de Goldman Sachs y JPMorgan Chase han elevado sus predicciones sobre hasta dónde llegarán los rendimientos estadounidenses este año. En parte, los analistas dijeron que la pausa en los aranceles más elevados ayudaría a reforzar el crecimiento económico y también a mantener la inflación lo suficientemente alta como para evitar que la Reserva Federal recorte las tasas de interés tan pronto o de forma tan pronunciada como se había previsto anteriormente.

Raphael Bostic, presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, dijo el lunes que la disminución de la calificación de Moody’s tendría “implicaciones para el costo del capital y un montón de otras cosas”. En una aparición en la CNBC, Bostic señaló que “hay muchas turbulencias que se están produciendo ahora mismo”.

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Las tasas elevadas tienden a hacer subir el valor del dólar estadounidense; sin embargo, el lunes la divisa cayó frente al euro, el yen y otros. Eso sugiere que los inversores podrían estar dando la espalda a Estados Unidos en general, un eco de la agitación del mercado el mes pasado, cuando el aumento de los rendimientos, la caída de las acciones y el hundimiento del dólar suscitaron dudas sobre la condición de “refugio seguro” de los activos estadounidenses.

Esa situación llevó a Trump a poner en pausa los llamados aranceles recíprocos, aunque él y sus asesores anteriormente habían desestimado otras señales de malestar de los mercados mientras seguían adelante con los aranceles generalizados.

Los gravámenes han sido una sombra sobre los recientes informes de beneficios de las empresas multinacionales. La semana pasada, Walmart dijo que pronto empezaría a subir algunos de sus precios, ya que no podía “absorber” el costo total de los aranceles sobre los bienes que importaba. Trump reprendió al gigante minorista el sábado, diciendo en una publicación en redes sociales que debería mantener los precios bajos y “comerse a los aranceles”.

Las acciones de Walmart cayeron más de un 1% el lunes.

Guatemala más cerca de lograr un grado de inversión, pero un reto aún se debe superar

Guatemala tiene las condiciones para subir escalones y traspasar hacia grado de inversión en un futuro cercano explicada por un impulso en la agenda legislativa económica y el crecimiento del PIB como factores claves.

Urias Gamarro

27 de enero de 2025 | 05:00h

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Guatemala estaría en una posición cercana para ubicarse en una escala de riesgo país grado de inversión. (Foto Prensa Libre: Freepik)

Como si se tratara de escalar peldaños, Guatemala estaría en una posición cercana para ubicarse en una escala de riesgo país grado de inversión, que podría concretarse, si las agencias que hacen estas mediciones observan cambios sustanciales en la estructura de país.

Se reconoce avances que han generado “ciertas condiciones”, que permiten ver un horizonte a grado de inversión, con la posibilidad que las tres principales agencias calificadoras mejoren sus desplegados en cuanto a su calificación y las perspectivas.

No hay que verlo como un posible logro o un canto de victoria del actual gobierno, si se llegará a un ascenso, sino más bien que es una constante que ya se había formulado o reiterado con anterioridad por las mismas firmas en sus revisiones.

Todo indica que los retos siguen siendo en la parte de indicadores sociales, por ejemplo, en la medida que se logre reducir la extrema pobreza, reducir los índices de muertes por desnutrición aguda infantil, para una mejora en las condiciones de bienestar.

En las consideraciones para futuras revisiones de las calificaciones de la Secretaria Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano del tercer trimestre del 2024, en su informe de riesgo país expone al alza:

• Si un contexto político favorable y medidas adecuadas tomadas por el gobierno aumentan la confianza de los inversionistas, y generan un crecimiento económico mayor al esperado.

En tanto que a la baja:

• Si el desempeño económico es peor que el esperado o si tensiones políticas inesperadas afectan la trayectoria de crecimiento de largo plazo del PIB de Guatemala.
• Aumento sustancial en los déficits fiscales y la toma de deuda para financiar los gastos operativos, en lugar de mejorar la infraestructura del país.

La ruta hacia la mejora

La primera evaluación a Guatemala la realizó la agencia Fitch Ratings a mediados de enero y su informe de calificación lo dará a conocer a mediados de febrero. 

Johny Gramajo Marroquín, gerente económico del Banco de Guatemala (Banguat) durante el foro “Perspectivas económicas y comerciales 2025: Impacto del cambio de gobierno en EE. UU”, que organizó la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana (AmCham) la semana pasada, declaró que la calificación de riesgo de Guatemala con Fitch está a dos escalones de grado de inversión con una perspectiva estable.

Ahora se considera, que se podría cambiar la perspectiva a positiva, porque hay una mejora relevante en las perspectivas de crecimiento económico y esto ocurrirá en 2025, pues en 2024 el crecimiento fue más alto que lo previsto (3.7%) y en 2024 sería aún más (4%).

Por otro lado, hay elementos que se habían mencionado con anterioridad que podrían influir en la mejora de la calificación o al menos la perspectiva, que era el tema de cerrar la brecha en infraestructura con la aprobación de la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, la Ley de Competencia y el dictamen favorable para las reformas a la Ley de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica (Anadie) decreto 16-2010, que facilitaría la realización de proyectos de alianzas público-privada, sobre todo las orientadas a obras de infraestructura. 

Además de reformas institucionales para una mejor gobernanza de país, que son temas que han mencionado las agencias.

Con la agencia Moody´s se tiene una perspectiva estable a un escalón de grado de inversión, y se espera su evaluación para el segundo semestre que es una revisión formal.

Al respecto indicó que “con la firma Standard & Poor´s se tiene programado hacer la evaluación en el primer trimestre de este año, pero en 2024 mejoró la perspectiva a positiva, lo que implica que podría considerar una mejora en la calificación subiéndonos un escalón, lo que nos pondría en una situación similar a la de Moody’s, es decir, a un escalón de grado de inversión”.

Entonces, en el siguiente ciclo de 12 meses luego de los exámenes de país, las tres agencias pueden considerar mejorar las calificaciones..

El funcionario de la banca central reiteró que con Fitch la percepción es que mejoren la perspectiva de la calificación a positiva; con S&P ya pueden considerar subir un escalón y para Moody´s se abordará la revisión profunda para decidir si se mantiene la perspectiva estable o la mejora a positiva.

“El ambiente es favorable para la mejora en la calificación de riesgo y vamos en esa ruta”, reflejando los esfuerzos que han realizado los organismos Ejecutivo y Legislativo, con el apoyo y acompañamiento del sector privado, remarcó Gramajo Marroquín.

Alcanzar el grado de inversión

Para Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa) Guatemala tiene la oportunidad de ser grado de inversión, debido a las reformas institucionales que se están realizando y el excelente resultado macroeconómico que ha mostrado. 

Reconoció que, de hecho, ya los eurobonos muchas veces son mejor evaluados y con mejores tasas que algunos países que ya son grado de inversión.  A su juicio el gran desafío es la inversión pública y ese debería ser el reto este año.

Ver lo social

El economista Fredy Gómez, director de la firma consultora Cardinal, precisó que Guatemala ya reúne las condiciones para estar en grado de inversión, y lo primero es la reacción ante los requerimientos que en múltiples ocasiones las evaluadoras han dicho.

A su entender las calificadoras han dejado de ver los requerimientos estructurales como de elevar una carga tributaria, de atender temas de pobreza o de educación, pero en esta ocasión se está generando una agenda de inversión muy importante en temas sociales que se fundamenta en las transferencias condicionadas, la atención en los servicios de salud, entre otros, por lo que se espera un efecto oportuno.

Entonces, llegar a un grado de inversión es lo deseable, pero no es suficiente, por lo que hay que observar cuanto pueden bajar las primas de inversión el riesgo-pais asociado a una mejora de nota.

Mantenerse en grado

Si hay una mejora en las notas para Guatemala, la apuesta es poder conservarlas y evitar una baja.

El directivo de Fundesa, reitera que se debe mantener el esfuerzo público-privado de la mesa de calificación riesgo país que ha mostrado ser un foro importante para coordinar no solo acciones puntuales en temas de reformas, sino el envío de mensajes que se deben trasladar para enfocar los temas de infraestructura, certeza jurídica y gobernabilidad.

Gómez, considera que se debe fortalecer el mercado interno con un portafolio diversificado para evitar exponer la cartera de activos del estado en la deuda y el apoyo a los pequeños inversionistas con un mercado activo e importante de títulos de deuda, ya que en parte se ha privilegiado la colocación en el mercado externo.  

Las notas de las calificadoras es un indicador continuo que puede bajar o puede subir; por lo que el sentido de grado de inversión, es vincularlo al resultado de la baja de riesgo país.

¿Qué significa?

Una nota de riesgo-país, significa que se usan para dar una lectura al potencial inversionista en dos vías: permiten articular los factores positivos con los factores de riesgo. Y, por otro lado, brinda una perspectiva hacia futuro; o sea, como se ve al país en los siguientes 12 meses.

Es decir, la credibilidad de país antes los inversionistas internacionales y organismos financieros internacionales.  

En las revisiones anuales que hacen los especialistas de las firmas, toman en cuenta el desempeño de indicadores como la evolución de la actividad económica, déficit fiscal, las necesidades de financiamiento local y externo, los estudios sobre las ratios de la deuda pública versus el producto interno bruto (PIB), los análisis de intereses de deuda con los ingresos fiscales y el desempeño de los indicadores del sector externo como remesas, comercio exterior, flujos de inversión extranjera directa, entre otros.

Luego de los efectos de la pandemia que se experimentaron en la economía nacional, Guatemala logro mantener sus notas y no perdió ninguna, por lo que ahora perfila hacia grado inversor y salir de grado especulativo.   

Una mejora en la calificación o en su perspectiva se traduce en que el país logra una posicionarse favorable internacional que genera menores costos en financiamiento externo cuando se coloque deuda por el estado al igual que el sector privado; el techo de las calificaciones de las emisiones privadas es el riesgo soberano, que una mejora también se ve relejada.

Un grado de inversión también mejorará los flujos de inversión extranjera directa de las corporaciones internacionales que solo pueden invertir en países con esa calificación.

La presidenta mexicana, Claudia Sheinbaum, pidió este viernes a la calificadora Moody’s dar “pruebas” que justifiquen su nueva perspectiva negativa para México con el argumento que existe un debilitamiento del “marco institucional” en medio de polémicas reformas del Gobierno.

“No sé por qué hay este supuestamente debilitamiento institucional, tendría que dar más argumentos o pruebas para ello, muchas veces estas calificadoras están orientadas a evaluar a partir de un modelo económico“, expresó la mandataria en su conferencia matutina.

La gobernante mexicana cuestionó la metodología de Moody’s, que el jueves mantuvo en Baa2 su calificación crediticia de México, pero cambió la perspectiva de estable a negativa por su “visión de un debilitamiento del marco institucional y de formulación de políticas que podría socavar los resultados fiscales y económico“.

En particular, la calificadora advirtió de que la nueva reforma para elegir por voto popular a los jueces y la Suprema Corte a partir de 2025 podría afectar los controles y equilibrios en el sistema judicial, lo que a su vez impactaría la confianza de los inversionistas.

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Pero la presidenta respondió que las calificadoras se basan en un modelo económico anticuado.

“Muchas veces estas evaluaciones tienen este sesgo original, entonces habría que preguntar por qué piensan que hay un debilitamiento institucional, de todas maneras la calificación no cambia”, sostuvo.

La mandataria comentó que desde 2018, con la presidencia de Andrés Manuel López Obrador (2018-2024), el modelo económico de México “cambió” y ahora está “basado en la austeridad republicana, en la economía moral, en reorientar presupuesto para programas sociales, para derechos e inversión pública”.

También sostuvo que el Gobierno trabaja con empresarios de México y Estados Unidos para seguir fomentando la inversión.

“A todos los inversionistas, estamos haciendo un trabajo muy importante con el secretario de Economía, con el secretario de Hacienda, con todo el gabinete económico, hay muchísimas inversiones para México en el 2025, hay un portafolio de inversiones“, apuntó.

La presidenta @Claudiashein se refirió a la calificadora Moody’s por el cambio que hizo, a perspectiva negativa, sobre la deuda de México.

“Estas calificadoras están orientadas a evaluar a partir de un modelo económico” pic.twitter.com/gRkePNFQ3T

— Joaquín López-Dóriga (@lopezdoriga) November 15, 2024

Moody´s explicó, por medio de un comunicado de prensa, que el cambio de perspectiva refleja la capacidad de Guatemala para lidiar con el impacto de la pandemia de Covid-19 en cuanto a su perfil crediticio general.

Destaca que el país se recuperó con fuerza de una recesión inducida por la pandemia y subrayó que se espera un crecimiento continuo para este año y el próximo. El reporte indica, que la economía de Guatemala se contrajo un 2% en 2020, pero luego aumentó 8%, impulsada por grandes aumentos en el consumo interno.

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La agencia con sede en Estados Unidos espera que la economía guatemalteca se mantenga ligeramente encima de la tasa de crecimiento previo a la pandemia, de 3.5% en 2022 y subrayó que también se proyecta un menor déficit fiscal.

El cambio de perspectiva significa que se proyectan mejores condiciones para los títulos públicos que el país negocia en el exterior.

Según el reporte de Operaciones de Crédito Público del Ministerio de Finanzas Públicas, al 30 de abril, en las calificaciones de Riesgo, las notas eran:

• Standard and Poor’s: BB-/Estable/B
• Fitch Ratings:  BB-/Estable
• Moody´s: Ba1 Negativa (y partir del 15 de junio pasó a Estable)

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Es decir, es el segundo llamado que hace una agencia de calificación a Guatemala.

Fitch Ratings colocó las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) de largo plazo en moneda extranjera de Guatemala en Rating Watch Negative (RWN), bajó la calificación de emisión del Eurobono con vencimiento en 2026 a ‘C’ de ‘BB-‘ y afirmó todas las demás calificaciones, señala el comunicado.

Parte de la nota se refiere a la posibilidad de que Guatemala pueda caer en un default, es decir, de incumplir con el pago en el servicio de la deuda.

La compañía Teco Energy logró el embargo de una cuenta de Guatemala en Nueva York donde el dinero no se ha podido pagar a los tenedores.

El comunicado de Fitch se puede interpretar que puede bajar la nota si no se logra solventar esta situación del pago del servicio de la deuda.

Las autoridades han informado que están buscando los mecanismos legales para desembargar las cuentas y pagar a los acreedores en los plazos establecidos.

Advertencia

Al respecto la firma advierte sobre factores que podrían, ya sea individual o colectivamente, llevar a una acción de calificación negativa/rebaja:

• No crear y comunicar un plan creíble para abordar el pago del cupón perdido en la fianza bien dentro del período de gracia que termina el 3 de diciembre.
• Incumplimiento en el pago del cupón de la fianza dentro del período de gracia.

Fitch, al igual que Moody’s, realizó una evaluación a Guatemala en octubre último.

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Precisó además que mantener la calificación cerca del Grado de Inversión “es fundamental para preservar el acceso al mercado de capitales en condiciones favorables y transmitir señales de solvencia y calidad crediticia”.

Si bien una calificación más favorable es poco probable en el futuro inmediato, sí puede ocurrir a la baja si existe erosión en la gestión fiscal, en la economía, en los indicadores sociales o se producen amenazas a la estabilidad política.

En una comunicación de enero último, la agencia consideró que la decisión de anular unilateralmente el mandato de la Comisión Internacional contra la Impunidad en Guatemala (Cicig) era negativa para el crédito, pero no cambió la calificación.

Moody´s mantiene la calificación de riesgo crediticio para Guatemala en Ba1 –> https://t.co/naUYKNdhfG@Banguat pic.twitter.com/ezkcR7PMW5

— Minfin Guatemala (@MinfinGT) July 18, 2019

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La estrategia de la compañía para desinvertir activos en países de bajo rendimiento y reinvertir en mayor rentabilidad mercados también se ve positiva, indicó Fitch.

Otros aspectos que mejoraron las calificaciones fueron: 

• La diversificación geográfica de la compañía.
• El fuerte reconocimiento de marca y calidad de red.
• Sólida generación de flujo de efectivo operativo.
• La expansión continua de Millicom en los servicios de línea fija, son un buen augurio para el crecimiento de los ingresos a mediano y largo plazo.

Industria mejora su perspectiva

Moody's Investors Service cambió su perspectiva para la industria de las telecomunicaciones en Latinoamerica de estable a positiva, al paso que los operadores telecomunicación de la región incrementan sus inversiones de capital en 2018-2019 para atender la creciente demanda de sus clientes por obtener mayor velocidad de datos fijos y móviles.

Para los gigantes de las telecomunicaciones y hasta para las compañías más pequeñas, la tendencia en la región es la de aumentar las inversiones de capital para capturar la mayor demanda que existe para planes orientados a datos y de mayor precio, lo cual requiere que las compañías inviertan más, pero también les ofrece oportunidades de negocio de largo plazo.

Próximas inversiones

• Telefónica Brasil anunció un plan de inversión de US$2,400 millones anualmente en 2018-2020,
• La mexicana América Móvil está aumentando sus inversiones de capital a alrededor de los US$8,000 millones en 2018.
• Millicom International Cellular S.A. planea invertir US$1,000 millones este año.

En general, desde un punto de vista regulatorio, la tendencia en la región es la de favorecer la competencia, lo cual es de beneficio para los consumidores pero desafiante para los participantes más antiguos, indicó el informe.

Moody´s también señala que las compañías destinarán parte del efectivo generado internamente para la reducción de su deuda. 

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“Es una misión que cada año viene al país y ellos evaluarán el desempeño de los indicadores”, afirmó.

Julio Héctor Estrada Domínguez, ministro de Finanzas, confirmó que sostendrá una reunión con ellos y “espera que Moody’s mantenga la calificación actual”.

En julio del 2017, Moody’s emitió una nota de Ba1, con perspectiva Estable.

Las notas tienen una importancia para hacer negocios en el país, para acceder a préstamos o créditos internacionales ya sean públicos o privados y es un indicador que mide el pulso político.

La teoría dice que a mayor riesgo así será las tasas de interés, porque sé asumirá un costo en la cual prevalece incertidumbre. Contrario a un menor riesgo, las tasas de interés favorecen.

Tercera evaluación

Esta es la tercera evaluación que se hace a Guatemala, ya que en marzo último una misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) y delegados de la agencia Fitch Ratings, llevaron a cabo una revisión a Guatemala.

El FMI realizó una revisión del capítulo cuarto, que es un examen para la economía del país.

Esther Pérez Ruiz, jefa de misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Guatemala, explicó a Prensa Libre que la economía nacional crecerá este año 3.2% —mayor al 2.8% del 2017—, según la revisión efectuada por ese organismo en el informe Perspectivas Mundiales.

Agregó que los pronósticos para Guatemala apuntan a una recuperación moderada en los próximos años.

El crecimiento se aceleraría gradualmente hasta alcanzar una tasa del 3.2% este año y del 3.6% en el 2019, apoyado por un mayor crecimiento de la economía estadounidense, condiciones monetarias acomodaticias, así como un moderado impulso en el gasto gubernamental.

Este ritmo de crecimiento es sólido, pero insuficiente para elevar de forma significativa la renta per cápita y el nivel de vida de los guatemaltecos.

Al preguntarle sobre los retos, Pérez Ruiz dijo: “Lograr un nivel más alto de crecimiento requeriría esfuerzos para promover la inversión, tanto pública como privada.  Ello necesita actuar en varios flancos, como son mejorar las condiciones del clima de negocios, reforzar la estrategia anticorrupción, fomentar el empleo formal e impulsar una reforma fiscal integral”.

Pasa la prueba

En la evaluación de Fitch Ratings el informe para Guatemala el informe alaba capacidad de Guatemala para retener la estabilidad pese a reveses de gobernabilidad, en particular por el ruido político que vive el país.

La nota de Fitch Ratings para Guatemala fue 'BB +', con perspectiva ‘Estable’.

Sin embargo, señala que en las observaciones una baja base impositiva, junto a débiles indicadores de gobernabilidad y desarrollo humano, contrastan con las fortalezas económicas del país.

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La agencia prevé que la economía crecerá 3.2% en 2018 y 3.5% en 2019, “en el supuesto de una mayor ejecución presupuestaria de la inversión pública y fuertes entradas por remesas que apoyan el consumo privado.

El informe se apunta a “una serie de escándalos de corrupción” que sacuden el ambiente político en Guatemala desde 2015.

Calificación a cinco bancos

Tan solo el pasado viernes, Fitch Ratings emitió notas para cinco bancos guatemaltecos en niveles similares a los del año pasado.

Las instituciones evaluadas fueron Banrural, Banco Industrial, G&T Continental, Bantrab y Agromercantil.

Para Luis Fernando Samayoa, director de la Asociación Bancaria de Guatemala (ABG), expuso que con las notas que emitió la agencia se demuestra que el sistema financiero es sólido, estructuralmente solvente y con suficiente liquidez para atender la demanda de los clientes.

“Las notas están demostrando estabilidad en el sistema y lo que se necesita es reactivar la economía para que el sector pueda mejorar en sus indicadores”, explicó el director de la ABG.

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Algunos han querido ver en esa desaceleración una clara influencia de los embates que las entidades que combaten la criminalidad han emprendido contra varias estructuras enquistadas en el Estado, que han sido responsables de los mayores índices de corrupción en nuestra historia reciente.

Esta es una de las posturas menos afortunadas para cualquier economía, pues se pretende enviar el mensaje de que es mejor que todo continúe igual, para que no termine el festín que muchos inescrupulosos hacían con los recursos públicos.

En cambio, una lectura más objetiva y convincente es la que emite la calificadora de riesgos Moody’s, que ve en esa batida contra la corrupción un terreno propicio para que la confianza de inversionistas responsables retorne y que a la larga eso repercuta en generar mejores condiciones para el fortalecimiento institucional.

De hecho, en su más reciente informe, Moody’s hace énfasis en la confianza que para la estabilidad económica del país han representado las autoridades monetarias, que han sido las responsables de que los indicadores macroeconómicos se mantengan con pocas variaciones, lo que redunda en certeza macroeconómica.

Lo que debe quedar claro es que si bien el crecimiento de Guatemala todavía es positivo, también se debe entender que eso es insuficiente, y mientras el sector privado y el Estado no asuman la responsabilidad por revertir esa tendencia, entonces sí podría ser más ardua cualquier posibilidad de desarrollo o búsqueda de bienestar.

Ciertamente hay signos de fragilidad que deben ser atendidos, pero eso no mejorará si no se actúa responsablemente y se presta más atención a los agoreros de los nubarrones, cuyo discurso avanza por la vía contraria a lo que el país necesita, que es el fortalecimiento de sus instituciones y del estado de Derecho.

Es claro que algunos escenarios pueden empeorar, pero eso ocurrirá en la medida en la que tengan éxito quienes quieren ver en la desaceleración económica el producto de los ataques contra la criminalidad, cuando debe quedar claro que esa es la vía correcta para generar condiciones de desarrollo.

Lo que no se debe tolerar es que se pretenda frenar el avance logrado hasta ahora en el fortalecimiento institucional, y mucho menos si esto se hace con la intención de bajar la guardia en las investigaciones del Ministerio Público y la Comisión Internacional contra la Impunidad en Guatemala, porque eso sí puede ser contraproducente y tener efectos mucho más negativos sobre el país.

La calificación Ba1 significa para Moody´s que el país se encuentra en grado especulativo.

Según la información, la calificación podría ser revisada al alza si la estabilidad política es restaurada, sumado al mantenimiento de la estabilidad macroeconómica y el compromiso de la administración conservadora de las finanzas públicas.

Por el contrario, la calificación podría ser revisada a la baja si los eventos políticos producen una crisis institucional y de gobernabilidad; si se erosiona el firme compromiso del país a la administración conservadora de las finanzas públicas; y si existe un deterioro en el desempeño económico que origine un creciente nivel de endeudamiento del país.

Moody’s señaló que la gestión prudente de la política monetaria, los niveles manejables de inflación y la histórica disciplina fiscal que el país ha preservado, aún en episodios de crisis política, son elementos clave que compensan, en alguna medida, el hecho de que Guatemala tenga una posición menos favorable en los indicadores de gobernanza del Banco Mundial, respecto de otros países con similar calificación crediticia.

La agencia también destacó que Guatemala cuenta con un banco central competente e independiente, que tiene como objetivo fundamental la estabilidad de precios.

Según el comunicado, la calificación es resultado de la capacidad de resistencia de la economía para enfrentar choques adversos, tanto internos como externos; y por el otro, de los problemas estructurales que se evidencian  en los indicadores de desarrollo humano y en el marco institucional.

Moody’s señala que la gestión prudente de la política monetaria, los niveles manejables de inflación y la histórica disciplina fiscal que el país ha preservado la situación macroeconómica.

La agencia expresó que la calificación podría ser revisada al alza sólo si la estabilidad política es restaurada y la estabilidad macroeconómica y el compromiso a la administración conservadora de las finanzas públicas continúa.

Pero advirtió que podría bajar si los eventos políticos producen una crisis institucional y de gobernabilidad y existiera un creciente nivel de endeudamiento.

La decisión se tomó en medio de una crisis institucional que tocó a funcionarios de alto nivel del Estado, señalados de participar en la red de defraudación aduanera conocida como La Línea. Por ese caso ya renunciaron a sus cargos la vicepresidenta Roxana Baldetti, en mayo, y el presidente Otto Pérez Molina, el pasado 2 de septiembre.

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), y Ricardo Barrientos, investigador del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi), confirmaron que estas instituciones se reunirán con los evaluadores de Moody’s, quienes también han programado sesiones con otras organizaciones y el Gobierno.

Zapata explicó que se trata de una visita normal. Coincide con Barrientos respecto de las expectativas de que no se baje la nota, sino que se mantenga igual o se mejore.

“Con que no baje la calificación sería suficiente, creo que el país ha demostrado en el ámbito político que la ciudadanía está empoderada y es un gran avance para el fortalecimiento de la institucionalidad”, apuntó el ejecutivo de Fundesa. Aseguró que se debe mantener la disciplina fiscal y aumentar la recaudación tributaria, tras agregar que las condiciones macroeconómicas siguen siendo positivas.

Barrientos expuso que han identificado puntos críticos en el proyecto de presupuesto 2016, como déficit fiscal y cierre de ventanillas para préstamos extranjeros, debido a la crisis que se ha vivido.

Según Barrientos, además de la crisis en la SAT, no se ve una agenda que pueda ser creíble en temas de transparencia y combate de la corrupción en las propuestas del plan de gobierno de los partidos con posibilidades de ganar la Presidencia.

Sin embargo, cree que la calificación puede mejorar por la aplicación de la justicia en los casos recientes de corrupción en el Estado y las elecciones pacíficas.

Está es la primera evaluación pública que hace una agencia externa de calificación a cinco semanas que se dieran a conocer los resultados de las investigaciones efectuadas por la Comisión Internacional contra la Impunidad (Cicig) y el Ministerio Público, que ha tenido en jaque la institucionalidad del país.

Los casos de defraudación aduanera en la Superintendencia de Administración Tributaria y recientemente el del Instituto Guatemalteco de Seguridad Social (IGSS), por un contrato anómalo, son los señalamientos de la Cicig.

Panorama gris

Moody’s advierte la probabilidad de que los acontecimientos políticos internos podrían afectar negativamente a la estabilidad macroeconómica, así como la solidez financiera del gobierno sigue siendo baja, pero se ha incrementado como consecuencia de la incertidumbre que rodea a la crisis política.

El escenario base que prevé Moody’s es que las elecciones generales se celebrarán en la fecha prevista, en septiembre de 2015, e incluso si el presidente Otto Pérez Molina no es capaz de terminar su mandato presidencial, que finaliza en enero de 2016, un Gobierno interino tomaría su lugar.

Moody´s dio una nota a Guatemala en 2014 de Ba1 estable, pero ahora la cambió a perspectiva negativa, lo que significa que hay riesgo para los inversionistas y agentes económicos.

Moody’s mantuvo sin cambios la perspectiva de los bonos en moneda local y depósitos a largo plazo en Baa1, a largo plazo depósitos en moneda extranjera en Ba2, y los bonos en moneda extranjera en Baa3.

No obstante, por tratarse de una perspectiva, la situación puede mantenerse o cambiar hasta que concluyan con la auditoría correspondiente.

La semana pasada la agencia Fitch Raitings realizó el levante de la información de campo; sin embargo Mario Alberto García Lara, miembro de la mesa riesgo país, expuso que esta baja es una amenaza y que la corrupción y la disfuncionalidad de las instituciones públicas son obstáculos al progreso que impacta en el desempeño económico y la capacidad de pago.

Mientras que la calificación de país continúa siendo la misma de Ba1.

Motivo

“La decisión de Moody's de cambiar la perspectiva de las calificaciones de Guatemala se debe a que la actual crisis política se ha agravado rápidamente, detonada por los escándalos de corrupción que involucran a servidores públicos de alto nivel y que ha ocasionado protestas generalizadas”, señala la agencia por medio de un comunicado.

Moody's, advierte  que la probabilidad de que los acontecimientos políticos internos podrían afectar negativamente a la estabilidad macroeconómica y la solidez financiera del gobierno sigue siendo baja, pero se ha incrementado como consecuencia de la incertidumbre que rodea a la crisis política.

El pasado 16 de abril la Comisión Internacional Contra la Impunidad (Cicig) reveló una estructura de defraudación aduanera que involucró al poder Ejecutivo.

El jefe de la estructura criminal, Juan Carlos Monzón, quien fuera secretario de la vicepresidenta Roxana Baldetti se encuentra prófugo.

Mientras que Baldetti renunció de su cargo, luego de varias manifestaciones de la ciudadanía.

La Cicig también reveló la contratación fraudulenta de medicina en el Instituto Guatemalteco de Seguridad Social (IGSS).

Por ese caso, se encuentran detenida toda la junta directiva del IGSS, incluyendo al presidente del Banco de Guatemala, Julio Suárez.

Los 17 involucrados en el caso, fueron enviados hoy a prisión preventiva mientras que la fiscalía deberá preparar la acusación formal del caso.

*Con información de Urías Gamarro

La hegemonía estadounidense en este campo es absoluta, ya que las tres grandes agencias controlan el 85 % del mercado: S&P, con un 36.7 %; Moodys, con un 34.5 %, y Fitch, con un 16.2 %.

A la canadiense DBRS le corresponde un 1.27 %, y el resto del mercado se reparte entre la veintena de agencias locales de calificación autorizadas a operar en la Unión Europea por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, en inglés) .

Entre ellas destacan la alemana Creditreform, la italiana Cerved, la francesa Ellisphere, y la española Axesor, la primera de todas en recibir el visto bueno de la ESMA, puesto que hasta entonces eran los supervisores locales los que concedían la autorización.

En 2009 los integrantes del G20 se propusieron someter a las grandes agencias de rating a una entidad reguladora que controlara su funcionamiento para tratar de rebajar la excesiva dependencia del mercado de sus calificaciones.

De garantes de la solvencia y viabilidad del mercado S&P, Moodys y Fitch pasaron a ser “las que más errores cometieron durante la crisis” causando “tremendos daños colaterales” , tras lo cual salieron “absolutamente indemnes” , en palabras del presidente del BBVA español, Francisco González.

Más que daños colaterales, las grandes agencias generaron terremotos bursátiles y de confianza, hasta el punto de que en 2013 la ESMA las acusó de conflictos de intereses tras detectar “fallos” que comprometían la independencia e integridad de las calificaciones.

En concreto, la ESMA advertía de que los analistas no respetaban en todos los casos la confidencialidad de la información de las evaluaciones“ni practicaban ” suficientes controles internos“.

La ESMA constataba casos en los que ” se divulgaban futuras acciones de calificación a terceras partes no autorizadas“y que los controles internos no identificaron estas prácticas.

Dos años antes, el entonces presidente de la Comisión Nacional española del Mercado de Valores (CNMV), Julio Segura, ya había criticado el monopolio de las tres grandes agencias estadounidenses, origen de conflictos de intereses y que podría evitarse si los informes los pagara el mercado y no los propios calificados.

Superado lo peor de la crisis se ha enfriado la idea de contar con una agencia europea de calificación cuya independencia no despierte recelos, con un perfil más profesional y menos sesgado y que pueda plantar cara al triunvirato de S&P, Moodys y Fitch.

Los informes crediticios que hasta hace poco causaban estragos en las bolsas y declaraciones de todo tipo por parte de los responsables políticos y económicos pasan ahora prácticamente desapercibidos.

Ya nadie parece acordarse de que estas agencias asesoraban en el diseño de productos estructurados a los que posteriormente calificaban, como ocurrió con las hipotecas ” subprime” o de alto riesgo, que fueron origen de la crisis.

Y así, la agencia europea de calificación se ha quedado en el limbo, más aún desde que su principal paladín en Europa, Michel Barnier, haya dejado de ser comisario de Mercado Interior tras las elecciones europeas del pasado año.

Los 300 millones de euros necesarios para la puesta en marcha del proyecto no son el único obstáculo, porque también hay discrepancias sobre el modelo de gestión, público o privado.

Hay quien pone en duda que una agencia europea pueda ser efectivamente independiente si califica a los estados que la financian, por lo que sería deseable la puesta en marcha de un consorcio europeo de rating.

Ya hay en otras áreas iniciativas similares, como la alianza entre Rusia y China que creó en 2013 la agencia Universal Credit Rating Group, o el consorcio ARC, en el que participan agencias locales de Portugal, Brasil, India y Malasia.